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股票估值不可或缺的知识(八)

(2015-08-20 10:11:51)
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杨宝忠视频

杨宝忠奥马哈之行

巴菲特格雷厄姆

卡耐基

股票

分类: 杨宝忠论估值

经常有投资者与我讨论“估值”的话题。在我的转变过程中,为了正确理解和运用价值投资思想,我尽可能广泛的收集并反复阅读巴菲特和格雷厄姆关于投资方面的论述。我计划将这些大师的论述,以及我的学习体会以系列文章的形式写出来。与大家共同分享。

 

格雷厄姆:市场先生寓言故事

格雷厄姆曾指出:无论你在数学方面,财务方面有多深的造诣,如果你不能控制自己的情绪,还是无法从投资的过程中获利。格雷厄姆为了更好地描述情绪对投资的影响,编著了著名的“市场先生”寓言故事。
 
“市场先生”寓言故事说的是:“你想象市场报价来自于一位特别热心的朋友名叫市场先生,他是你私人企业的合伙人。市场先生每天都会出现,报出一个他即会买入你股权也会卖给你他的股权的价格。即使你们拥有的企业拥有非常稳定的经济特性,市场先生的报价也不会稳定,因为市场先生患有不可治愈的精神疾病。有时候他心情愉快,只看到对企业有利的因素,这时他会报出非常高的买卖价格。有时候他情绪低落,只看到对企业不利的因素,这时他会报出非常低的价格。 
 
市场先生还有一个可爱的特征,他从不介意无人理会。如果今天他的报价不能引起你的兴趣,那么明天他会再来一个新的,交易严格按照你的选择。在这些情况下,他的行为越狂躁抑郁,对你越有利。
 
但是,如果你的情绪受到他的左右,后果将不堪设想。对我们有用的是市场先生口袋里的报价单,而不是他的智慧。实际上,如果你不能确定你远比市场先生更了解而且更能估价你的企业,那么你就没有资格玩这个游戏。
                 摘自《巴菲特致股东的信》(美)劳伦斯A坎宁安/著第64页
                                  
  巴菲特:关于市场先生的相关论述
(一)“为了使自己的情绪与股票市场隔离开来,我总是将‘市场先生’这则寓言故事谨记在心。”
( 二)“投资成功的必要条件是,必须有良好企业的判断力,支付一个合理划算的交易价格,同时不被市场先生所掀起的狂风所害。”
 
 
学习体会
十多年来,多次在我购买了我认为价值被低估的股票后,股价却继续大跌。有时账面损失达到20%不免情绪出现一时的低落。每当这个时候,我就会反复阅读“市场先生”这个寓言故事。告诫自己股票投资不就是要购买价值被低估的股票吗?市场先生是错的而我是对的,相信自己比市场先生更有能力评估一家企业的价值。我发现这样做的效果非常好,使我坚定了持股的信心,最后都取得了非常好的投资收益。这就是格雷厄姆巴菲特思想的价值所在
 

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