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数据显示，陈锋最早的产品是2009年6月成立的展博1期，经过接近3年的时间，最新的净值是2.04元。
也就是说，三年里，他为投资者创造了超过一倍的回报。在所有同类产品中，这是一个足以笑傲江湖的成绩。
而更值得关注的是，官方网站显示，展博旗下目前有8只产品，成立的时间跨越2009-2012年，但所有产品的最新净值，全部都在面值以上。
也就是说，没有一只是亏钱的。
而好几个圈内的朋友都曾私下跟我说，对陈锋的择时能力很是佩服。这更让我有了浓厚兴趣。
所以见到他，我的第一个问题就是，“你的体系是以择时为主吗？”
陈锋笑呵呵地确认这一点，“我们是以择时为主的体系。”他紧接着补充到，“我们去年比较悲观。今年会比较乐观。”
我很好奇这一点。因为市场上无数的人在择时，但长期下来准确的寥寥无几。更多的人被浪潮吞没。
陈锋强调，观察市场的方向，需要一种感觉，但又不仅仅是感觉。“从我做股票第一天开始，每天都在积累这些东西，逐渐形成
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“每天早上八点多就到公司，投研的晨会几乎一次不落。”重阳的一位内部人士向我这样描述董事长裘国根的工作状态。
据了解，去年重阳在规模扩张上颇有斩获，因此公司内部定调今年的重点是进一步加强投研，前一段时间已陆续扩充了10多名研究员。
而痴迷于投资的裘国根，把主要精力都放在了投研上。包括人员培训、内部交流，也包括亲自到核心公司调研。
这样的努力看起来获得了“种瓜得瓜”的回报。
重阳旗下的全系列产品，今年以来的业绩都很漂亮。
重阳5期一马当先，今年以来收益率达17.99%，其余大部分产品净值增长也都超过了10%。
在去年的规模扩张之后，这样的成绩来得恰到好处。
事实上，去年下半年最困难的时刻，重阳有产品净值曾跌破0.8元，极度逼近0.75元的清仓线。可想而知，当时来自于银行渠道的压力一度非常之大。
但老裘最终顶住了压力，知情人士透露，“老裘坚持没有大幅减仓，甚至一度准备了自己的钱，准备在需要的时候申购进去。”
事实证明，那是黎明前的黑暗。
到目前为止，重
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我曾在去年8月的专栏里写到过博弘数君的刘宏先生。
当时我对他的印象是，专注于数量化选股与投资，这是一个我很认可的方向。
在那篇专栏的结尾，我写道，定向增发的收益来自于三部分：第一为折价，第二为项目带来的成长性，第三为市场波动。第三部分市场波动，可能是正的也可能是负的，有不确定性。如果能够利用股指期货工具，把这部分对冲掉。这样剩下第一和第二部分的收益，确定性就会更大。
当时的刘宏说，“我们正在做，过段时间即可见分晓。”
时隔几个月后，他果然做到了，而且还有了2.0版。
打个比方，我们把完全的市场中性策略称之为对冲的1.0版，实现这样的对冲在操作上并不复杂。就始终以等市值的空头头寸，来对冲多头的系统性风险。
这个策略之下，赚取的是纯阿尔法的收益，确定性比较高。但不足之处在于，如果遇到牛市，则收益会远远落后于大盘。
所以，如你所知，更理想的对冲方式是下跌时对冲，上涨时不对冲。我们姑且称之为对冲的2.0版。
但此事难度极大。因为需要对大盘行情作出极
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“一哥”王亚伟再次被聚光灯追上。
这一次，事关他的去向。
传言看起来并非空穴来风。我只能说，如果他离开公募行业，那真是行业的一个遗憾。
这个行业的士气已经太低迷。
在本报主编助理滕晓萌最近的一篇稿件中，你可以看到一位公募基金总裁痛心疾首的言论“但凡我还有一口气在，我就一定要把投资者的钱赚回来”。
你可以试想，数百万投资者把几百亿的资金托付给你，而你连续数年竭尽全力都无法创造回报，反而持续亏损。你可以试着去体会这句话背后那种悔恨、愤怒、遗憾、不甘所交织的心情。
我可以告诉你，这种心情，在如今的公募基金行业，就像当年的SARS一样的蔓延。
所以，王亚伟这个标杆就愈发显得重要。至少，他为芸芸众生提供了一个为投资者创造价值的活生生的例子。
王亚伟于2005年底出任华夏大盘精选的基金经理，六年多的时间，他创造了中国历史上第一只也是唯一一只面值超过10元的基金——对于每一个投资者来说，这是实实在在的回报。
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此时的常士杉内心一定五味杂陈。
对投资者的歉意，对自身操作的悔恨，对自身境遇从私募冠军到产品清盘的巨大反差的不适应，对仍在存续期的产品如何稳住的焦虑，以及不断面对投资者和媒体质询的忙碌——这些，一定都有。
对他而言，这是一个艰难时刻，毫无疑问。
对公众而言，这是无比生动的一课——一年时间，从私募冠军到产品清盘的戏剧性落差，向每一个人宣示着市场的风险有多么残酷，宣示着投资行业有多么艰难。
而我所感兴趣的是，到底是什么推动着常士杉，从一个有如神助的正循环，走入了不断创新低的负循环。是什么绊倒了他？
抛开主观荣辱，我试图去寻找背后的客观。
我与常士杉曾在不同场合交流过数次。印象深刻的有几点。人很聪明，记忆力好，对很多数字顺手拈来；口才好，能讲。有时喜荐股，且多强调确定性而忽略不确定性；善于抓机会。
关于他善于抓住机会的一个典型例子是，世通1期在201
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“还行，赚了6个点。”他淡淡地道。
第一季度赚6%，这听起来是个不错的成绩。这个成绩取得的背景是，1013只非结构化阳光私募产品一季度平均收益1.39%。
但如果我告诉你，这个6%的成绩，是在完全的“市场中性”策略下取得的，那么，对这个成绩的评语就应该不是“不错”，而是“非常好”了。
完全的市场中性，意味着每一笔多头头寸都有一笔相应的空头头寸对冲。也就是说，业绩与大盘的涨跌无关。
正是因为这个“市场中性”的策略，唐伟晔所在的倚天阁投资，在去年的熊市中取得了23.38%的成绩。
而我不久前的专栏“唐伟晔的四重保险：私募亚军把鸡蛋放进30个篮子”见报之后。很多圈内的朋友都对这位新近声名鹊起的投资圈新秀表达了浓厚兴趣。
毕竟倚天阁的历史业绩看起来太漂亮了——2008年，53.66%；2009年，24.47%；2010年，36.32%；2011年，23.38%，4年累计收益率226.37%，年化收益率达到34.4%。而稳定性方面，2008年至今，每个季度都实现盈利；2011年至今，连续15个月，每个月都实现盈利。
这也是
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难在哪里呢？很多事情表面上看起来是利益。其实，如果仅仅是利益这么简单，就好解决了。真正难处理的是背后隐藏的人性的弱点。
这个时候，钱钟书先生的睿智就显现出来了。早在几十年前，他就说过，“婚姻就像围城，城里的人想出去，城外的人想进来”。这句话唯一可以补充的一点是——合伙又何尝不是如此？
好吧。言归正传，这篇文章不是情感指南，而是试图给各位对合伙满怀憧憬的朋友们，一些实实在在的建议。
第一点，我想借用管理学家柯林斯的“镜子模式与窗口模式”
在《从优秀到卓越》这本经典之作里面，柯林斯研究了很多能够把一个平庸的企业，在一个平常的行业里，一路带向辉煌的领导人。研究他们的共性，然后有了一些非常重要的发现，其中有一个是这样的。
柯林斯发现，当一切都很顺利的时候，卓越的领导者会向窗外看，把功劳归于自身以外的因素，比如合作伙伴，甚至运气等。
而如果事情进行得不顺利，他们会朝内看，在自身找原因。
而另一些平庸公司的领导者则恰恰相反，如果业绩不佳，
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金中和的曾军、邓继军、彭迅，新价值的唐雪来、罗伟广，东方港湾的但斌与钟兆民，合赢投资的刘鹰、曾昭雄，也包括最近的从容投资的吕俊、姜广策等。
这其中大部分人我都认识，有些还算得上熟识。大家合伙的时候都很甜蜜，分家的时候都或多或少有些不愉快。只是有的说出来，有的放在心里。
有果必有因，这是我所坚信的普适规律。以我对投资圈合伙人分分合合的近距离观察，有两点行为金融学方面解释，值得每一个圈中人自我省察与反思。
其一，过度自信——成绩大部分是自己贡献的。
如果一个产品的管理是一个人以上的集体决策，那么，最终对这只产品的业绩贡献，无论是好是坏，都很难进行量化的归因分析——你很难明白地指出，多少业绩是基金经理Ａ贡献的，多少业绩是基金经理Ｂ贡献的。
但从人性的角度，每个人都有过度自信的倾向。于是，在不同的合伙人，内心得出的结论可能完全不一样。
比如，一只产品的业绩很好。合伙人Ａ内心认为，８０％是自己的功劳。无独有偶，合伙人Ｂ
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在上期专栏提出“江晖为什么看多不做多”的疑问之后，3月22日，星石投资独家回应称，“我们的仓位的确不高。”
该人士表示，2011年，星石的整体仓位在一成左右，今年以来在逐步加仓，但幅度不大，目前的仓位在两成到三成之间。
可以想见，在一季度A股小阳春的这段时间，看多正确的星石一定承受了来自各方的不小压力。
该人士坦承，“部分客户的确也表达了疑问，我们在尽力解释”。
事实上，不久前星石总裁杨玲也曾撰文表示，“在这个阶段里，我们承受了一定压力。”
她表示，由于年初提出大战略的转换，很多人认为星石会在一季度大干快上，把仓位迅速推上去，但实际上却没有这么做。
而上述内部人士进一步解释了仓位没有迅速提升的原因。
其一，星石的仓位主要由风险-收益配比模型决定，而不是人为的主观决策。
关于这个模型的构成原理，我曾在不久前的专栏中有过阐述。大致流程是先由各个行业研究员独立得出对于本行业的判断，然后汇总，加权，最终得出对整个宏观经济运行的判断，以此来决定股
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