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全国人大常委会20日初次审议个人所得税法修正案草案，这意味着社会热切期盼的提高个税免征额即将成为现实。个税改革总体可能抬高居民消费支出约1320亿元。这个效用将直接拉动今年名义居民消费同比增长1个百分点。月收入1万元以内居民收入最受益，免征额提高到3000元，月收入将增加2%至3%左右。在通胀环境下，居民收入增长将转化为消费动力。个税免征额从2000元上调至3000元，如果级差不变，20%以上劳动人口免缴个人所得税，3000元以上收入人群每月少缴税75至200元。简单测算，例如1亿人每年少纳税1000元，便可增加1000亿的购买力。这相当于250家百货店、900家大型综合超市或家电卖场的销售收入。

中低收入阶层在此次个税改革中受益较大。而中低收入阶层，面对通胀、楼市调控，在没有其他投资渠道的情况下，更倾向于将收入增量转为消费动力，并且主要用于购买食品、衣着及通讯。、2010年我国城镇居民消费性支出增量部分，27%用于食品，25%用于交通和通讯，13.3%用于衣着，12.8%用于教育文化娱乐服务。投资者可关注布局于二三线城市的超市类上市公司和中西部的百货类公司。

中低收入阶层增收预期利好优质食品饮料企业。食品饮料龙失企业的品牌、渠道壁垒已非常高。中低收入阶层增收预期下，投资者对青岛啤酒、伊利股仹等大众品公司业绩持续增长能力的预期将增强，张裕A、茅台、泸州老窖、汾酒等也将受益于中低收入阶层消费升级预期，建议关注。上述公司中，我们对张裕A、茅台、泸州老窖、汾酒的评级是强烈推荐，它们2011年预期PE分别为27、21、22和32倍，预计11年净利增速分别为25%、28%、58%和49%。二三线城市的超市类上市公司和中西部的百货类公司也值得积极关注，结合已公布的年报和业绩预告，友谊股份，苏宁电器和百联股份净利润分别同比增长超过50%，30%-45%和50%左右。而市盈率方面，分别为26.2、26.0和24.9，估值处于低位。

个税调整收益可关注的标的：

受益通胀，行业空间广阔

飞亚达、美克股份

成长确定、稳定性强

苏宁电器、王府井、鄂武商A、友阿股份

经营管理改善预期

渤海物流、武汉中商、商业城、中兴商业

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