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魏凤春
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博时基金首席宏观策略分析师、多元资产管理部、宏观策略部总经理、基金经理、公司投资决策委员会委员兼秘书长。南开大学经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。历任汉唐证券宏观分析师,中航证券首席宏观分析师、中信建投证券首席宏观分析师。
研究特色
致力于在周期波动的框架内解构宏观经济的运行,将宏观经济看作一份资产,通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。对市场趋势与节奏的判断准确,曾获得2010年《新财富》“最佳分析师”宏观组第六名。专著《财政压力周期变动下的政府行为》从财政的视角为宏观对冲策略提供了新的解释。
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          核心观点

三季度进战:稳步前行的逻辑没有变化,上周我们明确指出市场要进行调整。过快的上冲和加速的下行使得投资者的思路开始紊乱,队形有些散乱,目前迫切需要整兵备战。坚定风险资产的战略地位,不为债券小利所动。明确布局经济修复带来的周期机会,对消费的分化保持足够的重视,密切关注科技股减持带来的冲击。

 

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          核心观点

市场情绪在赚钱效应的带动下继续火热,但在政策压制下,情绪将会短期反转,从赚钱效应到短期获利了结。鉴于经济修复的基础已经非常坚实,市场即使调整力度也不会很大,投资者大可以好整以暇,从容应对。

通胀

 

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          核心观点

权益市场的风格出行了明显的切换,低估值的金融周期等将继续上涨,股市赚钱效应继续累积。利率债配置价值仍没有出现。

增长

 

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风险资产受到疫情的冲击叠加交易层面的拥挤,早期获利者开始兑现收益,市场调整概率加大,但方向不变,宜机动灵活。债券依然具备交易性机会,不具备战略性机会。

经济增长

5

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          核心观点

随着疫情已经得到控制的判断,拉锯战结束,风险资产鼓噪前行。基本面因子驱动的力量边际弱化,交易因子驱动边际增强,财富效用开始显现,居民资产配置发生根本变化。但前途是光明的,道路是曲折的,经济增长力度和微观主体的业绩随时会考验市场。

 

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          核心观点

在市场基于复工催化经济复苏而看多风险资产的关键时刻,北京新发地疫情重燃,疫情控制如何直接决定着“增长因素”对资产走势的影响。权益市场配置的节奏将会发生变化,债券市场将迎来难得的战术性配置良机。市场进入拉锯战,疫情控制的结果决定了战略相持的长短。

 

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          核心观点

经济持续修复,增长预期也改善,但前期极度宽松的流动性驱动已经进行了较为充分的演绎,市场的核心驱动转向增长。增长整体延续修复,权益市场结构好于总量,布局确定性的增长点。相对而言,固收的性价比较低。6月要对外部冲击保持高度的警惕,复工与骚乱对疫情的反复起催化的作用,提防美股二

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分类: 一周观市

          核心观点

目前的宏观场景仍为增长上行、低通胀稳定、流动性宽松与制度红利逐步释放的时期,但弱复苏在外部冲击下不确定增大。多风险资产布局处于战略相持期。

 

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资产回顾

海外疫情、国内经济恢复和中美在科技上的冲击升级主导上周全球市场表现。发达和新兴市场股市均下跌。A股主要股指均小幅下跌,小盘、高估值成长风格小幅上涨,大盘、价值和重资产风格表现持续较差;港股下跌,科技资讯板块相对走强。美债利率小幅下行;国内债市因国内经济修复节奏较佳、利率债供给超预期等原因下跌。商品方面,受自身供需预期变化,原油延续上涨;基本金属则跟随多数风险资产回落;螺纹钢、动力煤等因国内需求恢复有所上涨,农产品无表现。

宏观分析

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资产回顾

上周,MSCI全球股指上涨2.44%,发达市场股市大幅上涨2.85%,新兴市场股市下跌0.56%。发达市场之中,美日股市涨幅突出,特别是美股在40多个州放松居家令后对经济回升预期更为乐观,纳指一周涨幅超过6%,部分投资者对美股脱离基本面的担忧更加强烈。A股方面,由于外需预期好转、芯片龙头计划回归A股等提振了市场资金的风险偏好,A股股指普遍上涨,其中中小创指涨幅居前,大盘蓝筹股指涨幅居后。

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