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滚雪球

分类: 价值投资
此贴整理了我所有分享过的投资理念、大势策略、个股研报等长文,该帖会长期定期更新。有关本人公司运营的信息,详见置顶0。
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杂谈

本轮重点关注:华大基因,一般关注:基蛋生物。

一、基蛋生物(603387)

1.公司简介

基蛋生物创立于2002年3月。公司大本营在南京,实际控制人苏恩本,持有公司57.27%的股份。基蛋主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售,是国内体外诊断领域,尤其是POCT(现场即时检测)领域的主要供应商之一。此外,也从事部分生化乳胶体外诊断试剂产品的生产和销售

2.行业格局

体外诊断是指在人体之外,对人体血液、体液、组织等样本进行检测,从而判断疾病或机体功能的诊断方法。体外诊断试剂和器械在国外统一称为体外诊断医疗器械,简称为IVD。

2013年全球体外诊断市场规模已经达到554亿美元,预计到2018年可达到793亿美元。得益于科技的不断进步和市场需求的日益增长,全球体外诊断市场将持续增长,预计在2018年前将保持7%的年复合增长率。

从区域市场格局看,2014年,最大的体外诊断市场为北美地区,占44%,西欧市场占30%,日本占11%。中国仅为2%。从市场细分看,

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杂谈

本轮新股重点关注:旭升科技、佩蒂股份;一般关注:大元泵业

一、岱美股份(603730)

1.公司简介

上海岱美汽车内饰件股份有限公司主要从事乘用车零部件的研发、生产和销售,是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业汽车零部件制造商。公司已与众多国内外整车厂商建立产品开发和配套供应关系,客户包括通用、福特、克莱斯勒、大众、标致雪铁龙、三菱扶桑等国外主流整车厂商,以及上汽、一汽、东风、奇瑞、长城等国内优势汽车企业。

2.行业信息

由于通用、福特、丰田等跨国汽车公司的生产经营由传统的纵向一体化、追求大而全的生产模式逐步转向精简机构、以开发整车项目为主的专业化生产模式,大型跨国企业在扩大产能规模的同时,大幅降低了零部件自制率,取而代之以与外部零部件生产企业形成基于市场的配套供应关系。因此,原有的整车装配与零部件生产一体化、大量零部件生产企业依存于单一整车厂商以及零部件生产地域化的分工模式已发生改变,国际汽车零部件供应商正走向独立化、规模化的发展道

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一、每周宏观经济事件评述

1、高盛:今年第一季度,“恐慌指数”——波动率指数VIX大多在10.6到13.1间波动,均值仅有11.69,为VIX史上最低一季度水平、1990年以来第二低季度平均水平,仅次于2006年第四季度的11.03。

这意味着,尽管一季度特朗普政府的政策不确定性高企,市场倍加关注税改、基建投资和去监管的前景,当季美股的波动率仍创下新低。或许这意味着,存在市场价格未体现风险的隐患,未来的波动将会加大。

2、2017年第一季度,全球股市整体走牛,MSCI全球指数上涨6.4%,在全球经济弱复苏的背景下,金融市场这种异常亢奋的局面本就令人感到诧异,更令人意外的是,新兴市场的表现比发达市场更加醒目,MSCI新兴市场指数上涨11%,既高于发达市场的6%,也强于美股。其中,港股走牛属于意料之外、情理之中。情理之中是因为港股一直被认为是最具潜力的估值洼地之一;意料之外则是在2017年第一季度突然爆发。2017年第一季度,恒生指数9.6%的单季涨幅是道琼斯指数和沪深300指数同期涨幅的一倍还多。

 

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​这篇文章作为闲话A股系列的第六篇,我迟迟没有动笔,一是怕自己能力不能,二是这个话题实在太大,我时间也不够。随着最近某些知名的大市值蓝筹企业一家接着一家出事,我觉得有必要尽快完成这篇文章。这里特别感谢@方烈 方总对我的帮助,本文也有很多思路是借鉴于他。

一、非财务造假老千股

我们从AH两地的差异作为切入点,来看这类公司具体的一些表现。

首先是投资风格不同,港股对一些频繁改名、大量配股增发CB、不断拆股合股、从不派息、业绩一塌糊涂、资本运作风生水起的垃圾老千庄股(非财务造假)往往会用脚投票,这些公司的股价常年低于1元,甚至低于0.1元,除了极少数投机分子参与,这些股票成交稀少,无人问津,市值大都低于10亿甚至低于1亿(或许在某一段时间内公司自己坐庄能保持较高的股价,但长期看最终股价肯定会暴跌,短期暴跌的原因有大股东资金链断了、公司不再维持股价开始撕破脸出千了等等)。

反之A股由于IPO管制、壳价值高企、投资者偏好题材等因素,这些垃圾股往往玩点题材概念,就很容易被市场追捧,交易量大,市值也高(A股最垃圾的企业也有30亿市

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一、每周宏观经济事件评述

1、上周末,周小川行长提出,货币宽松周期接近尾部了。大家已经完全习惯了货币大潮水,基本没有警惕性了。这个事关重大,涉及到各行各业,千家万户。

简单回顾历史,改革开放后的三次大的银根紧缩。

第一次是1983年,那时钱存在银行,要给储蓄所的主任送礼,才能取款几千元。这次经济通缩,涉及到中国第一次的财政赤字,直接引发了莫干山会议。中国的经济学家,第一次知道了货币扩张的妙处。

第二次是1993年。导火索是朱下令彻底解决海南房地产问题,一夜之间,全国楼市破产。当时,海南房地产瞬间毁灭,只逃出了潘石屹等几人。

第三次是2003年。当时刚刚加入WTO,外贸行情火爆,各种生产资料极度紧张,例如钢铁,电力等。上海那时候都缺煤炭。眼看大通胀要来了,咣当,货币紧缩了。这次紧缩,出现一个奇葩,上海房价超过北京。历史上也就这一次。

本次货币宽松,是2008年底开始的,起因是美国次级贷款和欧债危机。当

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和大家说声抱歉,今天早上忘了发,那么晚才发。本轮新股没有关注的公司。

一、今飞凯达(002863)

1.公司介绍

浙江今飞凯达轮毂股份有限公司是今飞控股集团有限公司的下属企业,是一家集自主开发、设计、自制模具、自主生产、销售为一体的铝合金汽车轮毂专业制造商。公司旗下设仙华南街、神丽路、贵阳、今泰四大生产厂区,产品覆盖了8-26寸各种全涂装轮、高亮银、高亮黑、真空镀膜、电镀轮、精抛轮等各种汽车铝合金轮毂,并在国内开发赛车车轮、铣窗口和二件式、三件式组合高端汽车轮毂。产品与北京奔驰公司、一汽夏利、丹东曙光、海南马自达、一汽神龙等主机厂配套,同时远销美国、日本、英国、东南亚、中东等十几个国家和地区。

企业以ISO/TS16949国际质量管理体系为依托,以自主创新开发为基点,严格按照汽车铝合金轮毂国际先进标准实施生产。企业采用CAD/CAM/CAE、PRO/E、UG等失效及铸造分析软件进行产品开发,利用SPC统计工具、MSA

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​本来说好了不再发个股研报,为什么今天会发金蝶这篇研报?因为今天我在整理百大股池时发现15年百大股池漏发了这篇,故今天特意补上16年的财报后重新发表(该公司非重点关注的核心股池个股)。此外,每天分享一篇长文干货也是我个人的一个坚持,希望未来也能保持下去。

·公司概况:

公司是中国企业云服务市场领导厂商,总部位于中国深圳,始创于1993 年,2005年香港上市。主要于专注国内。公司不仅在ERP领域位居前沿,连续12年居中小企业市场占有率第一(IDC数据);旗下的多款云服务产品亦为市场首选品牌,包括金蝶云ERP(面向大中型企业的SaaS ERP)、金蝶精斗云(面向小微企业的一站式云服务平台)、云之家(移动办公平台)、管易云(电商行业云)及车商悦(汽车经销行业云)等。公司通过管理软件与云服务,已为世界范围内超

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​很多人都在说风控的重要性,但真正想明白风控的怕是没几个人。每个人对风险控制的定义都不同,有的人说分散投资就是风控,有的人说控制仓位就是风控,有的人说买好的股票长期持有也是风控,有的人说快进快出坚决止损止盈也是风控。

我来说说我对风控的理解,当然也是我们星瀚投资的观点:

1、首先我认为,风控是一个系统的行为,不是单一的逻辑。这个体系是自上而下的,是非常庞大的。

2、其次,要搞明白风险的来源。有哪些风险来源?我把他们简单分类:1)宏观经济风险;2)市场波动风险;4)行业和企业变动风险;5)仓位&配置风险;6)交易策略&体系风险;7)资产配置风险。

第三,再思考如何进行风险控制。我认为必须对每个风险指标要给出阈值来控制。假设我们给每个风险源等权重,按1-10打分,定义综合风险值0-3为低风险,4-6为中风险,6以上为高风险。下面为举例:

①宏观经济风险:全球经济萎靡,但中国GDP加速增长,通胀温和利率稳定,宏观经济风险值很低(风险值=2),理论上应该加仓重仓投资中国。

②市场波动风险:恰好这时A股整体

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一、每周宏观经济事件评述

1、上周我曾发表过一个数据:截至2017年3月9日,420家银行公布的17年同业存单发行计划合计规模14.58万亿。已超过16年的12.99万亿,远超2015年的5.3万亿。2月,同业存单发现1.97万亿,创下了同业存单发行的纪录。同业存单到期压力巨大,2月到期1.02万亿,3月将到期1.59万亿。

21世纪报出了一个报道,说同业存单规模越来越大,且同业存单的发行利率还在一路上扬,各期限已经普遍超4.5%,甚至向5%逼近,银行负债端和收益端已经倒挂,既然收益都不能覆盖负债端了,银行为什么还要拼命的高利率狂加负债端?

先来看同业存单的运行原理。中小银行是同业存单的主力,在全部余额中,近40%是由总资产规模在7000亿元以下的中小银行发行的(有些银行名字中的地名甚至都不被人熟知)。中小银行往往放不了那么多贷款,风险管控能力也跟不上,那么它们发这么多同业CD为什么?7

答案是他们靠期限错配和加杠杆赚钱(即承担流动性风险和信用风险赚取利差)。中小银行的普遍做法是,

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彼得林奇说过一句名言:一个钟情于计算,沉迷于资产负债表而不能自拔的投资者,多半不能成功。

他这句话的意思是说,如果投资者只盯着资产负债表的几个数字,只计算这些数字和变动,而不去思考数字背后代表的含义,不去理解公司的生意模式,那么多半你不会是一个成功的投资者,所以我们有时候会看到有些财务非常专业的人,可能做投资并没有比散户有多大的优势。

巴菲特总是自诩说不用实地调研,在办公室里读年报就能知道足够多的企业信息。此话虽然有些夸张的成分,但巴菲特想要告诉我们的是,通过年报里的数据去思考企业生意模式、判断企业未来大概率的发展方向,远比去实地调研去问企业下个月的生产情况或下个季度的订单情况来的更重要。

我个人也一直认为,研究企业不能拘泥于财报业绩增速或资产负债表中的某个数字,而是要透过财报看到企业生意模式的本质,把企业的各项业务都抽丝剥茧的展开,才能对企业未来的发展做出大概率正确的判断。今天我就以上周五的一个港股公司的年报解读作为案例,来给大家展示一下,

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