绝大多数投资者，并不深度思考。我博客的读者十有八九也是如此，很少有博友能够静下心来通读我所有的博文，大多是泛泛而读，所以，很少真的明白我的投资体系。这里，我必须告诉大家，我的投资能力是极其有限的，我的投资风格也是极其狭窄的。

过去的11年，直至当下，我的投资目标基本上是延续5年3倍净值的思路在布局。

我们知道，如果5年持仓，个股的估值不变且不加杠杆，要确保5年3倍，那就是需要个股业绩复合增长达到25%。如果选择一揽子的个股组合，确保整体25%的增速，那是难上加难。

我常常点评的杭州某一位投资者，折腾几十个股票，自己还不断开发所谓的软件迭代投资体系，我可以毫不客气的说，这样的策略想要获取20%的长期复利，根本是不可能完成的一件事情，事实上，10多年的成绩确实保持了15%的复合收益率，当然，相比绝大多数投资者，他的业绩也是不错的。

若单吊茅台这样的单一个股，也不能保证未来获得20%的复利。过去20年茅台30%以上的复合收益，那只是过去，并不能代表未来。我们不要轻易的抱着结果导向的思维。

全世界的股市，每1000个股票，能够10年保持20%R0E，恐怕是个位数，据说是不到3个（2.5个）。你想想，作为一个组合，如果没有估值提高，要获取25%的复合收益率，一定是极其艰难的任务。

要实现5年3倍净值，那怎么办？我们需要思考这个问题。

第一，大概率需要使用融资；第二，融资思维下，则需要获取估值提升带来的超额收益率。

问题来了，融资不是一件简单的事情，需要高度的确定性，既要公司层面定性的保证，又要定量的低估可测。同时，最重要的一点是市场反复无常下的仓位风险（平仓风险）可控。故，需要3个层面的综合思考和选择。

我们做这样的选择：

如果内在创造（这个名词是我自己定义的，一般投资者用的是内在价值，事实上，并不相同，不具体展开）不低于12%，那么。5年合计大致为76%，在一次性使用100%融资下，至少还需要估值上移30%左右（不低于25%），这样5年周期下，一旦达到估值修复目标，就实现3倍净值。如果估值提前修复，则年化复合会超过5年3倍。问题的关键在于过程中不能出现平仓风险，短期股价跌幅不能超过35%。这一点非常重要，同时，你选择的个股不能出现内在创造速度明显落后目标值（12%）。

既要12%，又要25%以上的修复，同时，还保证不平仓，我自己的情况又是集中投资风格，在我看来唯有在银行股里，找到真正确定的低估，但也不是简单的所谓账面意义上的低估，而是综合因素叠加下的下的低估。

其中的一个核心要素是，历史成绩相当的优秀。或者类似当下的绝对估值极其低估也行。

未来会放弃相对高估值的银行股，比如会放弃兴业银行之类的，除非兴业银行的估值只有0.65PB水平。

因为市场越来越顽固。