昨天上证大盘只涨了0.2%，而创业板又大涨了1.49%，达到1112点，距离历史最高点1240点只差一步之遥了！

    年轻朋友P战战兢兢地篡着一只创业板股票，昨晚他又来电话，欲求安慰。

    “这、这个创业板总不可能一直这么涨下去的吧？”P问。

    “树哪能长到天上去呢！”我答。

    “你说现在创业板的价格到底高不高啊？”P又问。

    他这一问，彻底把我秒杀问倒！

    关于催生创业板这波大涨行情的关键因素，现在恐怕一时难以确知，即使事后也未必能够轻易找到，股市就这么诡异。不过，创业板本身存在的制度性缺陷或许是其中的一个原因吧。目前的创业板实质上是个落后的单边市，只有上涨才能赚钱。而在这么一个没有充分可套利做空机制的市场中，要对其股票进行合理定价就难以做到了。

    套利具有发现不合理价格的功能，只要定价一旦出现不合理，套利投机立马就会跟随而来，企图捞取其偏离差价，这样经过反复博弈，直到套利机会消失为止，于是合理价格随之浮现。

    假如创业板具备融资融券、股票期权、指数期货以及其他丰富的衍生产品，又假如还有一个很完善的国债市场作配合，使得各种套利组合能够随时随地建立起来，那么创业板运行必将大大理性。

    反观A股主板市场，就是因为有了几个对冲工具，相比之下，好像就理性得多了吧？

    由于创业板没有套利条件，在当前行进过程中，根本就没有一个科学的判断依据可循，我们也就无法证明其价格究竟是否高估，只能眼巴巴地等到事后再说了。很遗憾的吧？

    由上可知，股市的制度建设是最根本最重要的。随着金融市场的不断深化改革，相信创业板机制也将逐步完善。

    “只有等到创业板必要的市场套利机制建立起来，届时我们才有可能早一点知道其价格到底是不是高了。哈哈！”我最后答道。

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