董小姐在采访中无奈地说，为什么总见绵上添花而不见雪中送炭。

昆药集团也处在如此的尴尬中。

首先，昆药集团处在一个前途比较好的行业中，我们不要求这个行业像前年互联网金融那样大热，当然我也不相信公司标榜的“重点高新技术企业”，但至少处在医药行业中，治的是大病、慢性病，怎么看也不像是一个夕阳行业吧。

目前我能找到的利空是：

1. 整个医药行业处于医保控费中，这一点倒是无可反驳，不过如果这也是理由，那么整个医药行业都不能买了，对吧？

2. 血塞通水针剂由于当前产能限制，导致发货量减少，预计四季度可恢复。

3.  阿法迪三由于新老质量标准替换，导致销售出现回落。

以上2、3点是第三季度负增长的原因，对于一个立足长期的投资者而言，仅仅挖掘负面信息是不够的，重要的是分析负面信息是否对公司基本面有重大影响。我的理解是，没有，人家都说了，预计四季度可恢复，而新老质量标准替换，过了这段时间也就恢复了。

丑话说前头了，现在说说这家公司的好。

过去十年，昆药集团营收增长率分别是：-3%、10%、2%、9%、27%、34%、24%、19%、15%、14%、7%（第三季度同比）。

而归属股东净利润增长率：106%、989%、10%、82%、47%、52%、39%、27%、26%、46%、6%（第三季度同比）。

十年间，除了2006年营收负增长外（当前净利106%），其它9年都是正增长，这么一个三好学生，怎么就没人问津了呢？

再来看看估值好了。从上面增长率数据来看，这是一只稳定增长股，没意见吧？那我就用市盈率来衡量好了。2008年至今（之所以不用再前数据，是因为我认为，08年前后的A股市场已经发生重大变化，再前数据没有参考意义），每年最低市盈率为：30、38、45、37、31、32、28、26、22.76。今天收盘时为24.66，离极低估值只有7.7%的下跌空间，而它的市值才100亿。

所以今天，趁着阿胶大涨，我又搬了2%到昆药集团，目前昆药集团占比已经达到13%。接下来如果有机会，我还会增持。