文/富捷

    选股之道泛滥成灾，倒是如何卖股少有问津。会买未必会卖，选对抛错，照样白做。“永远”是种理想，我们期望握住若干股票到永远，可现实中一票难寻。企业是动态之物，持续增长二十年、三十年、半世纪，可称之传说，就使有，人类之眼也难寻得，常态下只有回首感慨。人生路上，我们所握大多企业或所有企业终将走向灭亡，若是没有先见之明，长年堆起的收益极可能荡然无存。

    众人总归亏多盈少，亏钱是为常人，盈利则是异类。常人大多不知己，以为亏钱是“买”之过，其实若能静思自省，终会发觉，亏钱不是买错，只是好股抛太早，垃圾扔太迟。身为投资人，必须力所能及使己变作异类，唯有异类能自知自胜。巴菲特颇有些成功案例，但也屡次犯错，好在是异类，有知错、认错、改错之本领，并年复一年在致股东的信中自省，还戏谑：“我唯一能确定的便是我会一直犯错。”索罗斯更是异之翘楚，一生犯错无数，至少五成交易是错，幸得其有瞬间纠错之本领，故赚则大赚，赔只小赔，终成金融大鳄。

    买错是常态，无人躲过，只有卖对才可长胜。企业有生命周期，上升期称之明星，衰退期则视如垃圾，投资人必须对企业时刻警觉，动态跟踪，才可减少犯错。绝不要信某人所言：“与好企业昏睡”，企业身处上升期，自然可昏睡，毋须见得微风小浪便慌忙而逃；但若企业走入衰退期，那定要与其决裂，绝不可沉溺其中。

    卖之道，书籍谈论甚少，倒是帕特·多尔西在《股市真规则》中有所提及。昔日读到多尔西的版本，喜中带憾，喜的是世间竟有如此共鸣之人，憾的是白读了。我的版本大致与多尔西相同，不过他的版本架构欠缺慎密，话语略冗，逻辑较浑，所以现交出我的版本与众分享。

    卖股有五大原则。

    一，决策失误。

    世上无神，人类之眼没法看清世间全相。有时投资人盲目偏爱某些企业，以为估值便宜、以为产品前景广阔、以为不可替代、以为蛤蟆会变王子。不论如何评价企业，终发觉高估了企业的机遇与优势，低估了企业的风险与劣势，此情形下，不论赔赚，务必斩草除根。

    二、业绩变脸。

    企业高速成长多年，业绩骤然突变，此时定要细心分析。企业成长到一定阶段，或对手愈来愈多；或供给严重不足；或产品被新技术取代、或市场饱和、或政府调控，众迹象表明，企业将从青春期跨到更年期，那便要与其说再见。

    三、价值高估。

    好股人见人爱，无论真伪，众人趋之若鹜，股价青云直上。持有这等股票，须冷静分析内在价值，若高估，应立马脱手。好比二零零七年，众人疯狂入市，羊群效应无穷强化，投资人弃了市盈率，换作市梦率计算企业内在价值，那市场崩塌在即。

    四、仓位过重。

    做投资须组合配置，投资人应有一套适合自身特性的组合配比规则，以企业风险与预期大小评定仓位比重。当组合中某股涨幅过大，仓位比重随之扩大，那便要再次审度其风险与预期，及时调整仓位。

    五、发现更好。

    即算手持企业未出现前四类情况，或许也要弃之。投资人不可安于现状，小富即安，做投资非但要时刻警觉手持各股，还要坚持寻找更多明星，或许某天你会狂喜，终寻得日思夜想之超级明星，那移情别恋之时到矣。

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