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厚恩投资张延昆
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你若简单,这世界再复杂也与你无关!


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股市投资中,很多人很在意指数的点位,经常参考关注日常波动。老佐以为如果考虑指数系统性持续大跌50%,或大涨3-6倍以上,在上下过激的情况下,容易找到估值过分扭曲的企业之外,中途的涨涨跌跌其实没什么意义。

打开全指消费指数和全指医药指数,接近二十年一如既往的不断向上,十五年翻了二十多倍。这不能不说明背后有一定的指导性、规律性的东西在支撑。看者不服,可以不承认过去,但你必须研究,这两个行业指数在什么背景下远远超越了指数,问个为什么?能不能找到可以指导我们今后的投资的方向性东西?如果这和我们国家消费的升级,日益不断满足人民生活水平的需求是未来的大趋势合拍,那么我们未来的投资就可以梳理得非常清晰。

发掘现象背后的本质,这才是根本的目的。再考虑未来是不是会持续这种规律,找到答案,不断完善,就知道了深度价值投资的深度在哪里,这样应用起来才会得心应手。顺着这个思路研究下去,我们聚焦在了企业护城河的研究上。于是对于安全边际理解有了更深刻的认识:安全边际的安全一定是在护城河保护下的安全,一定不能在下滑的企业中寻找任何安全

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一、流行在朋友圈的幸福说

你病,

有人照顾你,

这就是幸福;

你冷,

有人抱着你,

这就是幸福;

你哭,

有人安慰你,

这就是幸福;

你老,

有人伴着你,

这就是幸福;

你错,

有人包容你,

这就是幸福;

你累,

有人心疼你,

这就是幸福。

幸福不是你能左右多少人,

而是多少人在你的左右!

幸福不是你开多豪华的车,

而是你开着车平安到家。

 

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市场价值温度第34周回顾(2020.08.22)

一句话警示:

请千万不要以为无论什么股票都能够通过长期持有赚到大钱,如果中长线投资真能这样简单就成功的话,那么这世界上的百万富翁会遍地都是。——彼得·林奇

A股市场价值温度

1. 温度:

57.0,(第33周57.0)初热区域,有少数深度价值股票。

2. 仓位维持:

过程仓位:可维持 98%的重仓。

起步仓位:可进40%仓位,等待未来大跌分批不断加仓。

(解释:

过程仓位,就是由前期更低的位置布局经过目前的位置现有仓位比例;

起步仓位,就是如果目前开始起步布局可以马上建仓的比例。)

3. 价值描述:

温度变化:与上周温度持平,处在初热到过热的边缘地带,这个区域最好不再做继续加仓动作,远离

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进入股票市场,投资风险无处不在,我们首先练就的本事就是:具备管控投资风险的本领。

在老佐新书《静水流深:深度价值投资札记》里谈到:“想要获得,你先要懂得如何不失去:管控好投资风险,让保守投资的理念深入骨髓。”(P165)

价值投资在投资实施中,针对保守投资大致有三方面的措施考量:

1.择优而行

选择历史经营数据优异,股东回报丰厚而持续、大概率能保证永续经营的优秀企业,这是保守投资中最核心的要素。

“择优而行”是投资取胜的关键,而仓位控制和价格深度只是附着在择优而行基础上的另外两道有效的安全锁。因此,好企业的判定是选股的第一关。一般我们采用定性分析(见前面文章: 选股入池重在定性分析)方法来确定企业是否为最优企业。因此,不要一拿到个股票,并不很熟悉企业运营情况和产品情况,就套用pe、pb、peg等去估值。一定要先熟悉企业,确认是优秀的、有前途的、有行业地位的企业,才有可能做下一步工作,并且对其价格模糊地估值定量评价,进行长期跟踪

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杂谈

 

我个人投资阶段,茅台曾经持有过八年时间(2004-2012)。2006年它首次站在90元的时候,总听网上、网下周边人说:“这股太贵了”。我当时也很迷惑,就在网上搜搜希望能找到关于它分析的文章。看到了董宝珍先生的一篇名为《贵州茅台是两市最便宜的股票》,我甚是震惊,后来我与远在包头的董先生取得联系。他来京发展后,我们一起讨论茅台,一起在北京做过价值网站,他的专注使他后来成为白酒企业的专家。

如今个人茅台只剩很小很小的仓位,在2012年之后并没有有效低位加仓,总是跟踪等待以往一样的估值价位。

记得过去一直被大家说“贵”的贵州茅台从900亿市值的一直“贵”到市值1.2万亿,我也曾发文说30倍市盈率是可怕的,也有一

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杂谈

【厚恩视点】2019市场价值温度第25周回顾(2019.06.22)

一句话警示:投资,少关心、攀比、评价别人业绩,多评价、检省自己,是最有效提升投资水平的方法。

一、A股市场价值温度:

1.温度:26.0,(上周22.5)常温区域,有部分深度价值股票。

2.仓位维持:继续维持 95%平衡。(上周95%)

3. 价值描述:与上周比较有大幅上升,处在常温区。价值洼地:依旧在医药行业、汽车行业、轻工包装、珠宝服饰消费等龙头企业,重点是医药和包装。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)

二、策略安排:

这一段策略简单清晰明了:利用分红加仓深度价值,维护高仓位。整体看,目前处于B区,所以,抵御诱惑安静持股是这阶段核心策略。(A区为深度价值 ,B区为合理价值区域 ,C区为高估到上过激区域 )

三、理念按摩:

1.即便是轻资产公司,我都严格地检查筛选,一般净资产收益率比较高(roe),品牌号召力强,企

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杂谈

【厚恩视点】2019市场价值温度第23周回顾(2019.06.08)

一句话警示:每一个投资者都应该做自己资产的“泰山北斗”,像泰山一样沉稳自然,又像北斗一样在每个迷茫时期能给投资指明道路!

——《静水流深:深度价值投资札记》

一、A股市场价值温度:

1.温度:21.0,(上周22.5)常温区域,有部分深度价值股票。

2.仓位维持:继续维持 95%平衡。(上周95%)

3. 价值描述:与上周温度比较有下降,处在常温区。价值洼地:医药行业、强周期性行业、汽车行业、轻工包装等龙头企业出现前期低点附近价格,具有一定的深度价值。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)

二、策略安排:

这一段策略主要是安静持股,珍惜分红现金,不断逆向加仓价值洼地。整体看,目前处于B区与A区交汇处,所以,抵御诱惑安静持股是这阶段核心策略。(A区为深度价值 ,B区为合理价值区域 ,C区为高估到上过激区域 )

三、理念

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杂谈

 

人们期盼估值有深度买入,但哪一个深度不是伴随股价下杀,哪一个股价下杀不伴有众多困扰?如果投资总有一个为短期涨跌而不住颤抖的心,就定会失去一个为长期复利收获而坚强守候的胆。那怎样的企业分析结果才可能作为长线持股的“定心丸”呢?

我们知道,价值投资一定要做自下而上的研究,所以对企业的定性分析,才是对长线持股的“定心丸”,才是对企业长期信心的来源。因为定性分析就是用非量化的、常识规律性条件,来研究事物的本质。是要注重企业整体商业模式,尤其重视产品端、企业端和行业端的一些本质特点,来进行企业未来,长期发展的趋势性判断。

我们投资的既不是整个股市,不是整个宏观经济,也非整个市场;而且

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杂谈

 


股价表现短期是投票机,长期是称重机,是因为: 短期大家按照喜好来交易,因此,大众情绪有可能决定短期股价走势;长期来看还要看质地,股票市值份量是由企业质量决定的。

是这样吗?股票长期走势可以说明一些问题,好公司长期走势是温暖的:打开复权年线看看你所观察的上市公司十年以上走势,你就会深刻懂得什么样的公司值得拥有了。

整个市场投资人的通病就是:过分留意短期市场。比如,关注过我们每周公布的整个市场价值市场温度的朋友们,一开始还有很强的新鲜感,但因为始终没大涨到过热沸腾,温度在每周常温的小范围中不断波动,使人感到厌烦。而且过激交易告诉大家一定要忍耐,减少

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【厚恩视点】2019市场价值温度第23周回顾(2019.06.08)

一句话警示:每一个投资者都应该做自己资产的“泰山北斗”,像泰山一样沉稳自然,又像北斗一样在每个迷茫时期能给投资指明道路!
——《静水流深:深度价值投资札记》

一、A股市场价值温度:
1.温度:21.0,(上周22.5)常温区域,有部分深度价值股票。
2.仓位维持:继续维持 95%平衡。(上周95%)
3. 价值描述:与上周温度比较有下降,处在常温区。价值洼地:医药行业、强周期性行业、汽车行业、轻工包装等龙头企业出现前期低点附近价格,具有一定的深度价值。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)

二、策略安排:
       这一段策略主要是安静持股,珍惜分红现金,不断逆向加

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股市投资中,很多人很在意指数的点位,经常参考关注日常波动。老佐以为如果考虑指数系统性持续大跌50%,或大涨3-6倍以上,在上下过激的情况下,容易找到估值过分扭曲的企业之外,中途的涨涨跌跌其实没什么意义。

打开全指消费指数和全指医药指数,接近二十年一如既往的不断向上,十五年翻了二十多倍。这不能不说明背后有一定的指导性、规律性的东西在支撑。看者不服,可以不承认过去,但你必须研究,这两个行业指数在什么背景下远远超越了指数,问个为什么?能不能找到可以指导我们今后的投资的方向性东西?如果这和我们国家消费的升级,日益不断满足人民生活水平的需求是未来的大趋势合拍,那么我们未来的投资就可以梳理得非常清晰。

发掘现象背后的本质,这才是根本的目的。再考虑未来是不是会持续这种规律,找到答案,不断完善,就知道了深度价值投资的深度在哪里,这样应用起来才会得心应手。顺着这个思路研究下去,我们聚焦在了企业护城河的研究上。于是对于安全边际理解有了更深刻的认识:安全边际的安全一定是在护城河保护下的安全,一定不能在下滑的企业中寻找任何安全

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一、流行在朋友圈的幸福说

你病,

有人照顾你,

这就是幸福;

你冷,

有人抱着你,

这就是幸福;

你哭,

有人安慰你,

这就是幸福;

你老,

有人伴着你,

这就是幸福;

你错,

有人包容你,

这就是幸福;

你累,

有人心疼你,

这就是幸福。

幸福不是你能左右多少人,

而是多少人在你的左右!

幸福不是你开多豪华的车,

而是你开着车平安到家。

 

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市场价值温度第34周回顾(2020.08.22)

一句话警示:

请千万不要以为无论什么股票都能够通过长期持有赚到大钱,如果中长线投资真能这样简单就成功的话,那么这世界上的百万富翁会遍地都是。——彼得·林奇

A股市场价值温度

1. 温度:

57.0,(第33周57.0)初热区域,有少数深度价值股票。

2. 仓位维持:

过程仓位:可维持 98%的重仓。

起步仓位:可进40%仓位,等待未来大跌分批不断加仓。

(解释:

过程仓位,就是由前期更低的位置布局经过目前的位置现有仓位比例;

起步仓位,就是如果目前开始起步布局可以马上建仓的比例。)

3. 价值描述:

温度变化:与上周温度持平,处在初热到过热的边缘地带,这个区域最好不再做继续加仓动作,远离

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进入股票市场,投资风险无处不在,我们首先练就的本事就是:具备管控投资风险的本领。

在老佐新书《静水流深:深度价值投资札记》里谈到:“想要获得,你先要懂得如何不失去:管控好投资风险,让保守投资的理念深入骨髓。”(P165)

价值投资在投资实施中,针对保守投资大致有三方面的措施考量:

1.择优而行

选择历史经营数据优异,股东回报丰厚而持续、大概率能保证永续经营的优秀企业,这是保守投资中最核心的要素。

“择优而行”是投资取胜的关键,而仓位控制和价格深度只是附着在择优而行基础上的另外两道有效的安全锁。因此,好企业的判定是选股的第一关。一般我们采用定性分析(见前面文章: 选股入池重在定性分析)方法来确定企业是否为最优企业。因此,不要一拿到个股票,并不很熟悉企业运营情况和产品情况,就套用pe、pb、peg等去估值。一定要先熟悉企业,确认是优秀的、有前途的、有行业地位的企业,才有可能做下一步工作,并且对其价格模糊地估值定量评价,进行长期跟踪

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我个人投资阶段,茅台曾经持有过八年时间(2004-2012)。2006年它首次站在90元的时候,总听网上、网下周边人说:“这股太贵了”。我当时也很迷惑,就在网上搜搜希望能找到关于它分析的文章。看到了董宝珍先生的一篇名为《贵州茅台是两市最便宜的股票》,我甚是震惊,后来我与远在包头的董先生取得联系。他来京发展后,我们一起讨论茅台,一起在北京做过价值网站,他的专注使他后来成为白酒企业的专家。

如今个人茅台只剩很小很小的仓位,在2012年之后并没有有效低位加仓,总是跟踪等待以往一样的估值价位。

记得过去一直被大家说“贵”的贵州茅台从900亿市值的一直“贵”到市值1.2万亿,我也曾发文说30倍市盈率是可怕的,也有一

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【厚恩视点】2019市场价值温度第25周回顾(2019.06.22)

一句话警示:投资,少关心、攀比、评价别人业绩,多评价、检省自己,是最有效提升投资水平的方法。

一、A股市场价值温度:

1.温度:26.0,(上周22.5)常温区域,有部分深度价值股票。

2.仓位维持:继续维持 95%平衡。(上周95%)

3. 价值描述:与上周比较有大幅上升,处在常温区。价值洼地:依旧在医药行业、汽车行业、轻工包装、珠宝服饰消费等龙头企业,重点是医药和包装。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)

二、策略安排:

这一段策略简单清晰明了:利用分红加仓深度价值,维护高仓位。整体看,目前处于B区,所以,抵御诱惑安静持股是这阶段核心策略。(A区为深度价值 ,B区为合理价值区域 ,C区为高估到上过激区域 )

三、理念按摩:

1.即便是轻资产公司,我都严格地检查筛选,一般净资产收益率比较高(roe),品牌号召力强,企

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【厚恩视点】2019市场价值温度第23周回顾(2019.06.08)

一句话警示:每一个投资者都应该做自己资产的“泰山北斗”,像泰山一样沉稳自然,又像北斗一样在每个迷茫时期能给投资指明道路!

——《静水流深:深度价值投资札记》

一、A股市场价值温度:

1.温度:21.0,(上周22.5)常温区域,有部分深度价值股票。

2.仓位维持:继续维持 95%平衡。(上周95%)

3. 价值描述:与上周温度比较有下降,处在常温区。价值洼地:医药行业、强周期性行业、汽车行业、轻工包装等龙头企业出现前期低点附近价格,具有一定的深度价值。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)

二、策略安排:

这一段策略主要是安静持股,珍惜分红现金,不断逆向加仓价值洼地。整体看,目前处于B区与A区交汇处,所以,抵御诱惑安静持股是这阶段核心策略。(A区为深度价值 ,B区为合理价值区域 ,C区为高估到上过激区域 )

三、理念

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人们期盼估值有深度买入,但哪一个深度不是伴随股价下杀,哪一个股价下杀不伴有众多困扰?如果投资总有一个为短期涨跌而不住颤抖的心,就定会失去一个为长期复利收获而坚强守候的胆。那怎样的企业分析结果才可能作为长线持股的“定心丸”呢?

我们知道,价值投资一定要做自下而上的研究,所以对企业的定性分析,才是对长线持股的“定心丸”,才是对企业长期信心的来源。因为定性分析就是用非量化的、常识规律性条件,来研究事物的本质。是要注重企业整体商业模式,尤其重视产品端、企业端和行业端的一些本质特点,来进行企业未来,长期发展的趋势性判断。

我们投资的既不是整个股市,不是整个宏观经济,也非整个市场;而且

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股价表现短期是投票机,长期是称重机,是因为: 短期大家按照喜好来交易,因此,大众情绪有可能决定短期股价走势;长期来看还要看质地,股票市值份量是由企业质量决定的。

是这样吗?股票长期走势可以说明一些问题,好公司长期走势是温暖的:打开复权年线看看你所观察的上市公司十年以上走势,你就会深刻懂得什么样的公司值得拥有了。

整个市场投资人的通病就是:过分留意短期市场。比如,关注过我们每周公布的整个市场价值市场温度的朋友们,一开始还有很强的新鲜感,但因为始终没大涨到过热沸腾,温度在每周常温的小范围中不断波动,使人感到厌烦。而且过激交易告诉大家一定要忍耐,减少

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一句话警示:每一个投资者都应该做自己资产的“泰山北斗”,像泰山一样沉稳自然,又像北斗一样在每个迷茫时期能给投资指明道路!
——《静水流深:深度价值投资札记》

一、A股市场价值温度:
1.温度:21.0,(上周22.5)常温区域,有部分深度价值股票。
2.仓位维持:继续维持 95%平衡。(上周95%)
3. 价值描述:与上周温度比较有下降,处在常温区。价值洼地:医药行业、强周期性行业、汽车行业、轻工包装等龙头企业出现前期低点附近价格,具有一定的深度价值。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)

二、策略安排:
       这一段策略主要是安静持股,珍惜分红现金,不断逆向加

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