回顾2012年，有很多话要说，有很多东西要写。想必坚守在阵地的长线朋友们，现在的心情跟我是一样的。
如果能用一句话来表达，我想借用那首歌“阳光总在风雨后”。
那么，当我总结2012年，展望2013年及其后的5年时，我不会用任何数据，和爬曲线的方法。我会尝试基于建立在定性、定量和逻辑上的方法——先大胆假设，然后小心求证。
在过去的两年里，所有人都被熊市和股价的波动困扰、不安中，小信的管理层做了几件事：1、建立了以山东、原宝安、坪山、惠州四个生产基地，而明年一季度，惠州一期就可以正式投放产能了。2、调整了销售渠道，扩充了销售队伍，现在小信己经有了1000人的销售团队；3、积极争取欧盟GMP认证，对香港子公司泰诺国际进行了增资，为将来的出口做好前期铺垫；4、初步确定了属于自己的研发模式（这是核心）。
同时，在2012年，国家针对医疗行业的三个大政策，将在未来5年里，对小信产生深远影响。分别是：1、大病医保；2、医疗改革；3、制剂出口战略。大病医保包括进一步扩大受益人群、进一步提升国家支付比例。毫无疑问，氯吡格雷有望借此，摆脱高价格的影响，在PCI手术和中风（脑血栓）领域进一步普及。2、医疗改革，改变了药品在医院收支中的性质：从收入变为成本。由此，泰嘉将会进一步取代波立维；3、制剂出口，今年在国家规划中，己经摆到了战略高度，包括专项资金支持、出口退税等一系列手段，支持中国的医药工业加入到全球化贸易中，并以此提升中国医药工业的整体实力。在全球氯吡格雷的价格体系中，我相信按欧版GMP生产的泰嘉，己经处在一个相对有利，并且是无法撼动的位置。当然，价格只是因素之一，不是全部。
在今年初，中国的医院系统为期3年到5年的，新一轮扩建潮，因为一线城市的大医院，己经人满为患了；也因为以PCI手术为例，中国每年需要动手术的量，是现在手术处理量的3倍；而在5年10年后，中国也将开始进入老龄化社会，这个量将进一步增长。其次微创手术并不是一个概念，而是必将在将来，替代掉多数的传统外科手术，是全球性的趋势。精确定位、定点清除就是微创手术的核心优势。PCI手术和肿瘤微创，仅仅是开始而己。由此，全球抗血栓、抗血凝药物将迎来第二轮稳定增长期。
我对氯吡格雷和比伐芦定做了三个定性：1、氯吡格雷仍在稳定增长期，而比伐芦定将会有一轮快速增长期；2、它们的应用范围，除了传统的PCI手术和中风外，还在不断的拓展；3、它们是专科药物，仍然需要有大量的，为期10年20年的后续学术累积和临床，有传统优势的先发者极难被撼动——我做个简单的假设就可以证明：假设波立维愿意降价的话，全球的份额全是它的，就算有一万家竞争者，它们一片氯吡格雷也卖不掉；其次后来者冲击传统先发者，唯一的手段是价格：便宜一半。在全球都是如此，氯吡格雷今天的价格体系己经说明了一点。而谁能以便宜一半的价格冲击到泰嘉呢？欧版GMP会增加成本，未来的工资增加趋势也将增加成本，而价格却不能增加，所以这是根本不可能做到的——或者你可以做到，但我保证没有人敢吃这种“便宜货”。
由此，就会得到一个简单的定量：PCI手术的增速在今后5年仍将在20%（除非你愿意花几个月时间，每天几个小时去砍木头）；氯吡格雷的增速将快于PCI手术增速，在25%到30%；而泰嘉的增速要快于波立维，在30%左右。比伐芦定，它也是一个定量。我个人初步预估，就是首期放量就能冲2亿；之后在规模化量产，单位成本降低及至价格下降后，将迎来5亿规模。
我个人认为，以上是确定的。
现在让我们展望2013年，2013年是非基药招标大年，忽略它吧。
2013年的看点是：出口。仅仅从经济的角度，我认为欧猪四国和东欧，都是急需价廉质优的仿制药的目的地。其次是发展中国家，和无力自己供应优质氯吡格雷的国家。
从业绩预估的角度，今后5年，泰嘉和比伐芦定都将是增长的主力；14年后，艾利沙坦、支架和后续梯队都将陆续跟上。在降高压的沙坦类药物，都是仿创类新药，即在以氯沙坦为原型上研发而来的，艾力沙坦也不例外。市场对于艾利沙坦的看法，是有争议的；我承认我这个外行，在第一时间过份乐观预估了艾利沙坦，我还是按管理层的定位“对心脑血管药物重要的补充、定位较高的普药”；同时也绝不认同市场的看法，我不认为小信的管坦层有任何理由，会花3亿的价格，去买一款年销量规模只有2亿的新药。客观判断的标准仍然是“临床规模”。
上图，就是18块上涨以来形成的速阻线，不过我个人觉得，这个定义不太准确，应该称为倍数线。倍数线两个含义：1、基本面有可预期的长期稳定增速（哪怕是10%）；2、市盈率和年复利的倍数。
这三条轨道，分别是40倍市盈率*50%净利增速；30倍市盈率*30%净利增速（或25*35）；20倍市盈率*20%净利增速。如我上面分析，我个人看法就是：小信股价的长线趋势（5年），己经锁定了30*30这条倍数线，己经没有可能再回到20*20这条倍数线了。剩下的，就看何时来个重量级新药，冲刺40*50这条倍数线了。
除此之外，重要的是：从今年开始，小信的转型战略，己经开始：从化学仿制类药企，转型到化学创新类药企。不管是与艾力斯的合作，还是和清华大学共建小份子药物研发中心，都己经表达了这一思路：金字塔型研发体系。最上端的，最终目的就是主攻原研药物，像和清华这次的联手，就是冲击这一目标：属于中国自己的，重磅级原研药；中间的，就是通过购买、合作，来让更多仿创类新药，有潜力的新药，通过小信这个心脑血管平台来实现快速放量；最基层的，就是仿制、改进和培养人材，现在主要是通过小信自己的技术研发中心来做。
如果说，过去的时间里，第一阶段战略是以泰嘉+比伐芦定+支架为主，专业化、专业化，更专业化，做中国心内手术领域最专业的仿制药企业，那么小信在逐步接近这一目标，并且我毫不怀疑会实现这个目标；第二阶段战略，就是转型成创新型医药企业，以整合现有国内研发力量，去冲击属于中国自己的重磅原研、开拓国际市场实现制剂出口的突破。第二阶段的目标就是：做亚洲心脑血管的最强者，以质量优秀、价格适中的仿创类新药，去和赛诺菲/施贵宝、强生/波士顿科学，在全球范围内，在欧/美、亚/非；在发达国家和发展中国家中，去三分天下。
那么，小信究竟和其它优秀医药企业，有何不同呢？
或者说，最大的不同在哪里？
——她始终清楚的知道：国家需要什么，人民需要什么，我应该做什么。而不是让纯粹的商业化思想去主导企业的战略和未来。
(2012-11-18 10:50:56) 
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