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风暴眼中的宁波银行
(2012-08-29 15:34:20)
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宁波银行2012中报业绩超预期股票 |
分类： 银行业 |
宁波银行中报业绩报21.58亿元，超出预测2.08亿元，同比增长30.4%。宁波银行处于全国不良资产风暴中心，居然取得如此业绩，确实让人大跌眼镜，观察中报，其各项指标的评价也只能用“优秀”两字。
一、不良资产生成远低于市场预期。宁波银行的不良资产仅由年初的8.32亿元增加到9.79亿元，加上核销0.16亿元，实际增加1.63亿元，比年初增长19.6%。从逾期贷款来看，仅由年初的8.95亿元，增加到期未的9.84亿元，仅增长11%，这两个比例在已公布中报的上市银行中均属最低行列。也许正如台风风眼中心地区风和日丽、艳阳高照一样，在外地银行纷纷不良爆炸性增长的今年上半年，宁波银行在不良资产生成上对着外地银行取得压倒性优势。这是什么原因呢？从可查到的2005年以来的历史来看，宁波银行的不良水平一直在相当低的水平（见附表1），且历年核销水平也一直维持很低水平，似乎一直以来风控水平良好。当然，比起附近的南京银行，其1.71%的拨贷比和南京的2.61%相比还是存在着相当大的差距。
附表1宁波银行不良率历史
|
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012年1Q |
|
0.61% |
0.33% |
0.36% |
0.92% |
0.79% |
0.69% |
0.68% |
0.68% |
附表2宁波银行核销历史（亿元）
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012年1H |
|
0.18 |
0.02 |
0.36 |
0.15 |
0.7 |
0 |
0.16 |
二、存贷款规模继续扩张。虽然比不上北京银行和南京银行的增速，但报告期未存贷款还是比年初分别增长了15.69%和11.02%。更为出人意料的是，宁波银行的净息差继续高企在3.47%的上市银行最高水平,这与民生、招商的明显下滑趋势形成鲜明的对比，净利息收入的稳定增加带动营业收入环比继续增长。
虽然宁波银行中报大部分指标表现优秀，但也存在着十分明显的隐患：一是资金成本和成本收入比高企。相对于南京银行和北京银行，宁波银行似乎必须付出较大的代价才能争来存款，其1.11%的半年存款成本也超过了北京和南京银行的水平。同时，二季度环比提高的成本收入比也暗示着其存款增长的来之不易。二是估值偏高。由于今年以来宁波银行股价坚持，目前，在已公布中报业绩的12家上市银业中，动态市盈率纷纷向5倍靠近。以今天收市价计算，仅有宁波和平安银行的动态市盈率在6倍以上。相对于其他更加优秀的银行，即使相对于同属城商行的南京银行和北京银行来说，似乎没有更好的高估理由。
尽管没能找到宁波银行基本面恶化的迹象，但基于经济下行不良激增的过程仅仅开始，宁波银行区域银行的特点使于抗风险能力小于全国性银行，宜持谨慎性态度。
附3.宁波银行2012年上半年各项主要指标
|
项目 |
2012年1Q |
12年2Q |
12年1H |
环比 |
比年初 |
同比 |
|
总资产 |
2655.57 |
2750 |
2776.43 |
3.56% |
6.58% |
5.79% |
|
净资产 |
197.25 |
200 |
203.71 |
1.39% |
8.85% |
20.25% |
|
贷款总额 |
1303.78 |
1350 |
1362.75 |
3.55% |
11.02% |
19.81% |
|
存款总额 |
1893.9 |
2000 |
2044.62 |
5.60% |
15.69% |
18.37% |
|
利息净收入 |
20.53 |
22.85 |
43.38 |
11.30% |
|
40.98% |
|
手续费净收入 |
2.5 |
1.83 |
4.33 |
-26.80% |
|
73.20% |
|
其他收入 |
1 |
0.91 |
1.91 |
-9.00% |
|
-38.19% |
|
营业收入 |
24.03 |
25.59 |
49.62 |
6.49% |
|
36.47% |
|
营业税金 |
1.53 |
1.62 |
3.15 |
5.88% |
|
32.35% |
|
业务管理费 |
7.66 |
8.26 |
15.92 |
7.83% |
|
21.90% |
|
减值拨备金 |
1.8 |
1.6 |
3.4 |
-11.11% |
|
23.64% |
|
成本收入比 |
31.88% |
32.28% |
32.08% |
1.26% |
|
-10.68% |
|
利润总额 |
13.05 |
14.12 |
27.17 |
8.20% |
|
34.91% |
|
所得税 |
2.72 |
2.87 |
5.59 |
5.51% |
|
55.71% |
|
净利润 |
10.34 |
11.24 |
21.58 |
8.70% |
|
30.39% |
|
所得税率 |
20.84% |
20.33% |
20.57% |
-2.48% |
|
15.42% |
|
拨备前净利润 |
12.14 |
12.84 |
24.98 |
5.77% |
|
29.43% |
|
股本 |
28.83 |
28.83 |
28.83 |
0.00% |
|
0.00% |
|
每股利润 |
0.36 |
0.39 |
0.75 |
8.70% |
|
30.39% |
|
风险资产 |
1636.68 |
|
1708.79 |
|
|
|
|
核心资本充足率 |
11.85% |
|
14.71% |
|
|
|
|
减值拨备金余额 |
21.86 |
23.34 |
23.34 |
6.77% |
16.53% |
40.86% |
|
拨贷比 |
1.68% |
1.73% |
1.71% |
3.11% |
4.96% |
17.57% |
|
不良贷款余额 |
8.92 |
9.79 |
9.79 |
9.75% |
17.67% |
24.08% |
|
拨备覆盖率 |
245.07% |
238.41% |
238.41% |
-2.72% |
-0.97% |
13.52% |
|
每股净资产 |
6.842 |
6.94 |
7.07 |
1.39% |
8.85% |
20.25% |
|
净息差 |
|
|
3.47% |
|
|
|
|
平均存款 |
|
|
1861.69 |
|
|
|
|
存款利息 |
|
|
20.7 |
|
|
|
|
存款成本 |
|
|
1.11% |
|
|
|
|
逾期贷款 |
|
|
9.84 |
|
9.94% |
|
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