复苏还在途中 A股仍是播种的好时机！

观点：经济先行指标已经见底，季度GDP也迎来环比的回升，预示此轮经济已经迎来复苏期。但PPI仍在下行，宏观数据也显示复苏较弱，预计本轮复苏周期可能还需更多的时间才能到过热期。不过，相对来说，此次复苏期，市场流动性和货币政策环境整体友好，比较利于股市的战略配置。建议投资者以播种为目的，期待全面复苏的收获。

7月17日，国家统计局发布数据，初步核算，2023年上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。其中，二季度增长6.3%。从数据看，经济实现了稳步的回升，尤其是季度节奏上，从去年的四季度以来，逐季迎来明显的上行，充分表明去年四季度以来，经济已经实现了从阶段见底到回升的过程。实际上，从经济的先行指标PMI也基本得到佐证。比如 2022 年 12 月的PMI为 47.0%，此后指数大幅回升，延续整体的回升趋势。而今年一季度GDP增速为 4.5%，相较于 2022 年四季度 GDP 累计增速 3%有明显回升。

因此，去年四季度，我国经济已经迎来相对明确的复苏期。不过，在总量的基础上，如果看结构，此轮复苏依然疲软。尤其是进入二季度之后，经济动能出现了相对明显的走弱。比如，进出口对经济的支撑力度减弱、消费修复速度明显放缓，再加上房地产投资修复速度偏慢，实际上经济稳增长还是有压力的，这很有可能导致此轮复苏周期拉长。

众所周知，经济复苏期股市基本已进入整体性牛市，除了部分行业外，大部分行业都会有机会。所以，在这个阶段，对于股市资产来说，实际上是比较好的配置的时机。去年10月底股市阶段底以来到今年上半年，虽然因为复苏的弱势，使得市场分化较大，但上证指数累计上涨已超10%，TMT等板块更是迎来整体的牛市。当然，去年四季度以来，由于整体复苏的缓慢，企业盈利还未完全见底企稳，还有多数板块处于底部震荡筑底中，这也就为股市的配置提供了比较好的机会。同时，当前货币政策相对宽松、市场流动性合理充裕，对于投资者来说，在当前A股估值整体低位之际，或许是个不错的配置时机。