加载中…初步怀疑新北洋有隐藏利润为股权激励准备。
(2013-06-27 12:21:12)
标签：
新北洋股权激励隐藏利润 |
分类： 个股研究 |
新北洋今天出了一份业绩修正预告，鉴于之前推过该股，说明一下吧。
官方说明如下：前次对2013年
1-6 月经营业绩的预计为：增长20%-50%，此次修正为比上年同期上升：5% - 20%。业绩预告出现差异的原因：
1、由于上半年国内宏观经济环境不利因素的影响，尤其是二季度国内餐饮、零售等行业持续不景气，导致公司以分销为主的收据/日志打印机的销售收入持续下滑；另外，因为国内高铁、通信、彩票等行业项目采购的延迟，公司以直销为主的票据打印机与嵌入式打印机的销售收入也出现了同比下滑。
2、公司持续推进管理优化与变革，在二季度公司的生产制造管理流程正式上线启用了全新的ERP系统，目前该系统尚处于上线后的试运行期，由于部分业务流程尚需进一步优化调整等原因，导致公司部分产品订单出现了供货不及时的情形，对公司上半年经营业绩目标的实现产生了影响。
3、公司部分海外ODM类新业务在二季度依然处于客户验证阶段，尚未实现该部分产品的批量销售，导致公司海外市场销售收入增长未能达到预期。
第一个宏观经济不利导致业绩下滑是从去年开始一直公司在提的，这一点我相信预期已经充分反映。再看第二点，理由似乎非常牵强，我们可以理解新的ERP系统有一个磨合期，但也不至于导致供货不及时（不过从侧面说明了公司订单充足），即便是真的，那也是短期的因素。第三，公司前面还称新的ODM会在今年2季度放量，但现在又称ODM新业务还在验证中，典型的前后矛盾。
仅从今天这则公告的角度看，显然是利空。但我认为业绩低于预期的理由非常牵强。联想一下 迟迟没有来到的股权激励计划（根据公司的说法早就上交给国资委审批，但一直没有批下来），我还是以前那个观点，公司从2012年年报开始就有隐藏业绩准备股权激励的动力（2012年报出来的时候我也有质疑，去年三四季度高铁相关产业链大比例反弹，但惟独在主营占比最大的新北洋高铁业务毫无起色）。
今天只是初步怀疑，等半年报出来之后，届时我会花时间好好验证这一逻辑的正确性。
最后，也无需太过悲观， 还记得2012年报董事会制定的营收和净利双增30%的目标，考虑到新北洋上半年的业绩一般只占全年业绩的30%，所以下半年并不是那么悲观
1、由于上半年国内宏观经济环境不利因素的影响，尤其是二季度国内餐饮、零售等行业持续不景气，导致公司以分销为主的收据/日志打印机的销售收入持续下滑；另外，因为国内高铁、通信、彩票等行业项目采购的延迟，公司以直销为主的票据打印机与嵌入式打印机的销售收入也出现了同比下滑。
2、公司持续推进管理优化与变革，在二季度公司的生产制造管理流程正式上线启用了全新的ERP系统，目前该系统尚处于上线后的试运行期，由于部分业务流程尚需进一步优化调整等原因，导致公司部分产品订单出现了供货不及时的情形，对公司上半年经营业绩目标的实现产生了影响。
3、公司部分海外ODM类新业务在二季度依然处于客户验证阶段，尚未实现该部分产品的批量销售，导致公司海外市场销售收入增长未能达到预期。
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