加载中…巴菲特犯的错:过度自信与忽视波动
(2014-02-16 18:18:18)
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巴菲特过度自信市场波动航空公司有色板块 |
分类： 巴菲特理念 |
1.
2002年年初，巴菲特将目光停留在有色金属板块上。他认为在接下来的5年内，有色金属板块将成为引领投资市场的热点板块。于是，经过一番仔细的分析研究后，巴菲特决定购买英国PIOLEM有色金属贸易公司的股票。在巴菲特看来，英国的这家公司虽然目前在同类股票中走势一般，但是该公司的年报却显示，其业绩在同行业处于领先地位。最重要的是，巴菲特非常看重这家公司的业绩增长潜力。因为这家公司在整个欧洲及东南亚地区都有不错的市场份额，而且其产品在市场上也有着非常不错的信誉度。【赟注：没有想到已70岁的巴菲特还喜欢强周期行业的有色金属板块进行投机/碰运气】
经过研究后，巴菲特决定购买近5亿美元的该公司股票。就在巴菲特准备购买的时候，他的好友比尔.盖茨告诉他，他早就投资过该公司的股票，但是这个公司的股票并没有技术层面上分析的那么好。尤其令人担心的是这家公司的管理层，因为该公司在2001年的时候，曾有7名高管集体跳槽。盖茨认为，一个优秀的公司首先有一个优秀的管理层，而这个管理层的最优秀之处就在于其强大的凝聚力。这家公司一次有7名高管辞职，足以证明这家公司的管理层有很大的问题。
盖茨还告诉巴菲特，他曾实地考察过该公司，发现其盈利水平值得怀疑。巴菲特听了盖茨的话后，立刻对这家公司的年报重新进行了研究，但是并没有发现该公司的年报有问题。巴菲特觉得盖茨的话是值得相信的，但是凭着自己谨慎而又仔细的分析，该公司的年报如果有问题，他一定会发现。因而，巴菲特毅然购买了5亿美元的该公司股票。
就在巴菲特准备长期持有这家英国有色金属公司股票的时候，这只股票却开始持续下跌，结果，真如盖茨所预测的那样，这家公司的高层又一次出现了震动——该公司总裁宣布辞职。紧接着媒体又爆出这家公司年报造假的新闻。一时间，这家公司的股票直线下跌，最后该公司申请了破产。【赟注：特别成熟的美国股市监管之严厉，依然有公司年报造假，造假的厉害，连巴菲特及其团队反复研判后都丝毫发现不了，迟至最后破产，彰显股市的巨大风险。咱们还很幼稚的A股市的上市公司造假没得说，风险时刻不能忘啊】
这次投资令巴菲特损失了近4亿美元（合80%），而且还差点打破了他的“股神”的神话。（《投资大师也会犯的错》）
2. 巴菲特：把市场波动看成你的朋友而非敌人
1989年，巴菲特的伯克希尔购入了美国航空公司价值3.58亿美元的优先股。投资美国航空公司这样资本密集和劳动密集的企业，对于伯克希尔来说相当不寻常。
“我们投资美国航空公司优先股的主要原因是，我们对管理层有信心，”巴菲特胸有成竹的说。
巴菲特投资初始，美国航空公司的股票每股约50美元，同时双方签订的合同约定：每张面额1000美元的优先股，2年后如股价达到60美元，就可以转换成普通股。这样算来，巴菲特的投资占美国航空公司股份的12%，伯克希尔每年可以取得9.25%的优先股股息。反之。1991年后，美国航空公司也可以用1100美元的价格赎回优先股。伯克希尔公司把可转换股票的时间定在1999年之前，即可以把剩余的优先股卖给美国航空公司，直到规定的时间，美国航空公司将赎回这批股票。
1990年是美国航空遇到的最困难的时期。由于经济还没有从1987年的金融危机中得到很好的恢复，国内运输量不足，所以航空业竞争很激烈。国际上，由于伊拉克入侵科威特引起的波斯湾旅游恐慌，导致航空票价下降；中东产油国迫于战局威胁大量削减石油产量，导致燃油价格水涨船高。这些因素给美国航空造成4亿5000万美元的亏损。
1991-1992年美国航空公司接连赔损更令人惊心。由于航空业的经营成本过高而有效运能不能实现导致巨大浪费，而削减员工工资又困难重重；而且由于管理不善和不可抗力，1991年1992年，美国航空公司还相继发生撞机和坠毁事故，每年造成数十名乘客丧生；另外，误点晚点也是家常便饭，这些现象给航空公司造成极坏的影响，损失急剧上升，至1991年底，巴菲特的最初3.58亿美元投资已经贬值达2.3亿美元（合64%）。(《投资大师也会犯的错》)
延伸阅读：
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