2020年11月9日摘自《理财周刊》

10月已过，今年A股自7月中旬以来已调整逾3个半月，市场信心动摇了。2020年，多灾多难，已无需赘言。乱世之中，哪些国家或经济体挺住了？哪些行业逆势崛起了？哪些公司被淘汰了？这就是我们判断未来趋势的依据，也是坚信本轮牛市没有结束的底气。

长期培育信心，短期滋生失望，投资是时间的玫瑰。中国A股三大指数2019年12月31日收盘点位是：上证指数3050.12点；深成指10430.77点；创业板指数1798.12点。现在三大指数都远高于去年底的水平，特别是创业板指数，年内最高涨幅高达61%（今年7月13日）。在新冠疫情爆发之时，全球股市重挫，美国股市4次熔断令巴菲特惊呼“活久见”！但从3月23日触底反弹至今，A股和美国股市都经历了一轮强势反弹，目前高位盘整，宏观经济的基本面都在恢复之中。

世界很动荡，但只要中美两国稳住了，就没有解不开的困局。7月中旬以来，A股动荡的主要原因是中美两国的“脱钩”。现在看来，特朗普总统的主要动机是转移美国选民的注意力，赢得总统大选。

抛开美国总统选举的外部干扰，今年内A股还有一轮波段性上涨的原因有以下几点：1，经济恢复的速度高于预期，10月“财新制造业PMI指数”升至53.6点，创下2011年2月以来的新高；2.第三季度已发布的上市公司财务报告显示，经营业绩高于预期者过半，多数上市公司恢复正常经营，还有约10%的上市公司业绩因为新冠疫情等原因，经营业绩大涨；3.本轮牛市的基础是股票市场的制度变革，尤其是在新修订的《证券法》生效之后，创业板已经实施了注册制，全面实施注册制已经箭在弦上；4.本轮牛市的推手是A股市场的开放，北向资金的流入、流出已成为一股不可忽视的力量，交易性的北向资金占到了每日两市成交总额的10%~15%。

经济恢复，业绩增长，制度变革，市场开放，这都是本轮牛市没有结束的四大基本面因素。近期影响股市的一项重要因素是蚂蚁集团IPO计划被叫停，全球最大IPO冻结的资金将在未来一周内回归股市。蚂蚁集团的上市及其突然搁置不是本文的话题，但其估值2.1万亿元的上市计划如果成功，其就是中国第一大市值公司，从而结束中国A股的“茅台时代”。没有一个国家是靠喝酒强大的，也没有一个国家是靠“高利贷”成长的，蚂蚁是一家平台型互联网科技公司，是数字经济时代的高科技企业。中国已经是制造业强国和互联网强国，还将在数字经济时代成为互联网消费大国，中国走向科技强国的方向绝不会因为任何一家公司的命运而被改变！

牛市没有结束，在今年最后不到2个月的时间内，被冻结的短期资金回流将再度点燃股市的投资热情。此外年底将至，基金经理比拼年度业绩表现的时刻也来了。前期过度调整的大科技和大健康板块蠢蠢欲动，似乎正在准备迎接新的波段性上涨行情。