加载中…苏宁云商2013三季报
(2013-10-30 19:20:02)
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股票杂谈 |
分类： 苏宁云商 |
评论：苏宁的三季报终于报亏，最后一个靴子落地，苏宁终于具备互联网基因了。张近东及其投资的苏宁控股在三季度增持了2166万股。
“格局决定结局，战略决定未来。”苏宁云商董事长张近东10月31日对东方早报记者说，苏宁的互联网转型已经走上正规，投资机构认可苏宁转型互联网零售的战略、认同苏宁的决心与执行力，开始用互联网企业的估值方式看待苏宁的未来。
雪球胡戎的分析转载如下
苏宁第3季度财报的几个关注要点
各位雪球苏宁股东：
今晚苏宁公布了第3季度的季报，本人也同时更新了数据。在10月25日，我曾经对第3季度做过预测和约定，预测如下：
“根据这些数据和我手边的数据，提前做一个3季度苏宁收入预测，哪一项超出，就算是超预期。整体超出，就是整体超预期。反之亦然：
第3季度总收入：297亿元，同比增长17.7%，环比第2季度单季增长4.8%。其中
线下收入：224亿元，同比增长7%，环比增长0.4%
线上收入：
73亿元， 同比增长70%，环比增长19.5%
前3季度总收入：852.3亿元，同比增长17.7%。
其中前3季度线上收入179亿元（含税），同比增长87.2%”。
1、三项收入及增幅指标均大幅低于预期
第3季度总收入：246.1亿元，同比下降2.5%，环比下降13.1%。其中
线下收入：191.2亿元，同比下降9.0%，环比下降14.3%
线上收入（含税）：
55.6亿元，同比增长30.0%，环比下降9.1%
前三季度总收入：801.4亿元，同比增长10.7%
其中前3季度线上收入161.7亿元（含税），同比增长69.2%
第3季度是苏宁6.8同价以来第一个完整季度。应该说，对苏宁的第3季度季报收入及增长指标是不满意的，无论线上还是线下。说明主观上，苏宁对第3季度的动态情况，掌握不足，努力不够。
客观上，根据商务部统计，上半年网络零售市场（B2C）增长47.3%，前3季度增长34.7%，即第3季度网络零售市场增速为（34.7%
- 47.3% × 2/3）× 3 = 9.5%。
换句话说，第3季度整体B2C市场的增速只有9.5%，是低于两位数的低增速，比之上半年47.3%的增速，是骤然降温的。可能整体市场增速表现不佳，对苏宁有较大的影响。苏宁的线上第3季度增长为30%，高于行业增长速度，但仍然没有达到超速的期望值。
此外，苏宁线上第3季度没有达到或超过70亿元的收入，表明苏宁仍然没有跨过物流高效率这个坎，苏宁线上收入季度最高为61.1亿元，为第2季度。未来，要持续检验苏宁何时跨过这个坎。
2、亮点----毛利率稳定略增，经营活动现金流大幅增加
第3季度毛利率为14.5%，较第2季度的14.4%有所增加，说明毛利率下降基本到底，与之前的判断一致。这是在6.8同价后，取得的完整记录的成果，真实可靠，期望苏宁能保持下去。这是本季度苏宁的亮点之一。
而第3季度三费总额为37.48亿元，环比增长2.1%，同比增长1.9%，在同价的情境下，费用控制是得力的。之所以造成亏损，是第3季度收入规模不够，没有能很好摊低成本，导致费用率由第2季度的13%提升到15.2%。
说明苏宁的季度盈亏平衡点，在250~260亿元之间。跨过这个平衡点，就是会计盈利。
本季度，苏宁的亮点之二，是经营活动净现金流为49.41亿元，较上半年27.24亿元，增长81.4%，这也是在同价情境下实现的，是我关注苏宁拐点的先行指标。这一点，苏宁表现不错。有钱。同时账面现金+交易性金融资产为292.7亿元，较上半年的286.8亿元，增加6.1亿元。资产安全性提高。
本季度净还债务和发放股息，筹资活动现金流出-10.23亿元。
3、本季度基本结束关店\调整店面。本季度净关店4家，较上半年92家，大幅减少，表明大规模关店基本结束。
4、预收账款大幅增加至10.1亿元，主要为预充值所导致。
5、销售现金对会计收入的全覆盖。由于第2季度经营活动现金流大幅增加，导致前3季度累计经营活动净现金流同比同比增加了23.1亿元。
单位：亿元
1、三项收入及增幅指标均大幅低于预期
2、亮点----毛利率稳定略增，经营活动现金流大幅增加
3、本季度基本结束关店\调整店面。本季度净关店4家，较上半年92家，大幅减少，表明大规模关店基本结束。
4、预收账款大幅增加至10.1亿元，主要为预充值所导致。
5、销售现金对会计收入的全覆盖。由于第2季度经营活动现金流大幅增加，导致前3季度累计经营活动净现金流同比同比增加了23.1亿元。