上周A股低位震荡且小幅走高，各指数与风格普涨，除创业板指之外的偏中小盘股指涨幅更大，上证380、中证500与中小板指分别上涨4.4%、3.7%与3.2%，创业板指、上证50指分别上涨1.5%、1.7%。市场风格差异不大，仅偏向中小盘，高、低估值两端涨幅稍小。大类行业中，周期、稳定与成长涨幅领先，消费居中，金融居后，一周涨幅不足1%。

美国数据已经连续多周改善，欧元区最近两周也有进一步改善迹象。从花旗的经济意外指数看，中、美、欧数字都在向好，但市场对经济增长普遍不乐观，美联储加息预期成为美股主要压制。

CPI完全符合预期，主因是猪肉价格淡季大幅上涨，货币政策不会因之调整。在宏观政策无大变动的背景下，下半年国企改革可能有一波机会。企业整合大幕全线开启，多只中海系、中远系股票8月7日同时宣布停牌。新能源汽车是我们自上而下看“稳增长”和“经济转型”的重要主题。

市场情绪依然低迷，境外投资者与散户均无明显买入，融资余额继续减少。积极因素有两点，一是股指期货多头主买占据主导，主要合约贴水收窄，有利于对冲型资金回归市场；二是赚钱效应大幅回升，业绩与改革主题各有表现。总体看，7月中下旬反弹行情的特征已经发生变化。

从技术打分看，市场打分小幅回升，仍然呈偏弱状态。结构方面，中小盘股指相对偏强，大盘股指相对偏弱，但上证50指已处极弱，下跌空间有限。行业方面，科技、工业服务、设备制造等板块相对偏强，消费与周期居中，金融相对偏弱。

上市公司盈利预期小幅下修，从行业板块来看，电子元器件、餐饮旅游和国防军工分别上修1.56%、0.82%和0.14%，而商贸零售和电力设备分别下修0.57%和0.60%。新能源的主题投资机会值得重视。

市场情绪低迷而买盘增加，做多资金悄然进场，市场下行风险可控。本周维持股票超配10个百分点（60%），债券比例为低配（40%），现金配置比例仍然为零。

基础行业配置为轻工制造、传媒、基础化工和电子元器件行业，农林牧渔、国防军工暂时低配。

主题配置为稳增长的管网建设、国资整合与新能源汽车等，剔除冬奥会。