加载中…巴鲁克犯的错：过度自信与偏听“权威消息”
(2014-02-19 15:18:18)
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巴鲁克高度自信权威消息无意优先股 |
分类： 投资大师/国外股市 |
1.
1907年，巴鲁克已经是华尔街小有名气的投资家，他的每一笔投资几乎都能挣到不错的收益。
一次，巴鲁克在纽约金融界人士的一次聚会上，认识了一位叫莱宁的股票经纪人。莱宁向巴鲁克推荐了一只股票——佛莱斯银行的股票。该银行是新泽西的一家投资银行，其业绩不错，仅在1906年就取得将近6亿美元的投资收益。莱宁之所以向巴鲁克推荐该银行股，一方面是因为该银行的发展潜力不错，另一方面是因为现阶段银行股非常活跃，值得投资。【赟注：这个投资貌似还外行的股票经纪人投机思维很浓，已是华尔街小有名气的投资家的巴鲁克咋还与这类人勾勾搭搭？】
巴鲁克听了莱宁的建议后，回到家很认真的研究了佛莱斯银行的股票。结果他发现，莱宁说的很对，该银行股票价格远远低于其实际水平，是非常值得投资的。
可就在巴鲁克准备出手的时候，莱宁又来电话，告诉他最好不要投资这家银行的股票。因为莱宁又发现，此段时间银行股之所以活跃，很大程度上是因为国际热钱的流入。佛莱斯银行的股票价格虽然低于其实际水平，但是如果此时投资市场发生大的波动，那么最先撤出的一定是热钱，而受追捧的银行股肯定会大跌。
巴鲁克接到电话后，依然投资了200万美元购买了该银行的股票。因为巴鲁克的投资经验告诉他，热钱虽然可以给股市造成波动，但不会影响股市的根本走势。而且，他还认为，佛莱斯银行的股票是可以长期持有的。
巴鲁克购买了佛莱斯银行的股票后，股市并没有下跌，相反还涨的更好了。3个月时间就上涨了超过120%。就在巴鲁克看到股票大涨而高兴的时候，莱宁又来电告诉他抓紧抛掉佛莱斯银行的股票。这一次，巴鲁克没有听从他的建议，而是非常自信的告诉他：明年，我的佛莱斯银行股会让我的投资翻5倍。
然而，就在巴鲁克高兴的等待手中的佛莱斯银行股大涨的时候，纽约股市却突然出现了大幅度的波动，而在此次波动中，涨幅最大的股票立刻就变成了“空军主力”，一路下滑。很快，巴鲁克赚取的收益就跌没有了，就连本金也亏损了近43%。但是巴鲁克依然在坚持，因为他自信波动只是暂时的，股市很快就会恢复以往的走势，而他持有的佛莱斯银行的股票也会像以前一样的上涨。
然而，事实是残酷的，直到1912年，巴鲁克已经成为华尔街的金融巨头之一，但是他手中佛莱斯银行的股票却依然处在亏损的价格。这次投资被巴鲁克视为投资生涯中的一次大败笔，直到1917年，巴鲁克才最终解套。【赟注：巴鲁克购买其价格远远低于实际水平的/还很不错的佛莱斯银行股票都套了10年，130多元购买片仔癀/110多元购买云南白药等特别高估的所谓消费类好股票的股民将会被套多久？20年或30年后这些股票的内在价值可否提升到这个高价格？】
2.
一次，巴鲁克通过“秘密渠道”获得了一条有价值的消息，这条消息是他的老朋友从一位在政府部门工作的朋友那里获取的：政府得到可靠消息，国际上将要对咖啡的收购价格做出重大调整，届时咖啡的价格将会有较大幅度的上升。据这位在政府农业部门长期工作的“权威人士”分析，由于最近几年咖啡价格总是徘徊在低的水平上，许多咖啡种植园主忍痛砍掉了他们还未成熟的咖啡，改种其他作物。另外，气象学家预计未来的气候将不利于咖啡的生长，并给准备种植咖啡的农场主提出了谨慎的忠告。因而，这位自称对国际农产品市场有着多年研究的官员大胆的预测道：“世界上的主要咖啡产地将大幅减产，而咖啡已经成了现代人的生活必需品，需求量不会降低，因此过不了多久，咖啡的价格就会一路攀升。”这位“权威专家”还对美国的投资巨头们提出了大量囤积咖啡的建议。
巴鲁克的这位老朋友还恭维他的那位“专家”朋友是多么的杰出和有远见。鉴于自己对国际市场目前状况的了解和这层朋友关系的忠诚可信，巴鲁克也认为咖啡价格的未来走向必然像那位给政府部门做参谋的朋友说的那样不断走高。于是，巴鲁克决定将大笔资金投入到咖啡的收购中。而且是适当高于国际市场价格的抢购。
巴鲁克的囤积居奇，引起了投资同行其他人的不同理解，有一些朋友还提出了反对意见。可是巴鲁克认为，对于农产品领域的知识自己知之甚少，需要有权威人士支招，而那个政府农产品官员的预测无疑更准确、更可靠、也更专业，而且，经过几次投资失利之后，巴鲁克也亟需通过一次成功来挽回战局。而这次有了“内部消息”和“权威指点”的双保险，此时不出手更待何时。于是，巴鲁克下了大手笔，稳坐装满咖啡的仓库，等待买家抬高收购价格之后再大批抛售。
但是，随着咖啡的上市，价格并没有提高，反而不断下降。这时，有人建议巴鲁克赶紧出售以减少损失，而巴鲁克此时也坐不住了，本以为双保险的收购行为怎么会出现这种情况呢？他赶紧通过各种途径了解当时咖啡的主要产地的产量，结果令他大吃一惊——原来这一年的咖啡产量并没有像“权威”预测的那样减少，恰恰相反，要远远大于以往各个年度。虽然这次政府出来希望通过采取措施来维护咖啡价格，但是效果不理想，咖啡价格还是持续下跌。
无奈之下，巴鲁克只能以低廉的价格忍痛抛出所有囤积的咖啡。经过统计，这次偏听“权威人士”的预测让他损失了近百万美元。
3.
关于巴鲁克最著名的一个故事发生在20世纪的20年代，当时正是美国股市疯狂上涨的一个时期。
一天，巴鲁克到大街上的擦鞋点擦皮鞋，擦皮鞋的男孩虽然忙的不亦乐乎，但还是和周围的人饶有兴趣的聊着股票市场赚钱的秘诀。听到这些，巴鲁克赶紧跑回自己的办公室，果断的将所有的股票都清仓。当时许多人对他的这种做法不理解，认为美国股市正在疯狂的上涨，这个时候卖出股票无疑错过了一个绝佳的投资机会。但巴鲁克却说：如果连一个街头擦皮鞋的小男孩都认为能在股市中轻易的赚到钱，那么股市肯定是处在一个不正常的状态中，这个时候，远离市场是更明智的选择。当时几乎所有人都认为他的这个判断太过于轻率了。【赟注： 1996年、2000年、2007年咱们A股特别疯狂时何尝不是如此？那时擦鞋的、扫马路的，养猪的，都来股市“发财”了...】
不久之后，华尔街的黑色星期一就到来了，几乎所有的股票在这一天都像失控的风筝一样迅速的下跌。紧接着，华尔街的金融风暴引发了世界范围的金融危机，许多股票投资者一夜之间就从亿万富翁变成了穷光蛋，因此自杀的人也不在少数。而巴鲁克却因为把握住了一个微小的细节而在这场全球性的股市大崩溃中躲过一场灾难。
巴鲁克在投资界表现出了过人的天赋，他自己也认为他对于大局势的把握已经达到了一定的高度，所以他在投资的时候显得很自信。
有一次，巴鲁克决定买进曼宁出版公司价值1000万美元的股票。在当时讲，1000万美元的投资实在是一个相当惊人的数目。所以，当巴鲁克向当时还鲜为人知的曼宁公司投入如此多的资金这件事情公开后，许多投资者感到非常吃惊，认为这是一件很不理智的决定。而巴鲁克自己却对这笔投资的收益充满信心。
曼宁出版公司的主业是图书出版，这家公司曾经宣称，要和当时美国最大的出版商一较高下，而这样的雄心壮志也给了巴鲁克很强的信心。
但是巴鲁克忽视了一个重要的细节，那就是图书行业当时虽然正处于很繁荣的时期，可是已经受到来自各方面的挑战，所以说他的这次投资时机选择很有问题。另外，他选择股票的时候，没有购买曼宁公司的普通股，而是购买了优先股。因为他认为优先股可以得到红利，而且在获得公司资产的时候，优先股也比普通股更具有优先权。此外，曼宁公司的优先股还可以每股兑换价值62美元的普通股票。也就是说，巴鲁克有权以62美元的价格优先购买曼宁公司的普通股。这样看来，巴鲁克是得到了一个大便宜。
在一开始的时候，曼宁公司的股价一度冲上70美元的价位。巴鲁克还沾沾自喜的认为做了一件正确的事情。可到后来，由于业绩不及预期和金融危机的影响，曼宁公司的股价突然下跌到了4美元。
一般来说，即使股价下跌了，如果持有优先股的话，也可以在一定程度上降低这种股价突然下跌带来的风险。这是因为优先股按照规定除了没有表决权外，可以获得一定的现金红利，有时红利水平是固定不变的，比普通股稳定；而且在优先股股票到期之前还可以把原始投资折换成现金。但巴鲁克在与曼宁公司签订的合同里约定，他获得红利的方式是以按每股60美元价格兑换新的优先股来实现，而不是以现金方式支付。【赟注：优先股更多知识详见：《优先股是“白武士”
合同中还有一个重大疏忽：曼宁公司有权要求他将优先股以62美元的价格兑换成曼宁公司的普通股，所以他的优先股不能兑换现金，只能按照62美元的价格购买曼宁公司的普通股。他在当时认为非常正确的一个决定，却没有给后来的投资留下后路，结果，巴鲁克因为这项投资直接损失了1000万美元，从而给这位顶级投资大师的投资生涯留下遗憾。（《投资大师也会犯的错》）
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