加载中…参加“#中国首届财经网红大赛#”说说股票估值中最重要的那点事
(2016-07-29 21:53:37) | 分类： 杨宝忠演讲稿 |
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广大股民朋友们好，这里是“中国首届财经网红大赛”直播现场，我非常高兴能通过这个平台，跟广大股民朋友就股票投资这个话题进行广泛的交流。也希望支持我的朋友们一边观看我的节目，一边为我投票，为价值投资加油。
今天我跟大家交流一个非常重要，也是大家非常关心话题。就是如何为股票进行估值。一谈到为股票进行估值，有些人可能会认为为股票估值应当是专业投资者的事，很深奥。我们普通散户能学会为股票进行估值吗？我想告诉大家的是任何一位普通的散户听我讲完之后，都能轻松学会如何为股票进行简单的估值。巴菲特曾说：“股市是唯一门外汉能战胜专业选手的领域，为股票估值只要会除法就行了。”
我举一个身边的例子大家就明白了：5年前北京电视台组织了一场线下股民见面交流会。我作做了一场演讲，会后我认识了两位普通的股民朋友。至今我们一直保持联系。其中一位对价值投资非常虔诚，但我能感觉到他文化水平不高，一次一起吃饭我就非常好奇的问他，你是什么学历背景。他回答说：杨老师太不好意思了，因为家里穷，我连初中都没有毕业。这个事实再次验证的巴菲特的说法是正确的，价值投资者不需要高学历，也不需要正规的教育。这个朋友还建了一个新浪博客叫“我坚定我精彩”大家在百度上可以搜到这个博客。
前两天让我震惊的是，我在朋友圈发了一个帖子“欢迎为我投票，为价值投资加油”我发现下面有一条他写的评论：看了之后我当时惊呆了！我们大家看看这条留言是怎么写的。
正确思考：我每天投的是信仰，谢谢杨老师！
多么不可思议啊，一位连初中都没毕业的股民，说出了这样的话。和那些整天喊着“巴菲特思想在中国不适用”的专家学者形成了多么强烈的对比啊！我真觉得应当让这位普通的初中都没毕业的股民朋友，给专家学者们上上课，给这些人讲讲价值投资。
我上面讲了怎么多，就是想打消股民朋友对学会为股票估值的顾虑。如果大家觉得我说的有道理，请您现在就为我又上一票，为价值投资加加油！
下面我想通过几个实际例子，告诉大家我是怎样学会为股票估值的。20年来我们有过很多投资成功的例子。我们按时间顺序讲一下，过去投资案例、现在持有几只股票的价值分析。我学会估值经历过的三个不同阶段。
第一个阶段：我看了1996年1月24日，我国第一篇介绍巴菲特文章：《华伦·布费》经历了一次顿悟。
中国最早介绍巴菲特的文章《华伦·不费》
这篇文章让我明白了一个道理：股票作为“有价证券”。这个“价”字具有双重的含义.（1）一个是指股票市场的交易价格。（2）另一个是指由企业基本经营所决定的股票的内在价值。股票内在价值经常与股票价格有很大的背离。当股票价格大大低于股票内在价值时购买，长期持有股票的内在价值最终会反映到股价上。
这就是读这篇文章带给我的启示，按照这样的思路我们很快发现一只价值被大大低估的股票。
学会股票估值经历的第二个阶段：学会了对企业分类，大量的企业不看了。
1997年9月我们投资燕京啤酒的时候，我已经对巴菲特投资理念有了一个系统性的理解。因为我已经认真阅读了《胜券在握》这本书。
巴菲特对企业的分类大大的帮助了我们。巴菲特认为，企业非为两个团体，一个团体非常大，包含了大多数企业，巴菲特给这些企业定义为生产普通商品的企业。因为企业生产的产品大同小异，所以只能在价格上较劲。所以产品的售价比陈本高不了多少。如果竞争对手通过打价格战争取更大的市场份额，你可能就完蛋了。比如生产玻璃、水泥、钢铁、的企业。再有生产电视机，航空运输业，甚至包括银行。保险等企业。提供的产品和服务都大同小异，不值得长期投资。
另一类企业。数量很少，被称为具有特许权的企业。这些企业生产的产品或者提供的服务没有近似的替代品。又有广泛的市场需求，最主要的特点是，这些企业生产的产品或服务可以随时涨价。涨价不会对产品销售产生大的影响。比如我们耳熟能详的几个企业的产品：茅台、承德露露、东阿阿胶、云南白药、等，这些产品都具备了随时涨价的能力。
根据这个思路1997年我们避开了四川长虹的投资陷阱，选择了北京燕京啤酒
当然巴菲特投资选股的四个原则也非常重要，包括：企业原则、经营原则。财务原则、和市场原则。我们这里重点说一下第一个选股原则：就是企业原则：企业原则有3条：（1）该企业生产的产品是否简单通俗易懂。（2）这个企业有没有一个稳定的发展历史。（3）这个企业的长期发展前景是否被看好。
估值经历的第三个阶段：冲破思想障碍以合理的价格购买王子——茅台。
我2001年至2007年基本离开了股市做房产投资。2008年股市大跌开始回到股市，2010年开始在北京电视台财经频道将股票投资。2012年2月份。我曾经对贵州茅台发表过一份讲究报告。看看我当时是这么说的，下面以一个2分钟的视频。大家一起看一些。
8分30秒至9分50秒。
交易价格我们通过交易所报出的行情就可以知道，清清楚楚一分不多一分不少。比如，北京银行今天的收盘价是8.38元。但是北京银行股票的内在价值是多少钱交易所没有报价，这个内在价值必须由我们投资人自己进行估算。
下面我们就谈谈如何估算股票的内在价值，常看我节目的股民朋友知道，我在5年前购买了茅台，在4年前购买了北京银行。而且目前依然持有这两只股票，下面我们就以这两只股票为例，讨论一下应当怎样对股票价值进行评估。在我们讨论之前看一看4年前，我对这两只股票是怎样进行评估的，然后再展开讨论。下面我们回放一下4年前的这段录像。
4分30秒处讲的是茅台。一直到18分40秒处。
经过几年的分红送股目前北京银行持股成本降至3.68元，盈利127%
贵州茅台是2010年底和2011年初买的，建仓成本均价当时是180元/股。
会议休息期间与闫冰竹行长合影留念
谈到价值投资就不能不谈估值，我最早接触到价值投资理念，是从1996年1月24日，上海证券报刊登的大陆第一篇介绍巴菲特文章《华伦·布费》开始的。华伦·不费就是当时巴菲特的译名。这篇文章非常珍贵，内容也非常精彩值得收藏，值得反复阅读。
其中有几句话说的很精彩，比如文中讲到巴菲特认为：“市场价格和股票的内在价值经常有很大的背离。由企业的基本经营所决定的内在价值，终将反应在股价上；其次，他认为股票投资是个高风险的事业，因此只有在股价远远低于其内在价值时，才值得考虑去购买，而这种机会又大多只在股市低迷，众人失去信心时才能碰到。“这段描述我认为是迄今为止关于价值投资最精彩的描述之一。
其实我刚接触到巴菲特思想时，对价值投资只是有一个朦朦胧胧的理解，但是能感受到那是一个正确的方向。
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