招商银行今晚发布2016年前三季度业绩。实现营业收入1602.91亿元,比预测的1670亿元少67.09亿元,同比增长2.6%，偏少4.2%。实现归属股东净利润521.42亿元,比预测的516亿元多5.42亿元，比预测多1.05%，同比增长7.51%，是增速较高的股份制银行，但这个增速比一季报、半年报的6.56%和6.84%有所加速。（见《12家上市中小银行2016年前三季度业绩测算情况
》https://xueqiu.com/9226205191/75759038）。季度报告主要的新情况有以下几个方面。
一是季度不良贷款生成明显下降。尽管期末不良贷款出现“双升”，即不良贷款由中报的553.85亿元上升到592.75亿元,增加38.9亿元，不良率由中报的1.83%上升到1.88%，但推算其核销的不良贷款的极限值为54.83亿元，加上核销后，实际本季不良贷款生成的极限值为93.73亿元,这个数据比一二季度的108亿元、136亿元少，而2015年一到四季度的不良生成分别为71亿元、182亿元、138亿元、189亿元，本季度的不良生成为6个季度以来的最低，估计招行的不良生成高峰可能即将过去。
二是应收款项类投资继续下降。在本季度贷款余额增加3488.42亿元的情况下，招行的总资产仅比中报增加1319.48亿元，应收款项类投资减少1954.37亿元,成为总资产缓慢扩张的主要原因。贷款占总资产的比例达到57%的股份制银行的最高水平，期末核心一级资本充足率达到12.43%，资本充足率创出近年来新高，比年初的10.83%高出1.6个百分点，核心一级资富余现象较为突出。
三是资产负债定价调整接近尾声。第三季度净息差达到2.52%，仅比第二季度的2.54%下降2个基点，由于公司规模扩张，第三季度净利息收入达到332.45亿元，比第二季度出现了0.22%的环比正增长，季度净利息收入低谷可能已经过去。
四是手续费净收入出现突然下降。与去年第四季度类似，招行今年第三季度的手续费净收入114.57亿元，远远低于其第一季度、第二季度的198.24亿元、179.55亿元，从去年第一季度开始,仅高于去年第四季度的84.42亿元，估计这种突然下降的状态会在第四季度得到一定的修复。
今天招商银行报17.9元，动态市盈率6.49倍，市净率1.14倍，是估值较高的上市银行之一；H股招行的动态市盈率5.9倍、市净率1.04，同样的港股银行中估值较高。
（特别风险提示：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人持有招商银行A+H股）
附表
招商银行2016年3季报快报预测公布偏差推算情况表
加载中，请稍候......
加载中…