怡亚通是家运营模式很复杂的公司
尚缺少许多资料来深入了解该公司
以后有时间会继续补充

从表面上看，它只是一家物流中的虚拟生产链供应商经营模式；但有几点很值得玩味：

1、怡亚通，在起步阶段得到了软银、深圳创投等知名风投的帮助。至今风投仍未套现，不知道是因为限售还是因为看好的缘故。
2、其资产表上类似于银行的高负债，部分资料显示该公司的真实核心模式很可能是提高资金运转效率，准金融公司。
3、主营收入构成方面，大客户主要集中为世界五百强企业，单看资料，大部分收入来源涉及到出口。但在金融风暴的影响下，为什么08年的公司盈利非但没出现下滑，反而在最近的公告信息里披露公司08年盈利预增幅度为80%-130%！

如能研究透，也许对不同行业属性的认知能力会有所感悟。。

股本结构

主营业务流程图

经营模式核心

如果仅仅是一站式供应链管理服务模式，那怡亚通与传统供应链服务商的区别只是服务链的延伸，并没有实质性的突破。而研究发现，在一站式供应链管理服务的产业基础上开展金融业务的模式，才是公司的核心价值所在。怡亚通的产融运作模式，使其俨然像一家小型银行，将银行借贷资金通过供应链管理服务方式投放给客户，并从中赚取“息差”，且不断提高应收款周转次数以获取更高的息差收益，同时，针对外汇结算业务开展金融衍生交易对冲外汇交易。

怡亚通的产融运作模式:开展存货融资及外汇衍生交易　
1.存货融资
通过存货融资获得的“息差收入”是怡亚通重要的利润来源。实践表明,开展基于供应链的金融服务，无论是对客户、金融机构、怡亚通都是一个多赢的选择。对于客户而言，通过怡亚通的代付服务，可以减少交易成本、加速资金回流速度；对于金融机构而言，降低了其对具体客户不能充分了解所产生的信息不对称风险；对于怡亚通而言，通过成为客户与金融机构的“粘结剂”，可以“低吸高贷”赚取“息差收入”。
2.外汇衍生交易
由于怡亚通在提供服务过程中常常涉及大量的美元购汇和结汇，因此其利用衍生金融工具，如外汇远期合约及利率掉期合约，以管理外汇及利率风险，降低购汇成本。怡亚通在进行衍生金融交易时一般将人民币存款质押给银行，用于获得短期银行美元外汇借款，还有一部分人民币存款用于远期外汇交易保证金，以提供等值且有追索权利的融资额度及开具银行承兑汇票的质押。在人民币升值的背景下，该举措为公司带来不菲的收入。据招股书披露，2006年，该业务为怡亚通贡献利润9450.17万元，占当年利润总额的76.28%，而2007年上半年贡献利润3759.60万元，占当期利润总额的54.61%。　　
金融业务的开展，依托的载体是一站式供应链管理服务中的两项核心业务，即分销和采购。公告资料显示，怡亚通获得采购商的委托合同后，即在其客户资源信息系统内选择合适的供应商，并通过电汇、信用证或保函方式代客户垫付货款，其后将货物运送至客户时收取货款(图3)。而对分销商(生产商)而言，当怡亚通为其承运货物时，怡亚通代采购商预付货款，使得分销商(生产商)能够及时收回资金，投入下一轮再生产。据招股书披露，怡亚通的代付额度通常占总业务量的20-30%。而通过代付业务，采购商不仅及时有效地获得生产所需要物资，而且避免了预付大量资金的风险(图4)。这种代付模式并非“免费的午餐”。据招股说明书披露，怡亚通代付款项采取以交易额量为基准的浮动收费法，而这种双赢的收费模式成为怡亚通盈利模式的核心之一。

公司采购执行运作模式

公司分销执行运作模式

怡亚通的业务模式可以总结为：以计算机网络为基础，为客户提供货物委托分销/采购服务和虚拟生产服务的供应链服务商。其盈利模式的核心就是通过物流与资金流结合再加上B2B网上信息流的来实现其供应链金融业务。在二级市场上暂时把它定位为准金融股和网络股。
其中虚拟生产是指公司接受客户委托外包加工生产，提供由客户委托从采购原料、生产、配送成品到最终使用者的全面性服务，是创新的供应链服务模式。其中对收入确认按销售商品的方式核算，成本确认按购买原材料方式核算。目前的主要生产是平板电视及手机，主要在香港及海外平台完成。

上世纪九十年代物流概念进入中国后，大量物流公司应运而生。如果以盈利模式划分，国内的物流公司大致可以分为两类：一是由原来的运输公司或仓储公司转变而来，其业务基本仍是运输和仓储，主要是依靠自身的基础设施与设备赚取运输、仓储费，这类公司利润率通常较低，以中储股份、锦江投资等为代表；另一类是由原来的进出口贸易公司或货代公司转变而来，主要是利用银行有关物流金融产品提供供应链融资相关服务赚取服务费，得益于轻资产高利润率的特点，这类公司近年来发展较快，以嘉里大通、怡亚通等为代表。前者通常定位于第三方物流，而后者通常定位于第四方物流，即供应链管理提供商。
对于第四方物流公司来讲，功能完善的关系网以及对这个网络的管理经验是其关键成功要素。
因而第四方物流公司较多是从传统的第三方物流公司演生而来，而随着IT技术成本的降低，也有一些大企业采购或销售的 IT执行部门独立成为专业的供应链管理公司，第三条产生渠道是大型生产或销售企业与第三方物流合资成立。
真正的 4PL 市场是国际贸易产生的物流机会，因为所有的生产商、零售商、甚至运输商都无法完全控制国际供应链中的所有因素，而这正是4PL 的用武之地。这也就是在汽车、化学品和电器领域里，4PL 一般都能如鱼得水的原因。中国 2001-2005 年商品进口年复合增长率为 28.3%，出口年复合增长率为 30.1%，中国国际贸易额增长以及更多跨国企业进入中国为国内物流及供应链管理服务提供了业务基础。但另一方面，中国劳动力成本太低，对供应链上的节约并不容易体现；而且目前国内供应链管理公司在资源整合方面的核心竞争力尚未形成，而从货代公司转化而来的公司又带有天然的贸易倾向，因此我们认为国内供应链管理行业机遇与障碍并存。

竞争优势
1.轻资产的优势
公司的供应链服务中，运输是通过外包运输公司再加以整合来提供服务，仓储也有一部分是通过租赁方式取得仓库使用权，因而公司固定资产较少，是典型的轻资产公司。其资产基本由流动资产构成，且与流动负债规模相当。公司作为供应链的管理者，任务是利用市场中的最佳资源为客户实现最大限度的成本节约。如果拥有的有形资产不是最佳的，会是一种障碍。公司是提供外包服务的，自然对外包深有心得，公司的核心知识：快速通关、保税区物流、VMI、供应链金融，其他专业公司的专长和资源的规模效应来提供客户更好的服务。
    2.市场跨行业渗透力强
公司提供的“一站式供应链管理服务”模式对企业供应链有极强的渗透性和紧密性，使得公司很容易通过现有行业向相关行业的延伸与渗透，如果某些作为供应商或生产商的高科技企业已成为公司的客户，那么他们的客户(如他们的供应商或购买商)则也很容易成为公司的新客户，这是因为公司为企业提供的供应链管理服务模块已成为企业整体供应链不可分割的有机整体了。目前，公司在服务 IT、电子产品和医疗器械等高科技同时，开始向相关行业，如：医药、家电、零售、汽车及机械等行业延伸，进一步拓展市场。
3.优质客户带来品牌效应 
公司已与多家国内、国际知名的公司建立了良好的业务关系，为许多包括世界500强在内的众多跨国公司提供供应链管理服务，包括 GE、Philips、Cisco、英迈国际、Benq、Dell、松下、柯达、OKI、AMD 等世界 500 强企业，及中国财险(PICC)、清华同方、方正、海尔、康佳、海信数码、TCL 及浪潮等中国大型企业。这些优质客户一般信誉良好，本身发展迅速，业务不断增长，使得公司的服务业务稳定，且增长潜力巨大，业务风险较小，同时，公司可借助这些优质客户在各行业的巨大影响拓展服务业务范围，为拓展潜在客户奠定良好基础，逐步扩大和强化公司的品牌优势。 
4.独特的商业模式 
公司商业模式是为企业提供“一站式供应链管理服务”，即将传统的物流服务商、增值经销商、采购服务商等服务功能加以整合，从纵向对服务项目进行专业化分工，形成强有力的服务产品，其产品线几乎覆盖了以上传统服务商的业务范围；从横向对整个供应链进行一体化整合，为企业提供“镶入式”的服务产品，使企业外包环节与非外包环节能够无缝链接，最大限度降低物流及管理成本，提高供应链效率。
5.公司与客户双赢收费模式
公司的收入是根据业务量(交易额/量)一定比例收取的服务费，而非传统的经销商和采购商所采用的买卖差价模式(即售价-买价-其他成本=利润)，即：BPO(业务流程外包)合同模式。这一模式使企业与公司从传统的客户关系发展成利益共同体，即公司通过整合企业供应链环节，提高企业供应链效率和市场竞争力，从而提高企业业务量(交易额/量)，同时提高公司的服务费收入，企业与公司不是一个此消彼长的关系(你的卖价高了，我的成本就高，利润就低)，而是一个相互促进的关系，实现企业与公司的双赢。
6.网络服务发达
公司拥有遍布中国及亚太地区的国内/国际物流配送网络；拥有遍布中国的保税物流网络；拥有遍布中国的营运网络；拥有强大的信息系统网络。公司总部设在深圳，成立了北京、上海、苏州、大连、天津、深圳、广州、武汉、沈阳、成都、杭州、厦门、青岛等分公司或子公司，搭建了上海、苏州、大连、天津、深圳、广州、成都、厦门、青岛等保税物流营运平台，完善了 ERP、CRM等系统，逐步实现B2B交易平台，信息网络覆盖全国各地办公室和各地仓库。
7.公司资金流优势
怡亚通资金流的主要来源是通过股东担保模式获取银行信贷。由于供应链的各个环节均在怡亚通的控制范围内，高于借款金额的货物价值本质上构成怡亚通向银行借款时最好的资金安全保证。因此，在股东担保的外在形式下，怡亚通可以较容易地获取银行的资金支持。据招股说明书披露，作为浦东银行VIP 客户、建行“白金客户”、招商银行“贵宾客户”、华夏银行 “2006 年最佳合作伙伴”，怡亚通从银行获得了巨额的债权融资，且融资规模随营业规模的增长而增长，截至2007年9月30日，怡亚通货币资金余额41.09亿元，而短期银行借款余额45.64亿元，远远高于公司3.54亿元的净资产及1.65亿元的营业总收入。
怡亚通资金流的另一来源是股权融资。资料显示，怡亚通成立以来共有四次股权融资，分别为1999年1月将注册资本由50万元增加至500万元，2001年5月注册资本增加至2000万元，2006年10月战略投资者SAIF II Mauritius 与King Express 分别向公司增资1822 万美元与100 万美元，以及2007年11月的IPO募集资金净额73034万元。

定量分析暂缺少时间
定性分析资料尚不全
有时间再收集资料，继续深入解读

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