上周A股大幅下跌且震荡加剧，各指数与风格普跌，但偏大盘股指与创业板指跌幅更大，上证50与创业板指分别下跌10.2%、12.4%，中小板指、中证500分别下跌8.1%、8.3%，跌幅相对偏小。市场风格差异较小，小盘、高估值与轻资产跌幅稍大，大盘、低估值和重资产板块跌幅稍小。大类行业中，成长板块下跌13.1%，金融下跌9.2%，其他板块跌幅均在10-12%之间。

乐观地看，基建计划推出以对冲经济下滑。728国务院常务会议（综合管廊建设）、730的政治局会议（目标转向经济），都显示出了管理层稳增长诉求明确。西藏建设、地下管网、国企改革等是确定的政策作用点。

谨慎地看，三季度第二三产业或会是显著承压的。8月22-30 日举行的世界田径锦标赛和9月3-4日召开的二战纪念活动都将制约北京周边的生产。此前2008 年8月奥运会、2014 年8月青奥会和2014 年11 月APEC 会议停限产期间，实体经济环比增长至少在短期内都出现了明显下滑。另一方面，股市回调也会令第三产业增速放缓。这意味着宏观基本面对趋势的改变作用力不大。

市场情绪再度转淡，境外投资者与散户均无明显买入，融资余额大幅减少，再次出现危机期间的去杠杆幅度。从股指期货看，各合约继续保持大幅贴水状态，沪深300、上证50等空头相对集中，中证500期货空头力量相对偏弱。

从我们构造技术指标看，市场再次大跌并未导致评分大幅下行，市场依然呈极弱状态。结构方面，上证50指评分大幅下降，前期反弹较强的科技板块再次走弱，中小板指、中证500等中间板块相对偏强。除国防军工、农林牧渔和餐饮旅游之外，投资者对各行业均无明显偏好。

上周从行业板块来看，交通运输、传媒和有色金属上修幅度较大，而电子元器件和煤炭下修幅度较大。

落实到配置上，我们认为，本周市场走势主要取决于救市维稳力量和市场情绪波动的力量对比，市场下行有底而上行乏力的状态可能延续。

基础配置上维持轻工制造、传媒、医药、基础化工和电子元器件行业。

超额收益的来自于近期热点，包括稳增长的管网建设、西藏、国企改革等。