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你若简单,这世界再复杂也与你无关!


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第五、经济学中综合运用的内容太少


“你们能否举几个例子说明如果你想提高销售量,得提高价格吗?”


答案是:对于这一问题有四种答案。很少的人能想到第一种答案,但几乎没人想到其他答案。


1、奢侈品:提高产品价格更能提高其作为“炫耀品”的功能。


2、非奢侈品:像我上面提到的后一个因素一样,高价格传达给消费者的信息是:高价位的商品意味着高价值的商品,这对于把高信任度作为一种重要因素的工业商品特别适用。


3、提高价格并以合法的方式使用额外的收入以便更好地改进产品或改善销售系统。


4、提高价格并以不合法或不道德的方式使用额外收入以便利用代销机构或其他对终端消费者有害的方式,如公共基金提成等。


利用额外的佣金贿赂客户的销售代理就是在背叛客户去贿赂经纪人,把客户的钱变成高佣金的产品。


这个策略并非是人类品质中吸引人的闪光点,我一生中几乎完全避免使用这一策略,我认为不必要花你一生的时间销售你自己都不愿买的东西,尽管是合法的,我不认为

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    “ 好光景时会带来坏经验,最有价值的经验是在困难时期学到的。”说了这两句之后马克斯开始“炫耀”自己所经历的大事件,看看它们的关键词吧:“黑色、跳水、泡沫、危机、之死、丑闻、破裂........”等等,他说了很多的大事件,马克斯的意思是,我们橡树资本的根基坚实

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“理念源自持之以恒的警醒”这是霍华德·马克斯在《投资最重要的事》里的一句话。很多投资人投资时间也不短,但每进一步都很难,关键的问题是绝大多数的人喜欢总结自己最近几笔获胜投资的经验,从来没有全面考察自己的投资利润来自于哪里,没有客观地剔除市场背景的幸运成份,也没有时刻保持一种警醒的姿态?
      也就是说,“你必须要知道世界上正在发生什么,也必须要知道这些事情会导致什么结果。”这不是让你预测未来将要发生什么,而是告诉你:“千万要依照大规律,将最坏的结果弄清楚,切不可盲目乐观,注意吸取历史同样状况下的惨痛教训!”
      你虽然可能熟知了著名的价值投资大师们的投资理念,但是无论你如何努力纸上谈兵,你看到的仅仅是浮在表面上的东西。一旦落实到具体投资细节上,你会发觉投资对于你来说,仍然是困难重重!
      没有任何投资人的理念仅仅是靠书本上学习就能逐步形成的,你必须将你的学习和你的想法付诸于实施,并且在不断实践中总结教训、梳理结构层次,然后经过不断打磨修炼,才可能形成真正自己的理念。
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      在雪球上看到以超级毅力、极佳人品、坚持写笔记写文章,素有“ 炒股不识元卫南,身价上亿也枉然”的 传奇人物@元卫南  先生一篇文章“周末,看到***老兄再发出师表,曾炒到490万元的32万元账户再度从34万元出征。看帖子真实内容以及对年来对老兄的了解,禁不住一声叹息……”

       这让我想起了:如何对投资结果作以正确评价呢?投资评价很重要,它可以正确引导我们对投资自检自省,并且能为未来的投资完善与进步提供充分的依据。

       比如上文提到的***老兄,当初资产陡增,就该沉下心来冷静分析,两点如何?即:一是满意度,二是可持续度。

     从投资历史上看,什么样的阶段业绩可以成称为满意呢?人是永远不知足的动物,如果单靠主观取舍角度来定满意度:五千点想着六千点,六千点想着八千点,八千点盼着一万点……永不知足!但树不会涨到天上去,社会上为股市提供的资金不会是无限度的,靠臆想和贪婪做投资总是会被狠狠惩罚的。

      俗话讲:低买高卖。所以,做投资要有个高度概念。这个问题如果不从估值角度看,你几乎永远不

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第一、致命的不关联性,导致“只有锤子的人”综合症,经常高估自身的价值

我想出了一个现代的名词为怀特海不喜欢的方法命名,那就是“痴狂”。这是一种完全疯狂的表现方式,经济学像其他学科一样太孤立了。

这种失败的本质造成了我常说的“只有锤子的人”综合症,这种说法来自一句俗话:对于一个只有一把锤子的人,任何问题看起来都很像钉子。

由于“只有锤子的人”综合症的出现,对于一个笨手笨脚的人而言,配备全套的工具是唯一的秘方——你不只是有一把锤子,你得有所有的工具,这样你就会有不止一种的策略。

你必须使用那些工具清单,否则你就会错失很多机会。但如果你拥有完整的一套工具清单,在脑海里一一按清单回顾,你就会找到用别的方法无法解决的问题的答案。

你明明知道它们的重要性,却没有数据支撑。实际上,每个人都会:

(1)高估有数据支撑的材料;

(2)不会把那些可能更重要但难以权衡的材料列入全盘考虑。这也是我一生努力避免的错误,我一点也不后悔自己一直这样坚持。

摩尔根是近代最伟大的生物学家之一。当他到加州理工学院时,他采用一套非常有趣

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对货币贬值和汇率的讨论,往深了分析,肯定要涉及全球化和国际竞争的问题。全球化是当今世界意义最大、影响最深远的议题之一,它左右着经济进程和政治话语。

二战时期,欧洲和日本饱受战火摧残,美国本土得以幸免,经济社会发展未受干扰。当时的美国公司势头强劲,富庶的美国消费者有旺盛的需求。在大多数领域,美国产品都是世界一流。那时根本没“进口车”,我们的父辈(或祖辈)的电视机、音响、各种家电,都是国产的,那时候美国人穿的衣服都是美国制造。

在蒸蒸日上的经济环境中,消费者、生产者、劳动者都欣欣向荣。从很多方面来讲,美国人当时的生活水平都是全世界最高的。现在不是这么回事了,这也是总统大选中的一个热门话题。我在“What Worries Me”(2008 年 8 月)这篇备忘录中写道:

我们的生活水平高,其中一个原因是,同样的工作,美国人的工资全世界最高。只要美国得天独厚的优势还在,只要维护现状的种种壁垒还在,我们就还能享受这么高的生活水平。可是将来怎么就能一直这样?凭什么一直这样?

假设有两座城市。A 城工作多,人少;B 城工作少,人多。由于劳动力相对稀缺,同样的工作,A 城的人比 B 城的人工资高。因为

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     根据保守的深度价值投资原则看,A股目前已经几乎无可能买入的标的了,但这不代表未来就一定会跌,未来是永远难以预测的。我们有一些A股,约一成的高息白马保守持仓,多数(约四成)仓位是在前期具有深度价值时候布局的高性价比的港股通股票。

      很多人都有这样的问题:你的仓位如此安排,就不怕未来有可能到来的牛市吗?如果即便是未来数年的长期慢牛,你该如何应对?

      老佐说:1.这个仓位结构足以应对未来的变化,记住是各种变化,而且投资各阶段的每一个阶段的计划几乎都应包括各种变化的注解。2.保守投资考虑问题角度一定要固定,就是向下看,不是说“未来有大牛或长期慢牛你该怎么?”有牛当然我们亏不着,保住本金这个重要课题在向上行情中自然无需多虑。因此,我们尽可能考虑的是向下看,主要考虑“未来一旦下跌百分之二三十,甚至更多,哪怕是极小概率我们该如何面对全面的深度价值,回撤多大,资金状况如何?”

      当然,再说一遍:涨跌难以预测!我们只是:第一,保住本金,减少减小回撤。第二,能够长持守息一些优质企业。因此,需要做到优质股权和

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保守投资的业绩效果是长期稳健攀升的净值,大家可以翻看沃尔特施洛斯与巴菲特的业绩,他们秉承格雷厄姆的保证本金不受损的基本原则,长期净值曲线非常完美。

老施最大年份回撤不超过11%,他曾说芒格的73-74年业绩大幅回撤是他难以接受的。

也就是说,不管以后多辉煌,尽可能不要将自己的投资组合净值回撤置于濒临崩溃的境地。

因为作为投资管理人,大幅回撤的业绩不是仅有你在承受,而是所有投资人要与一起承受,这不公平:未来你是对的,可能投资方舆论暂时对你不公平,未来继续回撤而长期不能恢复,这对投资人不公平。

所以,只要进行受托财富管理,投资人和管理人双方的满意度才是投资健康发展基石,双方的契合决定了投资组合承受力。

再有,沃尔特施洛斯虽然看似较为保守的应对策略,和控制业绩较小回撤的手段,从长期业绩表现上看,这并不多余!保守控制,这没耽误其取得长期令人赞叹的成绩。

那么,你为什么非要在大起大落中寻找自我实现呢?你的大起大落、惊心动魄,会深深刺激自己的身心。这样的话,能否做长久可持续的投资就值得怀疑了。

这也许就是芒格皈依巴菲特的个种原因了,不然以芒格的性格会独自战

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1977 年,阿拉伯国家石油禁运,美国能源前景堪忧,吉米•卡特 (Jimmy Carter) 总统成立了能源部,任命詹姆斯•施勒辛格 (James Schlesinger) 为一把手。施勒辛格历任原子能委员会 (Atomic Energy Commission) 主席,中央情报局局长、国防部长,早年在弗吉尼亚大学教授经济学。在他就任能源部长时,流传着一个恶搞的段子,讲的是他在学术圈的轶事,很好笑。


这个段子是这么讲的:施勒辛格不遗余力地宣扬资本主义,学生们听得心悦诚服。听了他讲的经济学,两个学生决定毕业后创业。他们打算从银行贷款买卡车,在弗吉尼亚州农村收木柴,运到乔治城,卖给那里的有钱人。看到学生有这样的企业家精神,施勒辛格热情地给他们鼓劲,两个学生走上了创业路。创业之初,两个学生的生意火爆,简直供不应求。


没想到有一天,银行打电话过来,说他们账上没钱了,要把他们的卡车收回去。两个学生赶紧向老师讨教。施勒辛格认真地听他们讲了事情的经过。他们收购了大量木材,50 美元一立方,他们也卖出去了大量木材,40 美元一立方。怎么能破产呢?哪出问题了?施勒辛格深吸了一口烟斗,说:“答案很简单,你们的卡车太小了,得

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昨天和朋友聊天,他说上半年的xxx概念您抓住了么?我反问,去年到六月的杠杆牛市您抓住了么,在数次股灾之后,你留住了多少收益?

这位朋友想了想说,您的意思是不仅要抓住还要及时跑掉?

我说,跑掉?哪有那么容易!

我们保守投资使用的办法:1.三不,不去预测行情,不去预测热点,不去频繁交易。2.保守,坚持保守选股、保守仓位、保守交易,坚持价值衡量、保守对待收益预期。3.口诀:深度价值,持股守息;等待过激,三步取利。

我们业绩衡量:熊市如债,牛市取半。就是:1.长期业绩衡量的时间点是在熊市,在熊市最低落的时候,你去研究过去三五年你的年复利是多少?不在牛市的时候为自己账户上的虚假的纸上富贵而沾沾自喜,忘掉了风险,高估了自己能力。2.在市场年度下跌30%以上的熊市中,力争保本不受损,能取得年度债券一般收益就不错。3.牛市的时候一定要加强控制放低收益预期,在逐步高估中分批慢慢减仓,有牛市指数一半涨幅就很好了,关键是高估过激之后能全身而退。

也就是说,在坚持保守和深度的思想上,在保证本金不受损的基础上,注重绝对收益,注重长期复利累积的有效性。

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第五、经济学中综合运用的内容太少


“你们能否举几个例子说明如果你想提高销售量,得提高价格吗?”


答案是:对于这一问题有四种答案。很少的人能想到第一种答案,但几乎没人想到其他答案。


1、奢侈品:提高产品价格更能提高其作为“炫耀品”的功能。


2、非奢侈品:像我上面提到的后一个因素一样,高价格传达给消费者的信息是:高价位的商品意味着高价值的商品,这对于把高信任度作为一种重要因素的工业商品特别适用。


3、提高价格并以合法的方式使用额外的收入以便更好地改进产品或改善销售系统。


4、提高价格并以不合法或不道德的方式使用额外收入以便利用代销机构或其他对终端消费者有害的方式,如公共基金提成等。


利用额外的佣金贿赂客户的销售代理就是在背叛客户去贿赂经纪人,把客户的钱变成高佣金的产品。


这个策略并非是人类品质中吸引人的闪光点,我一生中几乎完全避免使用这一策略,我认为不必要花你一生的时间销售你自己都不愿买的东西,尽管是合法的,我不认为

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    “ 好光景时会带来坏经验,最有价值的经验是在困难时期学到的。”说了这两句之后马克斯开始“炫耀”自己所经历的大事件,看看它们的关键词吧:“黑色、跳水、泡沫、危机、之死、丑闻、破裂........”等等,他说了很多的大事件,马克斯的意思是,我们橡树资本的根基坚实

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“理念源自持之以恒的警醒”这是霍华德·马克斯在《投资最重要的事》里的一句话。很多投资人投资时间也不短,但每进一步都很难,关键的问题是绝大多数的人喜欢总结自己最近几笔获胜投资的经验,从来没有全面考察自己的投资利润来自于哪里,没有客观地剔除市场背景的幸运成份,也没有时刻保持一种警醒的姿态?
      也就是说,“你必须要知道世界上正在发生什么,也必须要知道这些事情会导致什么结果。”这不是让你预测未来将要发生什么,而是告诉你:“千万要依照大规律,将最坏的结果弄清楚,切不可盲目乐观,注意吸取历史同样状况下的惨痛教训!”
      你虽然可能熟知了著名的价值投资大师们的投资理念,但是无论你如何努力纸上谈兵,你看到的仅仅是浮在表面上的东西。一旦落实到具体投资细节上,你会发觉投资对于你来说,仍然是困难重重!
      没有任何投资人的理念仅仅是靠书本上学习就能逐步形成的,你必须将你的学习和你的想法付诸于实施,并且在不断实践中总结教训、梳理结构层次,然后经过不断打磨修炼,才可能形成真正自己的理念。
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      在雪球上看到以超级毅力、极佳人品、坚持写笔记写文章,素有“ 炒股不识元卫南,身价上亿也枉然”的 传奇人物@元卫南  先生一篇文章“周末,看到***老兄再发出师表,曾炒到490万元的32万元账户再度从34万元出征。看帖子真实内容以及对年来对老兄的了解,禁不住一声叹息……”

       这让我想起了:如何对投资结果作以正确评价呢?投资评价很重要,它可以正确引导我们对投资自检自省,并且能为未来的投资完善与进步提供充分的依据。

       比如上文提到的***老兄,当初资产陡增,就该沉下心来冷静分析,两点如何?即:一是满意度,二是可持续度。

     从投资历史上看,什么样的阶段业绩可以成称为满意呢?人是永远不知足的动物,如果单靠主观取舍角度来定满意度:五千点想着六千点,六千点想着八千点,八千点盼着一万点……永不知足!但树不会涨到天上去,社会上为股市提供的资金不会是无限度的,靠臆想和贪婪做投资总是会被狠狠惩罚的。

      俗话讲:低买高卖。所以,做投资要有个高度概念。这个问题如果不从估值角度看,你几乎永远不

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第一、致命的不关联性,导致“只有锤子的人”综合症,经常高估自身的价值

我想出了一个现代的名词为怀特海不喜欢的方法命名,那就是“痴狂”。这是一种完全疯狂的表现方式,经济学像其他学科一样太孤立了。

这种失败的本质造成了我常说的“只有锤子的人”综合症,这种说法来自一句俗话:对于一个只有一把锤子的人,任何问题看起来都很像钉子。

由于“只有锤子的人”综合症的出现,对于一个笨手笨脚的人而言,配备全套的工具是唯一的秘方——你不只是有一把锤子,你得有所有的工具,这样你就会有不止一种的策略。

你必须使用那些工具清单,否则你就会错失很多机会。但如果你拥有完整的一套工具清单,在脑海里一一按清单回顾,你就会找到用别的方法无法解决的问题的答案。

你明明知道它们的重要性,却没有数据支撑。实际上,每个人都会:

(1)高估有数据支撑的材料;

(2)不会把那些可能更重要但难以权衡的材料列入全盘考虑。这也是我一生努力避免的错误,我一点也不后悔自己一直这样坚持。

摩尔根是近代最伟大的生物学家之一。当他到加州理工学院时,他采用一套非常有趣

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对货币贬值和汇率的讨论,往深了分析,肯定要涉及全球化和国际竞争的问题。全球化是当今世界意义最大、影响最深远的议题之一,它左右着经济进程和政治话语。

二战时期,欧洲和日本饱受战火摧残,美国本土得以幸免,经济社会发展未受干扰。当时的美国公司势头强劲,富庶的美国消费者有旺盛的需求。在大多数领域,美国产品都是世界一流。那时根本没“进口车”,我们的父辈(或祖辈)的电视机、音响、各种家电,都是国产的,那时候美国人穿的衣服都是美国制造。

在蒸蒸日上的经济环境中,消费者、生产者、劳动者都欣欣向荣。从很多方面来讲,美国人当时的生活水平都是全世界最高的。现在不是这么回事了,这也是总统大选中的一个热门话题。我在“What Worries Me”(2008 年 8 月)这篇备忘录中写道:

我们的生活水平高,其中一个原因是,同样的工作,美国人的工资全世界最高。只要美国得天独厚的优势还在,只要维护现状的种种壁垒还在,我们就还能享受这么高的生活水平。可是将来怎么就能一直这样?凭什么一直这样?

假设有两座城市。A 城工作多,人少;B 城工作少,人多。由于劳动力相对稀缺,同样的工作,A 城的人比 B 城的人工资高。因为

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     根据保守的深度价值投资原则看,A股目前已经几乎无可能买入的标的了,但这不代表未来就一定会跌,未来是永远难以预测的。我们有一些A股,约一成的高息白马保守持仓,多数(约四成)仓位是在前期具有深度价值时候布局的高性价比的港股通股票。

      很多人都有这样的问题:你的仓位如此安排,就不怕未来有可能到来的牛市吗?如果即便是未来数年的长期慢牛,你该如何应对?

      老佐说:1.这个仓位结构足以应对未来的变化,记住是各种变化,而且投资各阶段的每一个阶段的计划几乎都应包括各种变化的注解。2.保守投资考虑问题角度一定要固定,就是向下看,不是说“未来有大牛或长期慢牛你该怎么?”有牛当然我们亏不着,保住本金这个重要课题在向上行情中自然无需多虑。因此,我们尽可能考虑的是向下看,主要考虑“未来一旦下跌百分之二三十,甚至更多,哪怕是极小概率我们该如何面对全面的深度价值,回撤多大,资金状况如何?”

      当然,再说一遍:涨跌难以预测!我们只是:第一,保住本金,减少减小回撤。第二,能够长持守息一些优质企业。因此,需要做到优质股权和

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保守投资的业绩效果是长期稳健攀升的净值,大家可以翻看沃尔特施洛斯与巴菲特的业绩,他们秉承格雷厄姆的保证本金不受损的基本原则,长期净值曲线非常完美。

老施最大年份回撤不超过11%,他曾说芒格的73-74年业绩大幅回撤是他难以接受的。

也就是说,不管以后多辉煌,尽可能不要将自己的投资组合净值回撤置于濒临崩溃的境地。

因为作为投资管理人,大幅回撤的业绩不是仅有你在承受,而是所有投资人要与一起承受,这不公平:未来你是对的,可能投资方舆论暂时对你不公平,未来继续回撤而长期不能恢复,这对投资人不公平。

所以,只要进行受托财富管理,投资人和管理人双方的满意度才是投资健康发展基石,双方的契合决定了投资组合承受力。

再有,沃尔特施洛斯虽然看似较为保守的应对策略,和控制业绩较小回撤的手段,从长期业绩表现上看,这并不多余!保守控制,这没耽误其取得长期令人赞叹的成绩。

那么,你为什么非要在大起大落中寻找自我实现呢?你的大起大落、惊心动魄,会深深刺激自己的身心。这样的话,能否做长久可持续的投资就值得怀疑了。

这也许就是芒格皈依巴菲特的个种原因了,不然以芒格的性格会独自战

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1977 年,阿拉伯国家石油禁运,美国能源前景堪忧,吉米•卡特 (Jimmy Carter) 总统成立了能源部,任命詹姆斯•施勒辛格 (James Schlesinger) 为一把手。施勒辛格历任原子能委员会 (Atomic Energy Commission) 主席,中央情报局局长、国防部长,早年在弗吉尼亚大学教授经济学。在他就任能源部长时,流传着一个恶搞的段子,讲的是他在学术圈的轶事,很好笑。


这个段子是这么讲的:施勒辛格不遗余力地宣扬资本主义,学生们听得心悦诚服。听了他讲的经济学,两个学生决定毕业后创业。他们打算从银行贷款买卡车,在弗吉尼亚州农村收木柴,运到乔治城,卖给那里的有钱人。看到学生有这样的企业家精神,施勒辛格热情地给他们鼓劲,两个学生走上了创业路。创业之初,两个学生的生意火爆,简直供不应求。


没想到有一天,银行打电话过来,说他们账上没钱了,要把他们的卡车收回去。两个学生赶紧向老师讨教。施勒辛格认真地听他们讲了事情的经过。他们收购了大量木材,50 美元一立方,他们也卖出去了大量木材,40 美元一立方。怎么能破产呢?哪出问题了?施勒辛格深吸了一口烟斗,说:“答案很简单,你们的卡车太小了,得

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昨天和朋友聊天,他说上半年的xxx概念您抓住了么?我反问,去年到六月的杠杆牛市您抓住了么,在数次股灾之后,你留住了多少收益?

这位朋友想了想说,您的意思是不仅要抓住还要及时跑掉?

我说,跑掉?哪有那么容易!

我们保守投资使用的办法:1.三不,不去预测行情,不去预测热点,不去频繁交易。2.保守,坚持保守选股、保守仓位、保守交易,坚持价值衡量、保守对待收益预期。3.口诀:深度价值,持股守息;等待过激,三步取利。

我们业绩衡量:熊市如债,牛市取半。就是:1.长期业绩衡量的时间点是在熊市,在熊市最低落的时候,你去研究过去三五年你的年复利是多少?不在牛市的时候为自己账户上的虚假的纸上富贵而沾沾自喜,忘掉了风险,高估了自己能力。2.在市场年度下跌30%以上的熊市中,力争保本不受损,能取得年度债券一般收益就不错。3.牛市的时候一定要加强控制放低收益预期,在逐步高估中分批慢慢减仓,有牛市指数一半涨幅就很好了,关键是高估过激之后能全身而退。

也就是说,在坚持保守和深度的思想上,在保证本金不受损的基础上,注重绝对收益,注重长期复利累积的有效性。

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