郭世邦的博客

    不知什么原因，不是两桶油，而是银行，突然之间成了众人指责的对象，一会儿被指“乱收费”，一会儿被指“暴利”。连温总理也说银行挣钱太容易，要打破银行垄断。其实，银行没有两桶油聪明，后者虽然营收剧增，但报出的利润却在减少。如中石油最新发布的2011年企业社会责任报告显示，2011年中石油集团营业收入大增近四成，但利润却下滑了400多亿元。而与此同时，几乎每一家银行利润都在大幅增长。这不是自己给自己找不自在吗？

    不过，确实不容置疑，这几年银行的日子比较好过。尤其是2008年以来，金融危机不但未给中国的银行业带来任何危机，反倒带来了规模的快速增长，除极个别银行外，大部分银行，尤其是中等规模的银行，这几年规模都实现了翻番。加上2011年实行紧缩的货币政策，让银行规模经济得以发挥最大效用。所以，明眼人不难看出，这几年尤其是去年，银行利润大增的原因，主要是政策红利，而非垄断造成的。试想，在只有中国人民银行一家银行的年代，那才是真正的垄断呢，那时人行又赚了几个钱呢？

    两会期间，中小企业私募债成为热点。中小企业私募债，又称高收益债、高风险债，有的干脆引用国外提法，叫做垃圾债。在国外，高收益债(high-yield bonds)是指评级低于投资级别(对应标普评级BBB以下、穆迪评级Baa以下)或无信用评级的债券，又被称为垃圾债券或投机级债券。据悉，中小企业私募债相应管理办法已由相关部门上报国务院，不久即将获批。

    根据有关报道，中小企业私募债的发行主体，是位于苏浙沪、京津粤的有自主创新能力的非上市小微企业、高科技企业和“三农”企业。

    业内人士对此普遍叫好，认为这一举措的推出，不但能缓解中小企业融资难问

    2011就这样喧嚣过去了！但无论如何，2011年还是平安地度过了。在2012年来临的时候，我们对2012年的期望是什么样的呢？2012年能给我们带来什么呢？

    奥巴马说，2012年将注定带来更多的改变。据中国之声《新闻纵横》报道，2012年全球进入了一个不折不扣的大选之年。美国、法国、俄罗斯、墨西哥、韩国、西班牙等58个国家今年都要举行政府换届大选，而中共十八大也将在这一年召开。

    在此背景下，我谨对2012年中国经济形势和货币政策作一展望。

    一、经济增速有可能前低后高

    几乎一致的意见认为2012年中国经济下行已成定局，全国人大副委员长成思危说，不一致的只是具体数字是多少的问题。

    11月9日，国际货币基金组织总裁拉加德评论中国货币政策时说，“中国必须进一步放缓这种过度从紧的货币政策。当通胀得到控制，世界经济面临很大外部风险时，各国应推迟货币紧缩。”“中国应当将社会保障也纳入到整个经济恢复的体系框架当中去，这些能够鼓励国内消费的进一步扩大，使得中国的经济发展模式从出口型转向更加平衡的发展”。针对拉加德的讲话，《中国经营报》记者采访了会议现场一位北京地方政府的官员，他说，“如果中国不实施紧缩的货币政策，而是宽松的话，流通中的货币量大，人民币对内贬值，对外就会升值，这样一来中国企业对外出口的竞争力就会进一步减弱。”

    不知是巧合，还是拉加德说得在理，这位官员的话正好道出了拉加德此次突击访华的目的：正是因为拉加德希望中国人民币升值以及改变对出口的依赖，所以她才建议中国要放缓过度从紧的货币政策。当前欧洲局面阴云密布，世界经济下行风险较大，但在G20峰会上，中国国家主席胡锦涛用非常强硬的态度拒绝了人民币升值的要求，也就是说，中国不可能通过增加进口，减少出口的方式来援救欧

    最近，随着温州“跑路”老板的增多，大家对影子银行和高利贷的关注也在逐步升温。我在写博文《投资“信贷”，是耶？非耶？》时，还没有多少人关注这一问题，但现在关注、讨论这一问题的人在急剧增多。比较一致的结论是高利贷将倒逼利率市场化。我认为，由于贷款限额管理的存在，即使利率市场化也仍然解决不了高利贷问题。

    一、影子银行的快速发展是资本逐利的结果

    2011年，随着通胀持续走高，银根持续收紧，存款持续负利率，中国金融业的生态正发生深刻变化——越来越多资金游离出银行的资产负债表，以各种形式，通过各种渠道进入实体经济。与此同时，也有很多资金游离于实体经济在空转。人们普遍把

    央行日前决定，将商业银行保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，其中工、农、中、建、交及邮储等六大银行9月5日起分批上缴，其他银行则自9月15日起分批上缴。此举不仅表明央行的调控日趋专业化和全面化，不放过任何一个盲区，而且表明央行一直赖以调控的主要工具——数量型工具已至强弩之末，进一步上调的空间已非常有限。

    一、保证金存款是部分商业银行的主要存款来源和存款方式

    据悉，本次将纳入上缴基数的保证金存款包含承兑汇票、信用证、保函三部分。应该说，这也是商业银行保证金存款的主要来源，尤其是前两类。今年以来，随着人民银行不断上调存款准备金率，商业银行的流动性越来越紧张，加上银监会对商业银行的存贷比管理日益严格，商业银行吸存压力越来越大，有的商业银行甚至对总行部门和员工都下达了存款任务。由于整个社会的存款有限，而这些有限的存款又基本上被一些大型商业银行或销售能力较强的商业银行吸走了，因此对于多如米