牛市一来，感觉知识储备太少，除了银行，别的都没关注过，周末关注了下万科，发现房地产行业的报表并不难懂，看预收款基本就知道了未来一年的情况，然后每个月又有销售月报，也是个能大概提前预判的行业。

      第一个看点，万科是在2013年提高了分红比率，达到利润的30%，并且其年报中有句话，说是以后会在本年分红比例的基础上逐步提升，2014年分红比率果然就提到了35%。回想下，万科是在2014年由事业合伙人通过集合理财计划不断增持上市公司股份，那么2013年提高分红比例就是在打伏笔。以前的水井坊，就是在管理层收购时，大幅度分红。万科这家企业比较守规矩，所以先打伏笔，以后慢慢提高，不玩得太明显。所以，可以预期，后续的分红比例还会提高。明年分红可能在6毛以上，比率会占到利润的40%。

      第二个看点，万科的集体奖金是购买上市公司股份的来源，当然可能还会有融资。那么，这个奖金的来龙去脉是怎么回事呢？通过读年报，可能是这么回事，万科每年实现的利润减去按资本成本计算的应该实现的利润，算作经济利润（超额利润），这一部分按10%的比例计入到奖金账户，然后按奖金账户的余额的40%计提集体奖金，剩余部分滚动留存。13年年报中披露，当年提取4.3亿，实际支付3.2亿，个人理解，经济利润奖账户在13年有滚动余额10亿元左右，按40%提取集体奖，然后支付3.2亿给了集合理财计划。14年又继续提取了5亿多，并且把历年积累的9亿多也提了出来，那么那个40%就不算数了。因为这一块，信息不足，只是个人理解，不一定对。那么，也就是说，管理层有可能在经济利润上乱搞，多提奖金，也不一定非靠分红来解决问题。但个人认为，可能性不是很大，一是基于对管理层的信任，二是这样做效率有限。假如1.43元的每股收益中，有0.43元算作经济利润，那也就能提出0.043元，对购买股票而言太少，而分红1股有5毛钱，显然两者没在一个数量级上。但是究竟这个经济利润是如何测算的，标准在哪里，没有公开文件，这个还是要打个问号。

      第三个看点，在大部分A股相对溢价的情况下，万科A是折价的，随着深港通的临近，这个还是个小催化剂。