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中国平安合理价位60元
(2008-03-26 10:57:09)
标签：
股票 |
分类： 股市评论 |
中国平安合理价位60元
中国平安今日终于翻红。他的难兄弟中国太保今天是3亿股配售上市,不过目前股价已经跌破了发行价,这些抛盘都是割肉出局,这也反应出最近市场的低迷程度。
但是中国平安究竟值多少钱，是49元还是101元？对这个问题，各大证券公司给出的答案大相径庭。向来看空保险股的中金公司语出惊人，认为中国平安2008年的业绩将下滑超过43%，平安只值49元；但看好中国平安的证券公司为数不少，国信证券给出的估值是101元；而申银万国认为中国平安的合理价值在90元。
笔者认为，中国平安的合理价位应当在60（+-5）徘徊。原因有三：
第一，平安作为此次大跌的导演者，负面影响已经远远超过自身的价值。因此，逢此调整期，中国平安的49元价位是被低估。而且，中国平安的业绩还算不错。中国平安2007年年报透露的信息是，该公司去年已经开始减持股票。平安称，为锁定收益，该公司在2007年实现了部分浮动盈利，投资收益由2006年的186.38亿元大幅增加至2007年的489.45亿元，公允价值变动损益由2006年的32.16亿元下降至2007年的25.00亿元。而中国平安H股昨天却高开高走，盘中最高涨至54.25港元。按照1∶0.905的汇率计算，其H股价格换算成人民币的价格为49.09元，较其A股昨天最低价格高出0.79元。这意味着，中国平安A股的价格低于H股的价格。倒挂现象意味着平安的升值空间还不少。
第二，平安去年的疯长到140多元，远远超越自身的价值，也不正常。根据中金的报告。寿险保单利润空间受到挤压而带来新业务利润率的下降。该报告认为，万能险保单结算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上。万能险保单的资金成本在过去几个月里开始显著上扬，未来还有进一步上升的可能。寿险公司是依靠2007年的股票投资收益来补贴万能险结算利率，以促进万能险的销售。
第三，中国平安的合理价值区域近期在60元上下最重要的依据是股市震荡期对平安的影响巨大，但平安并不是仅仅依靠股市获得收益的。中国平安表示，“资本市场波动肯定会影响投资收益。但是，平安不是主要依靠在股市投资来获得利润的，除了权益投资，公司至少80%的资产是配置在回报相对稳定的现金或固定收益类品种上的。”
作为保险行业的指标股，平安虽然近期扮演的角色并不光荣，但平安有着良好的业绩作为支撑，平安的股价应当不会再往下探的过深；但平安的再融资事件影响很大，综合看来，平安的近期合理价位应当在60元上下。
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