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5月13日我参加了《中国基金报》举办的“第三届机构投资者峰会”，并主持下午的全球资产配置的座谈会。令我感觉诧异的是，绝大多数的公募、私募明星大佬都在强调价值投资，这与去年大家都谈成长、新中国、网络科技和工业4.0形成很大反差。那么，中国股市真的将迎来价值投资时代吗？

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昨天写了一篇短文《为何换美元不如买黄金》，此文只是为了把黄金与美元之间的逻辑理得更清晰些，不曾想引发了不少争论。为此，再撰写一篇，希望能把道理写得更明白。本篇仅限于美元和黄金这两个投资标的之间的比较。

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中国的城镇化一向被看作是经济增长的动力，目前相对低的城镇化率，被不少学者当作中国经济具有很大发展潜力的理由。而且，过去30多年来，大量的农民进城，同时，新城不断崛起，使得城镇化进程处于加速中。然而，15年的流动人口突然减少了500多万。为何不断扩大的流动人口突然规模减少了呢？除了经济增速下行导致就业机会减少外，恐怕与人口老龄化有关。因此，不能想当然地认为城镇化率还有很大提升空间，应该考虑到老龄化因素对城镇化的拖累作用。

 中国的城镇化率被低估了

官方公布的2015年的城镇化率达到56.1%，居

扩大股权融资：20年的悖论如今能否破解

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意外降准或预示今年的M2增速目标推高至13%

再过几天，就要开两会了，2016年的政府工作报告中，应该会出现三个可以量化的政策目标，GDP增速预期目标、M2增速预期目标和CPI控制目标。其中GDP增速目标估计会提出区间目标6.5%-7%，这似乎没有太多争议，CPI多年来的控制目标均为3%，一直未变，今年估计仍为3%。

原本我以为M2增速目标会定在12%，理由如下：第一，10年以后，M2增速目标均在逐年下调，至多不变。其实15年是从13-14

圆的半径增加一倍，面积扩大三倍

昨天下午约定要去常州见一个客户，但因为又要参加一个不得请假的会议，所以，去常州最快捷的方式就是高铁，50多分钟就到了。路上问及常州房价，均价大约在6000左右，只有上海主城区的十分之一。于是我想到一个问题：不到一个小时的车程，居然房价差距如此大，究竟是六千的房子更有投资价值，还是六万的房子更有投资价值？其实衡量的标准就是看未来房价上涨的潜力，上海房价虽然高了那么多，但人口还在流入；但很多城市的房价虽然便宜，但人口不再增长了。再从中心城市的土地特性看，它具有稀缺性。假定市中心的半径为一公里，那么，距离市中心点两公里范围内的面积就是市中心面积的4倍，三公里范围内的面积是市中心的9倍。可见，常州离上海不足一个小时路程，但供地面积却可以成倍增加，这就是稀缺性导致的价值落差。

不仅仅是因为稀缺

由此，我想到了股市中的股票的定价问题。大家一致认为A股估值体系扭曲，但是否也有部分合理之处呢