每一次的行情中，总会出现个别周期行业或其中个别公司的夺人眼球的表演。
然而，从长期投资回报率来看，其表现往往只是昙花一现，甚至只是长期投资里的一次陷阱。

如何理解周期性行业，避免行业景气度的高点买入陷阱，是涉及到投资认知方面的层次问题。

下面是个人对周期性公司的认知，一些摸索中尚不算成熟的理念：

首先我们要考虑一个基本的投资前提，即如何把握公司的溢价度？

1、能够接受的资本回报率！该公司的资本回报率要高于社会平均回报率！从长期来看，社会平均回报率应当略高于长期国债利率。越高越好，而从公司自身发展的特性历史看，30%左右的稳定回报率是优质企业的极限。

2、流动性溢价！作为小股东，当企业经营不利时，可以卖出规避风险。

3、安全折价率！作为小股东，由于缺少对企业的控制力，在实际利润分配上比较吃亏，要有折价。当然，不同行业、不同素质的公司要各有侧重性的考察点

这样加加减减后，对投资者而言，最终决定溢价度的要素恐怕就是资本回报率了。

　　
周期性行业，其特点是：产品相对而言没有差异性！
因此，决定企业是否具有长期高于同行的资本回报率的要素就是成本控制了。

对于周期性行业，只有低于行业平均成本的企业才有关注的必要，而如果是该行业成本最低的企业，而且其最低成本能够长期维持，这种公司值得研究，如果这种低成本优势能够被它自身复制同时很难被别人复制（比如有规模很大品位很高的矿井），这种企业可以重点研究。

至于行业内的一般性企业，从长期看，股票价格应当在净资产值附近。

总体观念：
　　
对于周期性行业，由于其行业属性特点，决定了产品竞争差异化很小，由此超额利润率太低，不应该给于高溢价。
尤其要严防在周期景气高点时的冲动性购买。

睁开客观理性的眸子，拂去表象上的遮盖，还原股市的真实面，探寻真实的轨迹。
做个讲真话的投资者，不迷醉不冲动，也不放过因为市场偏差后给出的投资良机。
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