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魏凤春
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博时基金首席宏观策略分析师、多元资产管理部、宏观策略部总经理、基金经理、公司投资决策委员会委员兼秘书长。南开大学经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。历任汉唐证券宏观分析师,中航证券首席宏观分析师、中信建投证券首席宏观分析师。
研究特色
致力于在周期波动的框架内解构宏观经济的运行,将宏观经济看作一份资产,通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。对市场趋势与节奏的判断准确,曾获得2010年《新财富》“最佳分析师”宏观组第六名。专著《财政压力周期变动下的政府行为》从财政的视角为宏观对冲策略提供了新的解释。
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资产回顾

上周,国际股市下跌居多,发达股市普遍下跌,新兴市场股市则有小幅上涨。上周初美元指数大幅上行,叠加油价下跌和苹果产业链砍单的影响,美股全面走弱。A股因科创板等政策题材和监管博弈而显著上涨,港股受A股情绪提振也小幅上涨。商品方面,短期供给过剩的担忧继续压制油价,布油持续下跌超4%。贵金属小幅反弹。美元受美联储加息预期支撑,但上周冲高回落,人民币转为小幅升值。国内资金市场保持宽松,债市因降准甚至降息预期大幅上涨。

宏观展望

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资产回顾

上周,国际股市严重分化,欧美发达股市普遍上涨,新兴市场股市下跌。美国中期选举结束,政治不确定性落地触发美股普遍反弹。A股港股再次下跌。商品方面,因美国对伊朗石油出口制裁不及预期,以及经济放缓担忧影响,油价持续大幅下跌。强势美元与中国经济走弱压制基本金属价格,铜铝锌普遍下跌,贵金属如白银跌幅较大。国内钢铁因供给维持高位而需求走弱的影响而下跌,双焦小幅下跌,铁矿石因供给偏紧而价格略有上涨。由于库存较高和中美贸易关系“缓和”预期,国内油脂价格继续走低。美元受美联储加息预期支撑而再次走强,人民币转为贬值。国内资金市场保持宽松,债市继续上涨。

 

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资产回顾

在中国大力救市和中美贸易摩擦缓和的预期之下,全球股市普遍反弹,新兴与亚太市场领涨。国内资金市场因跨月而有所扰动,债市继续上涨。美元受英国脱欧消息扰动和交易因素而冲高回调,非美元货币普遍走强,人民币明显升值。

商品方面,因美国库存持续上升以及美对伊朗石油制裁有所放宽,油价继续大幅回落,国内能化产品跟随下跌。中国经济数据走弱压制基本金属价格,但后半周中美贸易关系“缓和”对金属价格略有提振。钢铁价格略有走低,焦炭因环保趋严而小幅上涨。由于库存较高和中美贸易关系“缓和”,国内油脂价格持续走低,豆油期货价格跌幅较大。金价受美元走弱支撑而维持在近期高位。

 

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资产回顾

上周,国际股市大幅下跌,新兴市场股市跌幅略小。对美国货币政策紧缩和科技巨头盈利前景的担忧,以及意大利预算问题,导致欧美日发达股市大幅调整,新兴市场如巴西因大选预期而略有上涨。A股港股因救市和减税改革预期而上涨,但后半周随外围股市下跌而回调,全周A股小涨而港股下跌,A股消费板块跌幅明显。国内货币市场保持宽松,债市持续小幅上涨。

强劲基本面和避险情绪支撑美元上行,人民币持续小幅贬值,金价受益避险情绪而略有反弹。商品方面,美国原油库存持续上升与

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资产回顾

国际股市整体走弱,但有小幅分化。美联储9月议息会议纪要偏鹰派,对股指略有压制,新兴市场股市因美元走强而跌幅略大。A股港股受人民币贬值与股市流动性风险而持续调整,周五政策层密集讲话提振了市场信心,跌幅明显收窄,结构上大盘蓝筹与创业板指的两极跌幅较小。商品方面,因美国炼油厂检修导致库存上升,油价持续小幅回落,金价因避险需求而小幅反弹。国内资金市场保持宽松,债市持续上涨。

宏观展望

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资产回顾

上周,国际股市普遍显著下跌。美国长债利率短期飙升与12月加息预期上升,叠加贸易战导致增长预期转弱,美股上周遭遇恐慌抛售,主要股指跌幅均在-3%以上。美股恐慌下跌再度触发全球股市调整。A股叠加节后补跌,跌幅更大。商品方面,因全球增长预期下调影响需求,布油高位回落。因节后需求释放与煤炭进口受控,黑色系价格小幅上行,期货价格因基差较大而显著上涨。受全球股市暴跌和库存数据波动影响,基本金属涨跌分化,铜锌略有上涨,铝显著下跌。农产品普遍因股市动荡而有调整。美元因9CPI数据不及预期而略有下跌,人民币持续

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资产回顾

上两周国际股市普遍下跌,新兴市场股市跌幅较大。美国通胀预期强化与美联储12月加息概率上升,10年期国债收益率快速上升至3.23%,对美股压制增加,主要股指普遍下跌。西欧、日本股市因本币贬值支撑,上周跌幅稍小。新兴市场货币因美元强势而再次承压。恒指节后一周下跌约4.4%。国内资金市场因季末全面转紧,债市微幅上涨。

商品方面,美国对伊朗能源制裁11月即将生效,供给缺口担忧

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资产回顾

上周,国际股市普遍上涨,欧日股市涨幅较大。美加贸易谈判取得进展,美国邀请中国重启高级别贸易磋商,以及新兴市场如土耳其货币的弱势缓解,均提振了全球股市表现,此前受上述因素压制较多的西欧股市涨幅居前,日股因企业盈利和本币汇率贬值也有显著上涨。因国内政策调整的冲击以及市场情绪低迷,A股持续下跌,领跌的创业板指跌幅超4%,港股主板股指小幅上涨。商品方面,美国飓风天气和对伊朗原油出口制裁,令市场担忧原油供给扰动,油价小幅上涨,能化产品维持高位震荡。因环保政策调整导致限产预期调低,钢煤价格下跌,矿石价格小幅上涨,铜因贸易关系缓和预期与主要经济体数据向好而略涨,铝锌等因限产放松而显著下跌。农产品方面,贸易战不确定性较大,国内油

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资产回顾

上周,国际股市普遍下跌,新兴市场跌幅较大。全球市场对国际贸易关系恶化的担忧升温,西欧股市全周持续下跌,美股转为下跌,受美方加征关税影响的科技股跌幅较大。受美方升级贸易战规模的预期压制,A股港股同步下跌。商品方面,虽有伊朗被制裁的供给缺口支撑,但国际贸易关系恶化以及新兴市场货币危机,仍对油价构成拖累,布油小幅下跌,纽约原油期货下跌约2.8%PTA小幅回落,甲醇持续小幅上涨。因部分区域环保限产回归,钢厂复产的预期落空,钢价再次走强,焦炭价格继续下跌,矿石因人民币贬值支撑而小幅上涨,铜铝锌等金属受中美贸易战升级的预期压制而持续下跌。农产品方面,美豆因政府补贴导致惜售而企稳,国内油

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资产回顾

上周国际股市涨跌分化,部分因为北美贸易谈判取得进展,美股创历史新高,納指涨幅较大;受英国脱欧路径不确定性增加,西欧股市下跌。国内A股市场持续低迷,科技主题行情转弱,中小创指小幅下跌,港股小幅上涨。国内货币市场维持宽松,债市小幅上涨。

美国对伊朗制裁导致伊朗8月原油出口下降,市场对原油供给短缺的担忧上升,布油上周续涨约2.6%。因环保限产的预期已经较满,黑色系上周普跌,铜锌受中美贸易战升级的预期压制而小幅下跌,铝因海外氧化铝供应短缺而小幅上涨

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