高薪重奖犯众怒 本性难移华尔街

本文首发于《上海证券报》，2009年10月27日 A1版。

接近年终，华尔街又迎来了“发红包”的欢乐时刻。今年以来，各大银行的账面收益有大幅度增长，从业者期待着丰厚的奖金。报告显示:高盛，美林和大摩三大投行2008年度的奖金支出总额高达130多亿美元，占公司薪酬总支出的1/3以上。就连亏损277亿的花旗银行在奖金发放上也不示弱，去年拿到100万美元以上奖金的雇员有738人!

　　华尔街高薪高奖的传统是从哪里来的呢?从源头上可以追溯到当年的合伙制，在这些公司上市之前，华尔街的主流文化是摩根家族的传统:股东兼经理人。关键岗位的雇员在公司

中国楼市还会涨得很离谱

 本文首发于《华夏时报》，2009年11月06日

　　 中国城市的楼价比美国贵，这已经不是新闻了。但从趋势上看，中国的楼市还会涨，而且会涨得很离谱，因为物极必反，股市和楼市的资产泡沫不达到极限是不会破灭的，这是每个国家都经历过的非理性繁荣。　　　

   中美房价之比较　

股市不能低于3000点 应保持25％货币投放

股权投资的局中局

       本文首发于《中外管理》，2009年10月27日

   在现代企业内部，不仅有股东和企业家的博弈，还有股东和股东之间的博弈棋局。因为和传统企业相比，现代企业的股东有三类：资本家股东，股权投资商和股票投资人。三类股东由于价值取向不同，企业牌局自然会有“局中局”。

   股权投资：惨烈的传奇

   现代企业制度产生的基础是三位一体：企业商品化，管理职业化和投资产业化。股权投资成为一个相对独立的产业是在1970年代后才有的。股权投资产业是一个高风险的行业，投资于非上市公司，追求在短期内通过上市成功退出。这种盈利模式的成功率并不很高，大多数

股市：水火交融 何去何从

    本文首发于《中国证券报》，2009年10月31日 A07版 百家争鸣。

    创业板是一把火，大小非是一盆水，水火交融烘托出中国股市2009年的主题：创新元年。

　　长期以来，中国A股的基本特征是：国有企业一股独大，股权分置有限流通。今年8月，流通市值首次超越非流通市值，随着“大小非”继续解禁，流通市值在年内将达到74%；10月30日，首批28家创业板公司齐齐亮相，民营企业占绝对优势，演绎了新股不败的中国传奇。股权分置体制的时代结束了，国企独行天下的时代也结束了，多层次资本市场多了一个创业板，2009年是中国股市的创新元年。

　　创新意味着风险，风险意味着不确定性，在风险和不确定性陡然上升之际

 2009年商业领袖的关键词：应变
  本文首发于《第一财经日报》，2009年10月27日 C2版。

　　2009年或将是经济史上最具戏剧性的一年，年初时的经济形势如黑云压城，现在似乎云开雾散了。一年之中，G20的全球峰会，各国总理的办公会，各公司的董事会，还有普通家庭的悄悄话，都离不开一个主题：危机和应变。

　　讨论危机是判断，仁者见仁，智者见智；讨论应变是决策，善变者胜出，惧变者淘汰。最残酷的还是美国华尔街，雷曼兄弟等公司惨遭淘汰，高盛、大摩等公司成功转型，一场腥风血雨在华尔街悄然落幕，如今不少人开始怀疑金融海啸的“百年一遇”是真的吗？往事如烟，痛定思痛，无论是在全球、国家、企业，还是家庭，决策的最大挑战就是应变，而领导力作为现代

借势“美元滑梯”

       本文首发于《上海证券报》，2009年10月27日 A1版。

      今年以来，美国一边高调坚持“强势美元”的政策，一边听任美元大幅度贬值，使本来就很脆弱的世界经济复苏横生变数。

　　在发达国家，欧元兑美元的汇率升值近30%，已超过1：1.50美元的风险关口；在发展中国家从今年三月以来，南非的兰特升值42%，俄罗斯的卢布升值24%。

　　与此同时，中美两国的货币汇率几乎不变，颇具大国风范。在美元大幅度贬值的条件下，两国之间货币汇率的稳定等于使人民币搭上了美元贬值的“滑梯”，而人民币的贬值抑制了中国外贸出口的急剧下滑。从这个意义上说，人民币盯住美元的“滑梯

糊涂人在股市楼市发财的道理 
 

   我内蒙古卫视《财富非常道》2009年10月8日做了个节目，最近才看到，由于主持人和现场嘉宾吕随启教授的帮助，对话中迸发出一些又通俗又深刻的思想火花，所以略加修改上博客，与朋友们分享。

股市楼市 难得糊涂

主持人：欢迎嘉宾来到我们的演播室，最近这股市老是暴涨暴跌，赚钱真难啊。

金岩石：中国股市就这脾气，什么时候能改呢？要等这波人都过完瘾了，基金投资的人越来越多，市场投资人从正二八变成倒二八。正二八就是80%的投资人是散户，所以基金要向散户学习，所以我们把基金称作是大散户。将来呢？倒二八是机构占了70-80% ，50-60%也行，机构投资者此时就不需要看散户的脸色玩儿了，散户要跟机构

创业板：华谊兄弟最“明星”
    本文首发于《上海证券报》，2009年10月13日 A1版。

    2009年10月30日，创业板首批28家公司将正式挂牌交易。13日晚在央视二套的《市场分析室》与主持人对话时，我讲创业板会是一把火；主持人回应，大小非是一盆水。10月份的A股市场将水火交融，剧烈震荡。

　　创业板的拟上市公司以高发行价和高市盈率为特征，28家公司的发行市盈率最低40倍，最高82.2倍，平均的摊薄市盈率为55.7倍。坊间质疑：发行市盈率如此之高，开盘时还能再涨吗？回答是：还会涨。这就像是一把火，会点燃一个激情燃烧的时代。28家拟上市公司的成长性可以从两个角度看：一是过去三年营业收入的复合增长率平均达到34.03%，净利润的复合增长率则高达45.94%，这是

冲浪创业板别光了屁股

    昨日，国金证券首席经济学家金岩石就创业板开板接受记者采访，他谈了3点：创业板是一把火，创业板开盘暴涨没商量；冲浪创业板别光了屁股；创业板大涨有一定合理性。

　　首批创业板企业发行平均市盈率高于中小板，最高的达80多倍。许多投资者问我，创业板股票定价如此高，上市后还能涨吗？就目前市场状况而言，创业板开市首日，这28家创业板企业中70%的股票价格盘中涨幅会超过70%甚至翻倍。

　　第二要讲风险。中小投资者要知进退。投资创业板就是冲浪。普通投资者首要的是了解自己是否准备好了，要审时度势。

　　价定高了又被炒高了，是否合理呢？还是具有合理性的，比如华谊兄弟，其股票价格的支撑并非建立在业绩上，这家