糖尿病，俗称“富贵病”，一旦拥有，终身享受！
将自己的幸福定位在病人的“享受”上的A股通化东宝（600867），值得期待。

拥糖尿病患者最多的国家是印度（4000万人以上）、中国（4000万人）、美国约（2000万人）、俄罗斯（约1000万人）、日本（约800万人）。20世纪中后期，基因重组人胰岛素的上市，推动了胰岛素市场从动物胰岛素向基因重组人胰岛素的更新换代。目前这一庞大的市场收益几乎每年都落入丹麦诺和诺德、美国礼来两家企业的囊中。

全球2007年重组人胰岛素的销售规模及市场区域

2007年中国市场胰岛素市场销售格局

通化东宝生产的基因重组人胰岛素冻干粉其纯度及降低血糖的作用，与美国的同类产品相同，而价格仅为美国同类产品的三分之一。公司生产的胰岛素产品具有自己的专利，并受知识产权保护，有效期为20年。目前，公司基因重组人胰岛素冻干粉的生产能力近300公斤，07年实际销售为100多公斤；07年销售生产胰岛素注射制剂300多万支，

通化东宝属民营企业，实际控制人是李一奎先生。

二十世纪八十年代中期，通化东宝试制成功第一个王牌品鲜人参王浆，为公司积累了一定的资本；随后，公司开发出镇脑宁胶囊，风行十余年不衰；九十年代，公司投资数亿元开始研制基因重组人胰岛素，1998年10月成功研制出中国第一支并拥有自主知识权的基因重组人胰岛素。目前公司业务主要包括建材塑钢门窗和医药两大块，医药是公司重要收入来源，占其总收入的比例高达73％，建材收入仅占27％，而且由于医药毛利率高达58％，远超过建材25％的毛利率，导致主营利润构成中，医药业务贡献的比例更是提高至85.78％，建材业务利润贡献比例降至12.71％。
公司主营业务以生产、销售中西成药、生物制品、非PVC 软袋大输液产品及建材为主，药品主要有片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、散剂、合剂、小容量注射剂、大容量注射剂、粉针剂、冻干粉针剂、原料药（重组人胰岛素）。主要产品有基因重组人胰岛素、特尔立（rHuGm-CSF 即重组人粒细胞巨噬细胞集落刺激因子）、特尔津（rHuG-CSF 即重组人粒细胞细胞集落刺激因子）、特尔康（重组人白细胞介素-11）、镇脑宁胶囊、东宝甘泰（复方蛋氨酸胆碱片）、脑血康片、射干利咽口服液、非PVC 软袋大输液系列产品、塑钢窗等。

通化东宝公司2005年来，三年多来主营收入逐年提高，毛利率稳步提高，保持较高的毛利率水平，净利润2007年呈爆发性增长，净资产收益率也在2007年开始大幅提高，这几个方面可以看出公司2007年以来的盈利能力大幅增强。公司2007年77％的收入来源于药品，整个药品销售的毛利率为60％，处于较高的水平。药品中收入最大的是基因重组人胰岛素冻干粉及制剂，该药品占整个药品销售的34％，但毛利率却惊人的高，达到80％的毛利率。这个毛利率，意味着卖一元的药，税前利润能够达到八毛，非常暴利。2008年中期，公司85％的收入来源于药品，其中胰岛素产品的收入份额从去年底的34％上升到53％，呈现良好的销售形势。胰岛素产品的毛利率为79％，稍微有点下降。从上述数据可以得出结论，公司主要靠生产胰岛素产品赚钱，而且该产品毛利率高，确实能为公司赚钱。

目前重组人胰岛素在新兴市场远未开放成熟，还有较大的潜力空间。通化东宝的胰岛素系列药，属于替代进口同类产品的好药，质量和疗效和国外产品没有多大区别。那么公司选择了一个赚钱的药来经营，而且刚刚扩大了近10倍的产能，那么公司面临的主要问题，是未来能不能把境内外的销售局面打开，能不能打破外资垄断的销售渠道。

通化东宝胰岛素拥有三大核心：
1、产业化大生产的工艺技术，享有20年专利保护。其综合制造成本低于仅有的两大竞争对手诺和诺德、礼来。参与全球胰岛素"寡头垄断"的"高端竞争"，具备成本优势和性价比优势。
2、公司已建立了一支国际水准的胰岛素专业销售团队。胰岛素是严格处方药，需要匹配高水平的学术营销。
公司的销售领军人物李聪，1997－2003年间就职诺和诺得制药有限公司，是诺和诺得上海地区的大区经理；2003年年底进入通化东宝。在过去3年里，李聪带领通化东宝的国内销售团队成功实现了东宝胰岛素的市场突破，目前占有国内市场份额的7％。公司在产品配套设计、学术营销等多个方面为通化东宝引入了外资的药品推广模式，可以说：公司国内市场销售模式完全与国际接轨。
3、海外市场开发已完成深厚积累，已完成20 多个国家出口认证，从今年第四季度开始进入收获期。
随着通化东宝胰岛素二期量，广大发展中国家原先使用不起第二代重组人胰岛素的糖尿病人，将有机会使用医保报销、性价比高的中国胰岛素，站在09年以后的全球市场来看，通化东宝将改写第二代重组人胰岛素的历史，其销售规模将有望再超胰岛素类似物。
   
最大的不确定因素：
1、胰岛素二期产量及质量不是公司的瓶颈，销售问题才是真正的瓶颈！目前的市场份额这样集中在外国两大对手公司中。
2、技术更新的冲击。据最新的正规新闻报道，11月浙江某生物公司号称生产出了更具新效的同类药品！这就是新技术类公司共同存在的问题，更新速度有时会出乎市场的预期。

历经惊心动魄的2008，Ａ股投资者将迎来新的一年，撒下新的希望种子。
拂去尘埃，还原市场，本博客将推出跨年度的牛股深度研究，敬请关注！
——特别提醒：博客里所提及的公司，只做研究交流用，不做操作建议！

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