加载中…费雪选股第六原则:高利润率的未来vs如何降低成本
(2013-10-14 16:18:18)
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费雪选股原则利润率降低成本 |
分类： 投资大师/国外股市 |
【赟按：费雪并不是什么价值投资者，是一个典型的投机分子，或者说是一个典型的所谓的价值投机者。费雪儿子的话便是例证：“家父和我的目标一直不是很相同——他是成长型股票投资人，过去是这种人，现在也是。我则一直是价值型股票投资人。”
世界具大师级别的投资大师多多，但真正是投资价值的不多，格雷是典型的价值投资者，巴菲特不纯算，自称据15%的费雪“血统”。上面费雪的儿子已经证明费雪是典型的投机分子。
真正值得好好学习的大师是巴菲特。有两个人对巴菲特投资理念的形成有着极大的影响，他们就是格雷厄姆和费雪。影响份量：巴老曾经明确地表示自己是85%的格雷厄姆加15%的费雪。
巴菲特在1992年致股东的信中说：“我们把价值型与成长型这两种投资策略区分开完全是无稽之谈（必须承认，几年前我本人也犯了同样的错误）。我们认为，这两种投资策略在关键之处是相互一致的：成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要程度在可以忽略不计到巨大无比之间，其对价值影响既可以是负面的，也可以是正面的。”此也说明，投资价值得小心高成长性陷阱了。】
费雪选股第六原则还是谈利润率，主要是谈利润率的未来，就是要搞清企业为提升利润率或维持利润率会采取哪些举措。这里头有句话很经典：“购买一只股，要想赚，绝非仅凭你购买时对它的了解，而是取决你购买后对它的了解，对投资者来说，重要的是未来，不是过去的利润率。”
客观看，在费雪那年代，二十世纪五十年代前后，要把财报搞明白实属不易，任何一个领域都需一代代人去继承，才能逐步完善，费雪能意识到买企业就是买未来，这已经为后人省下无数昼夜的摸索时间，已经超越格雷厄姆的“捡烟蒂”了，这是他的贡献，事实上，他对利润率的理解，在他那年代，还算比较到位。
费雪在第六原则中指出，企业要在未来提高或维持利润率一定要有能力降低成本，为什么他有这种体悟，这同他所处的历史背景有很大关系。在费雪那年代，企业要维持甚至提升利润率实属不易，工资年年涨，原料价格年年涨，税收年年涨，成本越推越高，要想维持甚至提升利润率，通常只能提价。有些企业确实可提价，但是提价治标不治本，通常只能解近忧，所以费雪在此背景之下，自然意识到好企业一定要有能力降低成本。
可放至今日，降低成本人尽皆知，尤其在中国大陆，无数企业偷工减料，这就是降低成本，这些脑袋空无一物，敲一下会清脆作响的暴发户都能看透。当今社会，要想降低成本，基本上只有走邪道，偷工减料，可是当大家都偷工减料了，竞争优势不复存在，所以唯有具备创造力，放弃邪道，拓宽产品护城河，提升产品价值，拥有提价能力，才能维持或提高利润率。当然，优秀企业必须又能降低成本，又能抬高价格。就如苹果，把制造这块包给跳楼工厂，同时打出体验概念，拉高售价，不单利润率的分母降低，分子也增大，这才是值得投资的公司。苹果的市值三年前约4600亿人民币，那时就相当今日贵州茅台和招商银行的市值总和，可是三年后，苹果的净利润又增长771%，股价又上涨539%，市值近30000亿人民币，几乎等同两家工商银行的规模。【赟注：此例不妥。苹果这种不断靠科研高投入的企业迟早会破产的/而且是非常快速的，记得早前还红极一时的诺基亚吗？巴菲特/芒格很聪明，所以从来就对微软、苹果等IT公司很吝啬】
所以利润率没有费雪想象的那般单纯，利润率的学问很大，只是特定背景限制了费雪的思维。就如格雷厄姆的年代，经历大萧条，他没有巴鲁克那般走运，巴鲁克这投机家在大萧条前抛出了股票，格雷厄姆却很受伤，于是他自然重视安全边际，发明“捡烟蒂”也再正常不过，这就是人生的阴影对一个人的影响。索罗斯也有阴影，从小颠沛流离，生活在战乱国家，那他的风格自然是速战速决。
我们每个投资者在研究一个投资大师前，必须把他的成长环境、历史背景搞清楚，否则没法体会他的本意.（据富捷文小编）
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