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2014年9月9日摘自《理财周刊》

       上周专栏谈到“共同富裕”的衡量标准,我讲了两个观点:1.共同富裕绝非劫富济贫,主要应看脱贫人口的增长;2.经济发展必有贫富不均,但只要在贫富分化的同时有更多的人脱贫,社会就在走向共同富裕。
       不久前读到陈志武的文章,他用财产、收入和消费的差距来评价共同富裕。陈教授说,由于多数财富“生不带来,死不带去”,尽管社会各阶层的财富和收入的差距在扩大,但消费水平的差距并不会同比扩大。富裕阶层的财富和收入的增长未必意味着消费的增长,有很大一部分财富会被巴菲特这样的富人再投资于创造财富,而衡量个人幸福的主要指标毕竟是消费而非投资。换一个角度支持陈教授的看法,我在研究家庭经济学时发现:财产性收入越低的家庭,消费率越高,投资率越低;反之,财产性收入越高的家庭,消费率越低,投资率越高。
       市场经济的平等不是平均,而是游戏规则的平等,其结果必然是不均等。在财富总量增长的同时,

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       创业容易,成功很难,好比是爱迪生口中那1%的灵感,创业的成功于否并不在于你留了多少汗水和泪水,反而在于你是否引爆了自己的灵感,戳到了消费者的痛点,最后让市场真正解渴。在如今的创业大潮中,有很多一腔情愿的创业者以为流汗就是找迈向成功的第一步,其实也许会南辕北辙,他们忽视了创业有自己的逻辑线索,特别是用经济学角度来解读,从一个更长的历史时期来检索,我们可能会发现创业背后的一些独有的“门道”和规律。
                                                                         打造最强大脑
众所周知,创意或灵感是最重要的创业资源,但在市场配置资源的体系中,最重要也最容易被忽视的资源配置是脑力资源的
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       创业容易,成功很难,好比是爱迪生口中那1%的灵感,创业的成功于否并不在于你留了多少汗水和泪水,反而在于你是否引爆了自己的灵感,戳到了消费者的痛点,最后让市场真正解渴。在如今的创业大潮中,有很多一腔情愿的创业者以为流汗就是找迈向成功的第一步,其实也许会南辕北辙,他们忽视了创业有自己的逻辑线索,特别是用经济学角度来解读,从一个更长的历史时期来检索,我们可能会发现创业背后的一些独有的“门道”和规律。
                                                                       打造最强大脑
众所周知,创意或灵感是最重要的创业资源,但在市场配置资源的体系中

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       在邓小平诞辰110年之际,缅怀之情如滔滔江水,敬仰之心若莽莽群山。然而,历史永远也不会忘记邓小平,是因为他做了两件事:让一批人致富了,让一批人脱贫了。第二件事无人质疑,而第一件事却争议不断,因为邓大人还留下一句话:“中国如果出现了千万富翁,亿万富翁,我们的改革就失败了,我就成了历史的罪人!”(《邓小平文选》第二卷第149页)而就在早些时候,邓小平说过,要允许“一部分人先富起来,先富的带后富的,逐步实现共同富裕”。如今,中国不仅有了千万、亿万富翁,而且有了百亿、千亿富翁,社会财富两极分化不断扩大是难以回避的事实。这就提出了一个理论问题:如何理解先富带后富?如何理解共同富裕?
       先富带后富是财富传承的一般规律,其一是血缘传承,即家产的继承模式;其二是创业传承,即投资人寻找创业者。在上世纪70年代之前,先富带后富以血缘传承为主导,三分之二以上的新增富人来自于家族财产继承;70年代之后发生了变化,由于股权投资的产业化和多层次资本市场的形成,每一代新增富豪的三分之二以上是白手起家的穷人。如2012年《福布斯》统计的10亿美元富豪总

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    我一直认为,林毅夫和张维迎的学术观点并没有本质分歧,但近日看到林毅夫与张维迎的争论,让我对林毅夫提出的“政府万能论”表示疑惑。

    林毅夫先生曾撰文反对“休克疗法”,我很认同。尽管“休克疗法”当时在波兰的经济改革中成功了,但在中国肯定不行,还是我们在莫干山会议上提出的“双轨制”思路更具可操作性。
    张维迎是1986年启动“双轨制”价格改革的倡导者,此后“双轨制”成为中国经济渐进式改革的代名词。与萨克斯的“休克疗法”相比:一个偏激,一个稳健;一个容易失控而引发动荡,一个风险可控而易于操作。我一直认为,林毅夫和张维迎的学术观点并没有本质分歧,近日看到林毅夫与张维迎的争论,我对林毅夫下述5个观点表示疑惑:1.完美的市场需要有为的政府;2.转型过程中,中国政府的政策绝大多数是正确的;3.中国仍可保持8%的增长速度长达20年;4.为实现上述目标应实施积极的财政政策并继续扩大投资规模;5.此外还应有产业扶持政策,由政府主导进行“产业甄别,因势利导”。
    好一个“有为的政府”,这个政府不仅决定了市场的“完美”,而且“绝大多数

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       当前的户籍制度改革就像林肯在1862年颁布的《解放黑奴宣言》一样,让农民在法律上与市民拥有了同等的身份。可以预料在未来的某个阶段,农民将不再因为与生俱来的户籍而被歧视。接下来的问题是:集体所有制的土地怎么办?农民的宅基地怎么办?
       周其仁教授在《改革的逻辑》一书中描述了相关法律的制定与实施过程:1988年宪法修正的内容之一是“土地的使用权可以依照法律的规定转让”,从此打开了土地商品化的大门。同年《土地管理法》的修订中明确写道:国有土地和集体土地都可依法转让;但加了一句限定:“具体办法由国务院制定”。两年后,姗姗来迟的《城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》出台,而农村集体土地的转让办法却如石沉大海。此后,地方政府的“土地财政”财源滚滚,而其中一部分财政收入实为“土地套利”,即左手把农民的土地征了,右手再溢价卖出。这一买一卖中间的差价越来越大,国务院“具体办法”的制定也就越来越难了。
       土地财政未必有错,“土地套利”却值得斟酌。当年改革开放时,好不容易盼到土地使用权可依法转让,
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2014年8月12日摘自《理财周刊》

       我曾无条件接受了投资+出口+消费这“三驾马车”驱动经济增长的理论解读,但后来我意识到,决定一国经济发展的最终驱动力有三:劳动力供给、要素生产率、制度性改革。
       从劳动力供给的因素看,我们会看到人口红利与城市化。由于农村廉价劳动力的充足供给,工业化和城市化获得了低工资优势。从要素生产率的因素看,我们会看到民营经济和企业家阶层的崛起,各种类型的商业创新促进了全要素生产率的提升。从制度性改革的因素看,我们会看到市场化的力量正不断矫正和改良旧体制,使经济增长受益于改革红利。相比之下,投资/出口/消费是经济发展的表层因素,只是评价国民经济发展的统计指标体系,其意义在于帮助我们理解经济发展中的问题和风险。
       从投资/出口/消费的GDP占比看,2007年是一个转折点,“三驾马车”转变为“双轮驱动”。2007年以来,净出口的经济贡献度或为负贡献,或为零贡献,而投资+消费是过去5年经济增长的两只轮子,各占50%左右。于是有人

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2014年8月4日摘自《中外管理》

       最近两年艺术产业的厚利或暴利属性引发投资界的广泛的关注。艺术的商品化古已有之,却无法改变艺术家的财富地位,所以法国有一句流行语:艺术家是穷人的最高职称。在农业社会和工业社会,艺术的商品化难以成就艺术家的财富人生,只有在欲望都市,艺术才能走进大众消费,才能让艺术家在有生之年成为社会尊重的富人。然而,在证券市场中,艺术产业化的财富效应会像火山爆发一样喷薄而出。

证券化引爆艺术市场
       中国最值钱的是哪一部戏?是“宋城千古情”!宋城演艺公司于2010年12月9日登陆创业板,人称演艺第一股。上市后的股价一路攀升,以近期股价26元计算,总市值超过145亿元,市盈率72倍,意味着净利润每1元的价值高达72元!
       中国创造最多明星富豪的企业是哪一家?是华谊兄弟公司!2009年10月,华谊兄弟登陆创业板,让黄晓明等签约演员一夜间成为亿万富豪,公司市值最高达480亿元!
      艺术产业的证券化时代已经来

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2014年8月4日摘自《理财周刊》

       一周之间,中国股市突然一扫阴霾,放量大涨,沪综指累计提升了近150点!从国民经济的基本面看,重要的领先指标PMI上涨;从宏观经济的资金面看,广义货币即M-2提速;从股票市场的技术面看,沪综指轻松突破均线,超越了“钻石底”。尽管我中长期看多,一再提示2014-2017年间将有一个大牛市,但对于当前股市我依然持中性态度,审慎乐观,似乎还只是确认了沪综指两千点很难再被击破。过去一周股市的急速拉升和中石油中石化两只权重股的价格走势直接相关,而石油系是周永康的贪腐重镇,因此我宁可说:本轮股市上涨是对“打虎”行动的热烈反应。
       股市通人性,但在中国一个典型的牛市通常都有四个阶段的传导机制:首先是政策驱动,其次是基本面确认,再次是货币量宽松,最后才是情绪面“火上浇油”,并可能让牛市在渐入“疯狂”的市场心理状态下结束。由此判断,今年下半年的股市还有至少一次受挫,即国民经济的基本面还会一波三折,如关于召开四中全会的公告中所言:“经济运行正面临着一些困难,特别是出

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    中证腾安价值100指数是由中证指数公司、腾讯财经和济安金信共同发布的一款指数,于2013年5月18日正式发布。今年以来市场走势明显强于主要市场指数,不俗的表现都基于腾安100指数的选股特点。

    首先,腾安指数是中国第一只“电脑+人脑”的股票指数,在选股程序上采取“电脑优先”的模式。济安金信公司多年开发的上市公司财务诈欺识别软件已被中国证券市场的最高监管机构选用,济安金信的上市公司估值系统在市场中也已应用超过10年。在腾安指数初选和更新的流程中,电脑可以自动执行两项选股指令:其一是排除涉嫌财务造假的上市公司;其二是排除股价相对于“济安估值”显著偏高的上市公司。这样,腾安指数的构成股在初选阶段就实现了两大目标:不入雷池;不倚危墙。

    第二,和所有其他股市指数不同,腾安指数不刻意追求所谓的“代表性”。中国A股市场存在着制度缺陷,所以指数产品若“代表”市场,则难以避免忽视股市投资人的利益,所以腾安指数自诞生伊始就选择了股市“投资人指数”的市场定位,也被相关媒体称之为“黑马指数”。过去一年的指数表现证明,腾安指数大幅度超越沪深300指数,截至2014年

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伊顿十期班将于2013年11月20日—11月21日在深圳召开。
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