牛市的特征一般是利空后低开高走，熊市的一般特征见利好后高开低走，所以我们看到早盘在三大利好促动下，大盘高开33点，随后一路走低，最高跌29点，随后在证券类股票的带动下有所反弹。

    总体上市场表现相当谨慎，对利好并不买帐。美国自2007年下半年以来连续降息，期间也是伴随股市的持续下跌，这可以看作是我国股市的写照。就其原因，降息正是因为经济下滑，而降息初期，难以迅速改变经济滑坡势头，效果积累有一个过程。因此我们有理由相信：利好不涨，中线角度，大盘仍会持续寻低之路，1800点有再次击穿之虞。至于何时反转，要看经济基本面是否有转机，至少目前还看不到这种迹象。

    尽管市场整体上估值已经较低，但与历史低点相比还有一定差距。特别是目前仍有一些板块风险释放不够。比如证券类股票、农业类股票，以及大量绩差股。深圳综指跌幅远远小于上证综指，预示中长期下跌群体将以中小盘股票为主。证券类公司的主营业务在熊市中是急剧下降的，今年以来下降40%，明年还会深度下滑。农业类股票尽管有政策利好支持，但国际农产品价格随同大宗商品一起走上熊途，业绩会不断恶化，资金短线炒作蕴藏较大风险。

    短期来看，由于全球股市已经连续暴跌一周以上，随时存在报复性反弹的可能。一旦外围反弹，A股也会跟风表现。对于重仓的投资者来说，反弹仍可适当减仓；轻仓的投资者可以在大跌中适当吸纳潜力品种，大涨中卖出，博取短差；短线技术一般的投资者建议继续观望，不必为一时波动心动，免得再入圈套（东北证券上海迎春路营业部）。

    今天在外盘极度悲观的情况下，国内股市早盘大幅低开，随后有一波杀跌。由于汇金增持的三大银行股率先反弹，化解了再次暴跌风险。受此鼓舞，各路游资品种纷纷表现，尤其是地产股的上涨，使得市场人气有所恢复，大盘振荡上扬，尾市收小阴线。

    早盘提示投资者，近期看盘注意三句话要领：一是反弹已经结束。这是再明白不过的事情。9月26日博客的标题就是：“振荡之中小心顶部隐现”，当时并没有考虑外盘的影响。在反弹之中，主要还是观察资金博奕，确定到底是买方强于卖方，还是相反。在节前几个交易日的反弹中，我们明显发觉卖盘汹涌，而买盘谨慎，并且是出于短线目的。这是作出“顶部隐现”结论的主要依据。节日期间，外围股市的大跌，只是加速了反弹的结束，并非根本因素，就像今天大盘的反弹，也是在外围股市大跌的背景下实现的。二是短线并不悲观。只所以说短线并不悲观，是因为此次救市毕竟是在政府高度重视下实施的，汇金受命增持，一旦几大银行股大跌，必然出手增持。而憋了好长时间的游资，也不会放过机会积极自救，不断创造短线热点——如同今天盘面的地产股。因此在大跌背景下，广大中小盘股票仍然存在反弹机会，指数也将反复上下振荡，深圳综指存在补涨要求。三是中线不乐观。不管是汇金增持银行股，还是游资狂炒地产股（要防止拉地产掩护证券类股票出货），都无法改变基本面，无法改变出口下滑和房地产市场低迷的现实。中国房地产市场自1999年前后起步上涨，2004年后进入快速上涨通道，近十年来整体涨幅在5倍以上。如此巨额涨幅，一旦调整起来，下跌50%并非不可能。我们知道，美国金融危机是在房价仅仅下跌24%左右发生的（当然，中国的证券化率和金融创新要远低美国）。因此，从基本面分析，考虑到市场整体估值，我认为后期指数在振荡中再次跌破1800点只是时间问题。

    操作策略上，重仓的投资者如果在节前没有减仓，可以抓住振荡冲高的机会适当卖出。而空仓的投资者不妨利用大跌机会适当吸纳，短线操作，大跌中买，大涨中卖。目标品种可以考虑50ETF和工商银行等。中线投资者可以关注思源电气和特变电工下跌中的建仓机会（东北证券上海迎春路营业部）。

    2300点之际，多空分歧再次凸现。今天下午，在证券类股票撑不住的情况下，金地集团的突破涨停，带动了地产板块，并促使指数反弹。从运作风格分析，突袭地产板块的主力，不排除是炒作证券板块的同一主力，其目的是在从证券股中撤退时发动护盘行为。

    盘面观察，大资金不断从银行股中撤离，场外资金建仓迹象并不明显。证券类股票靠着朦胧的消息，得到疯狂炒作。不过其中的多空较量也分外激烈，机构性资金果断撤退，游资早期坚决介入，近期也是边打边撤。就成交量分量，应该是7月份抄底被套的资金展开的自救行动。在市场并没有炒热的情况下，自救成功的概率不大，或许会面临再度轻套的命运。

    在反弹幅度已经超过20%的情况下，行情深入的难度越来越大。除了美国金融危机的担忧，国内房地产市场的低迷影响更加大。美国金融危机是在房地产价格下降20%左右时发生的，而中国的房地产价格连涨数年，涨幅高达数倍。一旦总体价格下跌超过20%，对金融、经济的伤害不可小视。

    也许大盘反弹的高点已经悄然显现。对于一些权重股来说，再次创出新高的可能性不大。不过由于近期一些题材股、低价股表现并不充分，后期还有反复振荡冲高的机会。几大指数对比上，深圳综指涨幅最小，存在补涨空间。操作策略上，最好降低期望值，新进资金有赚即好，被套资金减亏当蠃。如果死盯着成本线，在熊市中会陷入非常艰难的境地。

    周二早盘的大跌，显然与美国股市暴跌及原油价格报复性反弹有较大关系。同时由于连续大涨两天，市场上也积累了较大的获利盘，回吐压力加大。

    不过真正让人担心的，不是获利盘的回吐，美国的影响也是可控的。问题是在连续大涨过程中，机构减仓的决心却丝毫没有改变，一些重仓绩优股，包括流通权重股，在场外资金积极接盘的同时，场内资金也在果断撤退，毫不犹豫。成交量急剧放大就是最好的证明，多空分歧之大可见一斑。

    今天盘中的亮点仍然是增持概念，包括中石油集团增持的中国石油，汇金买入的工商银行等。剔除两大权重股的影响，指数实际上绿了不少。与历史上每次行情结束时的相似之处在于，指标股的护盘没有得到积极响应，抛压不断，多空对决明显。

    就此判断此次反弹直接结束尚未时过早。从最近三天游资介入的程度看，后期大盘还会反复振荡，而在振荡之中，主流热点将由游资主导。绝大部分中小盘股票，尤其是是超跌股，还有再次冲高的机会。本周末，或者下周初，也许会见到本轮反弹的高点。

    三大利好，单边征收印花税、汇金公司表态将自由买入三大银行股、国资委表态支持央企回购股票，无疑均体现了政府意志。在美国遭遇罕见的金融危机、中国股市飞流直下的关键时刻，三剑齐发，具有非凡意义。今天盘中的强劲走势，明显强于上次降税，几乎没有象样的回调，也说明市场对利好的高度认同。

    目前需要回答的是：三大组合利好，能否扳倒疯熊，大盘是否就此转势，或者退一步说，反弹能够持续多久？关于反转还是反弹的问题，我维持昨天晚上博客的观点：利好只能带来反弹，而不可能带来反转。在美国金融危机没有解除、国内房地产市场和出口形势依旧低迷的背景下，股市不具备转势的基础。尽管目前绝对位置并不高，估值也处于历史低位，但企业赢利处于下降过程，三季度利润下降会更加明显，明年形势难以乐观，股市缺乏走牛的经济基础。那么反弹的规模会有多大？由于此次降税并没有如4.24之前已经有所反弹，因此下周向上还有空间。如果能再继续上冲10%，就已经比较可观。反弹之后如何发展要视各方面情况而定。

    操作上，今天没能进入的投资者，没有必要继续追高。预计下周一盘中冲高后会有回调，届时股票分化会体现出来，冲高是短线减仓机会，而回调又是短线介入的较好时机。周一冲高之后，持续几天振荡的概率较大。在振荡之中，部分股票会连续走强，涨幅可观，但大部分股票涨幅会在20%左右。此次政府给予的大力关照，给了大家减亏机会，应该好好把握。下周中段之后，绝大部分股票会见到高点，对于套牢的投资者来说，与其继续承受下跌的痛苦，不如减亏出来，留点本钱，不管有多大规模，都是以后翻身的资本。

    一、在大盘已经跌去70%的时候，此时推出印税单边征收政策，属于重大利好。目前银行股已经带领大盘实现最后一跌，尽管部分绩差股长期仍处下降通道，但跌幅之巨，足以产生一波象样的反弹。

    二、单边征税，极大地改变了政府形象，说明政府面对股市暴跌，绝非“冷血”和“麻木”。政府的加倍呵护，有利于市场各方恢复信心，有利于场外资金入场建仓。

    三、美国股市的涨跌并非决定性因素。中国股市连续下跌至今，已经没有必要再看美国的脸色。经济再悲观，股市也有尽头。起码阶段性反弹可以期待。

    四、此时行情仍然属于反弹，从经济基本面观察，反转仍然遥遥无期。因此对行情高度不应抱太大期望。重仓的投资者可以在反弹高点适当减仓，轻仓或空仓的股民追买需谨慎，可以在盘中冲高回落的低点少量参与。

    一、选股能力。这是赚钱的基本功，是股民必备素质的第一道关口。只要适当下点功夫，经过三两年的磨练，选股应该不成问题。不过事实上，有的股民沉浸股市十余年后还不具备精确选股的能力。这主要是由于精力投入不足，或者学习思路有偏差。当然，在不同的市道中，应该有相异的选股方法，这属于较高层次的修养。比如在强势中的追涨原则，在反弹初期的低吸策略，在熊市里的成长性股票的“控坑”策略等。同样的选股能力，不同市况下相异的选股思路，对于操作成败的影响至关重要。所以看起来简单的一件事，做起来却相当复杂。选股也绝不仅仅是看着均线好坏决定取舍的问题。

    二、选时能力。这是对选股能力的晋级，也是股民必备的基本功之一。选时能力，简单地讲，就是在涨势形成时买股，在跌势形成时卖股。由于大盘研判的复杂性，事实上能够精确判断大盘形势的投资者非常之少。大部分人经受不住诱惑，在反弹初期急于介入，在频繁的波动中追涨杀跌，屡屡赔本。也有的投资者，过于谨慎，在初涨期不敢介入，涨势中期担心调整，调整中担心见顶，一再错过买股时机。判断大盘趋势需要看盘、析盘经验的长期积累，需要盘感素质的不断提高。稳健的做法是，在反弹初期，以短线心态少量参与。涨势确立时，短线变中线，同时逐步追加仓位，做到张弛有度，进退有据。而在熊市里，一般是连续大跌时进入，大涨时退出，并且要严格控制仓位，明白保本比赚钱更为重要的道理。

    三、持股能力。牛市里，即便是选对了牛股，也看对了大势，但是如果没有持股能力的锤炼，赚钱仍然只是一句空话。即便在熊市里，面对成长性股票，也只有坚持捂股，才能取得较好收益。这个道理，初入市者不明白，入市几年的投资者明白了但做不到，就是投资老手，也会偶尔在暴利思想的驱使下，犯下不可饶恕的错误。持股能力，需要投资者具备豁达的赚钱观，人格独立，沉着冷静，面对种种诱惑不为所动。这是人性由猴性向佛性的过渡，是赚钱的高级境界。

    四、持币能力。与持股能力一样，持币能力也是赚钱的高级境界，而且是更为关键的修养。持币能力，就是保护在涨势中投资利润的能力，就是最大限度规避风险的能力。持币能力要求在跌市中，在看不懂的市道中，在无法把握的市道中，选择观望。投资者得给自己准确定位，明白不能抓住所有机会的道理。一个不知道回避风险的投资者，最终将无法保护自己的资本帐户，并落得血本无归的下场。这其中没有深奥的道理，但是最简单的事情往往最难做到。投资者必须铭记于心，时刻提醒自己遵守纪律，才能避免“竹篮打水一场空”的结局。（学习交流Q：316305494）

    本周大盘反复下挫，金融和地产股成为重灾区。美国“两房”和雷曼兄弟惨跌的遭遇，给了境内投资者以极大的触动，引发恐慌抛售。银行和地产股的重跌，压抑了中小盘股的反弹热情，使得市场表现一片惨淡。

    目前困扰股市的基本面问题并没有解决，近期公布的数据表明投资和消费增长依然较快，这使得金融政策松动近期不太可能。但是，普通企业和投资者都可以明显感觉到经济下滑迹象，不仅是股市，实业投资上赚钱也越来越困难。一线城市房地产量价齐跌，一些誓做“猪坚强”的开发商也不再坚持。二三线城市尽管降价不明显，但成交量十分低迷，这与一线城市降价之前的表现相同，说明也进入了调整期。

    在判断股市何时反转上，我们需要回答两个问题：一、出口下滑的趋势改变了吗？二、房地产市场的调整结束了吗？目前看来，欧美日经济滑坡形成共识，短期内改善空间不大。国内房地产市场价格下跌才刚刚开始。我们希望房地产市场此次调整是以类似上涨一样的速度进行，如果短期内有一个急跌，价格触及百姓承受上限，则调整可望很快结束。反之，如果是一步三摇，扭扭捏捏，后果就比较可怕，股市经受的痛苦也会比较漫长。最坏的结果是继续滞涨，在成交低迷的情况下持续缩量，无限期地拉长调整时间。

    8月份我们担心银行股的下跌幅度不够，预计银行股将带领大盘再次杀跌。本周银行股果然成为领跌板块。盘面观察，尽管银行股已经重挫，但下跌势头似乎意犹未尽，在中小盘股积极反弹时，还是顾自调整。银行股的表现使得我对原来预计的2000点一线的反弹高度有所下调，但9月份迎来一波反弹的观点不变。如果没有政策等外力作用，此次反弹也许会以反复振荡的形式展开，类似于7月份的表现。至于大盘的终极底部，在企业盈利预期不断下调的形势，也有必要做出新的思考，具体结果我会在得出结论后及时公布。

    风险板块提示：券商类股票，在熊市中业绩处于下降通道，业务创新对大部分公司的业绩贡献有限，由于反复炒作，目前这一板块已经成为高危群体。