实务 ：

      再也不能等了。

      不知道从什么时候开始，REITs、MBS甚至CDOs见报的频繁度逐渐代替了钢筋、土地、景观这些传统的房地产行业名词。我们不得不说这些金融衍生工具的出现，不仅从技术层面上，使得内地的房地产公司跃上了一个资本运营的新平台，更从精神面貌上改观了一个行业的专业性和在世界地产领域说话的底气。

        国内第一家离岸REITs越秀的成功发行，建行以及国开行MBS以及ABS的艰难破冰，让我们有理由相信，理念加上现实的推动力，最终把概念变成现实，并不是一件很困难的事情。    

       眼下正在推进中的大连万达等多只REITs搁浅，资产证券化业务也依然只停留在试点阶段，企业家们依然拥有足够的信心来支撑未来的实践与尝试，只是在关注趋势的同时，已经开始理性考虑这些摇晃着人们眼睛的金融衍生工具，能在多大层面上，尽快地与实践相结合。国内直接融资为主渠道的资本运作方式究竟距离我们有多远。

      本报借北京大学与国际学术机构交流的契机，盘点REITs、MBS以及CDOs这些地产行业先锋的金融衍生工具，以求从中得到更多的启示和明晰前行中的方向感。

案例：

     当房地产行业发展到“资金为王”的时代时，没有哪个企业能再以一种原始而粗犷的手法轻松地游弋资本市场。而以大连万达为代表的多只国内REITs的搁浅和延拖，也意味着一个以秩序和资产结构质量说话的融资空间正在悄然建立。

     如火如荼的房地产市场出现资金短缺，急需有新的融资渠道和金融工具。作为新型的投资方式，REITs、CMBS和CDOs因其自身所具有的流动性和变现性、专业化经营和投资风险分散等优点而备受投资者的青睐。而且将房地产资产证券化之后，使大量的中小投资者有望涉足这种高收益的房地产投资，成为一种良好的新型金融工具。

       越秀REITs、工业地产巨头普洛斯、乃至建元与开元，其成败得失，破冰与乘风，都足以成为一份案例。