加载中…系列三：中国太保中报营运利润大增，怎么看？
(2020-09-01 15:21:20)
保险公司的报表，让人头大的一点，就是每家公司的报表，还都不一样。
前面两篇文章，我们大致明白了中国平安的运营利润，是研究平安经营状况的一把钥匙
但到了太保这边，又不好用了
运营利润的公式是一样的。上半年，太保寿险的营运利润，增加了20.7%，增速喜人（平安6.4%）
但问题是，太保没有公布增长的具体项目
研究运营利润，核心是剩余边际摊销和营运利润
1、我们不知道剩余边际摊销的情况
2、我们不知道运营偏差
剩余边际，当期 nbv 增速对营运利润的影响有限，但更大一部分，是旧有业务摊销。
所以，天风证券认为：太保存量的剩余边际在加速摊销，太保存量保障型产品的摊销存在滞后性（即摊销特点是“前低后高”，2020
年开始迎来摊销高峰）。
此外，天风预测，太保“营运偏差”改善较大，太保寿险采取全面的精细化管理，赔付和费用方面预计均有好转。这个理由，是猜测。
研究公司盈利，一看增速，二看ROE
增速看完，我们再看ROE
太保寿险上半年运营利润134亿。寿险去年净资产1147亿，roe年化是23
非常不错，但和平安的roe39距离还是有的
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研究公司盈利，核心预测未来运营ROE
中国平安的运营利润趋势，是从40左右，未来5年，慢慢下降到30再下降到20+
太保的运营利润趋势，未来5年，是20+附近，慢慢下降到15+
大概，这就是我们研究太保寿险运营利润，可以得到的结论
最后，太保分红和运营利润强相关
所以，太保运营利润增长，意味着太保分红会逐年增加
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