在标榜价值投资者的认知里，垄断和壁垒是被常常会被拿来作为买入的一个潜意识依据。
　　然而摩尔方德认为，只有产生超额利润率的垄断公司所产生的壁垒才具有真正的价值。
　　而且，不同的行业属性也决定了部分所谓的垄断，只是披着一件华丽外衣的空壳。
　　只有尽量客观地考核和研究，才有机会更深入地理解目标公司的实际价值与前景。

　　为了能让大家更清晰地理解这个观念，试着用两家公司的例子阐述这个问题，

　　1、中集也是一个很有意思的公司，曾经以价值投资典范风光无限地占据过市场投资者的眼球。
　　考察行业属性，不难看出集装箱业务本来是没有壁垒的，中集用了10年时间利用规模优势和低毛利率进行行业洗牌，形成了市场化的垄断。
　　而后中集强势介入半挂车领域，初始阶段就使出看家本领，规模化和低利润率，使得该行业的情况与集装箱类似。
　　也就是说，它在复制自己的成功经验，这个公司的规模是非常可怕的。
　　但是，许多投资者忽视的是——它即使占据了行业领袖的地位，也不可能提升毛利率，因为它的壁垒就在这里。
　　它的估值（无论是PS还是PE）都会长期低于市场平均水平，而且边际利润率很难提升。
　　它财报上的亮点，就在于阶段性新业务将带来巨额的主营业务收入。
　　

　　要知道：帐面ＥＰＳ固然重要，现金流和资产更重要。如果你赚了钱，换成巨额的固定资产，还是特专业的那种，到业务减少的时候，这堆东西对股东毫无意义。说不定以后某天就会巨额减值准备一次。在最近的经济危机冲击下，已经出现了周期性行业的衰退。从这个意义上看，市场06年起一直给其相对低的估值是有一定道理的！

　　2、上海机场：垄断地位实际上是政治决定的，旁边的苏州不允许扩建。但附带的是定价是政府定的，不能自主定价。这种品种，固定投资巨大，资本回报率稳定，唯一提高边际利润率的方法是提高跑道和航站楼的周转率。
　　风险就在于垄断地位的弱化，尽管短期看，估值还没有问题。
　　

　　政策性的垄断，导致的是定价能力的缺失。这一点看，与银行、中石油等有点类似，非完全市场化的，而且由于巨大的固定资产投资，即便不出现政策垄断地位的弱化，资本回报率也会随着时间有所下降。

　　市场是个万花筒，个中公司滋味，还需要细细品尝与体味！

睁开客观理性的眸子，拂去表象上的遮盖，还原股市的真实面，探寻真实的轨迹。
做个讲真话的投资者，不迷醉不冲动，也不放过因为市场偏差后给出的投资良机。
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