昨天强势上扬，收复了5、10、20、60日线，今天缩量整理是正常的走势，表面上看起来是受制于30线的压力，但实际上跟股市面临的实际问题息息相关。首先是从形态上看，2230点-2350点这一带套牢筹码较多，有震荡洗筹的必要，其次是如果把2250点-2350点作为肩部的话，只有站稳2350点以后，才能确立确立化解右肩，才能确立反转。但今天的收盘点位离2350点还有1%的距离，看似不多，但要想涨上去也并不容易，主力资金拿什么板块启动完成这1%，再一次引领大盘上冲2444.80点？

    自1949点以来，是依靠银行股的启动完成到2244.80点的大涨，昨天和前天也是依靠银行股的上涨带动的，能否继续依靠银行个股走完这1%再带领大盘上冲2444.80点呢？笔者认为有一定的难度，现在与当时的情况已有区别，当时银行股的估值处于历史最低水平，而现在银行股与低点相比仍旧有50%以上的涨幅，像平安银行还有85%左右的涨幅，目前估值水平并不便宜，已经与国际水平接轨，再一次启动难以吸引资金跟风。其次是潜伏资金获利丰厚，伺机兑现的欲望强烈，如QFII就不断的兑现利润离场，一旦拉升，抛盘就会涌出，也使后续资金不敢贸然入场拉台。前几个交易日A股连续收阴，是典型的弱势市场，在弱势市场启动前期领涨股银行股不是一个好兆头，因为此时投资者信心没有回复，而启动大盘股对多头消耗过大，有难以为继的感觉，今天银行股就出现了冲高回落走势，三是从ETF赎回情况看。昨日虽然大盘强劲反弹，但两市ETF共出现7.34亿份净赎回，其中赎回主力来自金融股占比最重的华夏上证50ETF和华安上证180ETF，两只ETF分别净赎回3.92亿份和3.96亿份，显示不少资金借助反弹趁机出货，对蓝筹股反弹并不看好。多只沪深300ETF份额保持稳定，易方达深100ETF则出现2.3亿份净申购。作为机构资金和大户资金赎回ETF，说明他们并不看好金融等大盘股的未来持续行情，而ETF是被动性买入，一旦遭遇赎回，卖出股票就是一种必然，因此今天大盘股面临资金的压力，从去年底备受资金青睐的RQFIIA股交易型开放式指数基金ETF)自2月初以来连连下挫。数据显示，截至3月19日，通过RQFII额度投资A股市场的4只跨境ETF整体规模缩水高达25%，均由此前的溢价交易大幅回落至折价交易，反映资金乐观情绪退却，开始流出A股。 四是基金仓位很高，估计在86%左右，大肆拉抬指标股恐怕资金难以为继。 五是银行股盈利水平将下降，而不良贷款率将上升。六是小摩发布研究报告，做空银行股，笔者无力判断小摩报告的用意，但就凭招商证券反驳小摩的报告来说，银行股尚有20%的上升空间，即使全部上升空间都满足，上升幅度也是寥寥无几了。中信银行也就是几个点的空间了。因此寄望于银行股大幅上扬显然是不可能了。

      地产股深陷调控泥潭是难以自拔，尽管房价是越调越高，但股市确是越调越低，房地产调控的最终受害者是股市的投资者。房地产大佬王石近日就说，房地产存在巨大泡沫的风险，万科不会涨价。现在是地方政府与中央政府政策博弈期间，地产股走强显然不太可能。

   近日汽车板块走得非常强势，这只是一种短期政策刺激的结果，汽车保有量在中国已经不低，高增长的时代已经过去。汽车板块权重也不大，无法胜任。白酒板块更是不用一提，一旦三公消费受到抑制，高端白酒业绩将一落千丈。

    煤炭有色倒是一个不错的板块，历来就有煤飞色舞之说，但现在问题是有色估值太高，而煤炭陷入产能过剩和费用高企而煤价难以上涨的困境。而且欧洲和日本竞相货币宽松，导致美元指数走高，大宗商品价格下跌。从国内来说，港口库存和电厂库存依旧偏高，用户补库存动力偏弱，煤价难以上扬，因此笔者认为尽管煤炭板块股价已经触底，但大幅上扬的条件并不具备。

     再从股市政策来说，肖钢上任以来，除了保持政策连续性以外，还没有对股市政策发表过任何看法，对市场担忧IPO会提前启动也不予以置评。如何处理IPO堰塞湖问题也没做出任何解释。因此在政策明朗以前，推高指数是一件非常担风险的事情。

      从货币政策来看，2月份的通胀确是实实在在的3.2%，央行的货币政策转向也是实实在在的，自节后第一次正回购，到上周回笼440亿元，今天又是480亿元的28天期正回购，是2月19日启动正回购以来的最大一次操作比上周二390亿元明显放量。由于本周有400亿元正回购到期，这一周回笼资金470亿元，比上周回笼440亿元多了30亿元，说明央行进一步回笼流动性，之前央行行长也强调要把抑制通胀作为重要任务，适度宽松的货币政策笔者觉得有点转到适度从紧的感觉，对资金极为敏感的股市来说，不是好事情。

       从市场存量资金和资金流向来看，目前市场存量资金大概在7000亿上下的水平，这存量资金与17万亿元的流通市值相比是很低的，不足以支持股市大幅上扬，而且市场的资金呈现净流出状态，自2444点调整以来，市场资金流出大概在1400-1500亿元，折算下来大约每天流失70个亿，虽然笔者有点怀疑这个数据的真实性，但资金流出应该是无疑的，即使在上周四市场企稳下，资金也没有净流入，而是继续净流出。笔者据同花顺公布的数据计算3月14日大单净流出在5个亿左右，3月15日大单净流出15个亿，这从新增开户数和交易账户数也可以看出端倪。一个市场没有资金源源不断的流入，牛市之说从何谈起。 2013年3月11日-3月15日当周，新增A股开户数为16.37万户，较前一周减少3.9%，结束自2月初以来的回升走势；新增B股开户数为387户。截至3月15日，沪深两市共有A股账户1.69亿户，B股账户253.56万户；有效账户1.35亿户。　持仓帐户数连续第三周回升。截止3月15日，A股持仓账户数为5482.7万户，较前一周增加2.46万户，A股帐户的持仓比例为32.4%。不过当周参与交易的A股账户数为1035.3万户，较前一周锐减241.3万户。说明投资者交投亿元淡薄。

    因此股市没有大幅上扬的条件，但是也不会大幅下挫。2230点应该是一个重要的底部。展望后市，笔者认为维持震荡偏强的格局是最好的走势，一者可以消化上档的获利盘，二者指数稳定，资金就不会闲着，能制造赚钱的效应，维系着人气。三是以时间换空间的方式等待政策的明朗。