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流水白菜
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置顶: (2018-08-23 10:14)
在讨论平安值多少钱以前,我们先讨论他的核心公司:平安寿险。

平安寿险是平安的核心子公司,目前业绩占集团百分60。如果单独来看,平安寿险会值多少钱呢?
要评估一家公司值多少钱,那么,大概要预测一下这家公司5年10年后每年的利润是多少?
好,我们就从这里入手。

(一)三种视角下的业绩增长

18年中期,看研报的时候,有些人会有点晕,寿险的增长,平安提供了三种结果



第一种,中期利润大增59%,根据旧的统计方式(其他保险公司依然用的)。这种方式,浮亏是挂在账上。
第二种,中期利润增43.3%,(报表呈现的方式)总投资收益从4.5变成真实投资收益4。亏损体现在报
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很多人买保险股,就是冲着牛市越牛的保险股特性去的,我声明,我不是。但如果股市反转,牛市来了,那么,保险股必然跑赢指数。


(一)跌无可跌,估值历史冰点

相对牛市2EV左右的估值,保险股平均已经跌破1EV,
H股中,前一阵更出现中国人寿,新华跌破0.5EV的极限估值。
可见市场悲观到极致。



历史上,保险公司跌破1EV的日子很少。个别年份的个别日子。

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(一)
这是牛市吗?很多人会问。但牛市的确定,是所有人都知道的时候才是吗?是股市涨上3000点甚至3500点以上才是吗?牛市的确认,远比大多人想的难。

(二)
2015年1月,股市已经涨了好几个月了,但很多人还是熊市思维。

当时我写过一段话:我知道很多人还在熊市中没有走出来。对于很多人来说,从黑暗的屋子走出来还没多久。午夜的深处,想到的还是熊市的阴冷和潮湿,想到的是永无止境的寒冷,那个熊市垒砌来的城堡,目前上面的砖头还在一块一块的搬除,冰雪还没有融化,噩梦还会偶尔的倾入梦中。无数的冷垫在一起的冰,无数的冰磊在一起的墙,无数的墙堵在心里的慌,迟早要破除,那么,就早些破除了吧。

(二)
孙正义有一句话,有七成把握,就行动。因为即便是八成把握的时候,他也许就没有机会了。把握大的时候,胜率也许更低。知道美团的王兴吗?王兴看到了团购的机会,但风口上,有多少只猪呢?当时说的是千团大战,实际上参战的企业有5000家,所以,王兴的成功,被称为从死人堆里爬出来。

如果在201
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(一)
中国基金行业,最大的骗局就是,为了自己获得更多的管理费,会让你不择时的“定投”。而且,还说是巴菲特说的 。事实上,巴菲特说的,仅仅只是分散、分期买入。这个分期买入,很明显,在股票估值过高的时候,在市场狂热的时候,是不能买的。否则,过去20年,买指数基金的,现在心情绝对不会太好。(详见:巴菲特又被冤枉了,他从没推荐过指数定投!http://m.sohu.com/a/284357601_100064460)

08年的时候,我思考指数基金定投的时候考虑过一个版本。这个版本,就是在熊市开始后一阵,开始买入折扣较大的封闭式基金。现在没有封基了;此外,熊市开始一阵,更简单明了的方式是,在沪深300市盈率低于15以后,持续买入沪深300或者上证50这样的指数基金。

(二)
很明显,目前的沪深300和上证50非常便宜。这意味指数有百分30-50的上证空间。这个阶段,定投指数基金才是聪明的。

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股市投资赚钱有两种,一种是分享上市公司带来的利润:每年百分8
另外一种,是从低估到合理估值的利润:低估百分30,到合理估值,就有百分40的回报。
目前来看,牛市一旦来临,这百分40的回报,将成为最容易赚的钱!

(一)
过去25年,社会的主要流动资金涌入楼市,中国家庭住房资产在家庭总资产中占比77.7%,远高于美国的34.6%。

目前中国的房子已经达到400多万亿,高于美国、欧盟、日本三大公认的当今世界强势经济体的总和。与之相反,中国股票市值为只有美国、欧盟、日本三者总和的十分之一左右。这种算法未必准确,但我们很容易知道,股市被大幅低估了。居民在股市的配置严重偏低了。


(二)
目前中国经济困难,国家不再如原先的各种政策齐上,鼓励大家买房,这是一个拐点,社会资金流向的大拐点。而依旧较为宽松的货币,国家希望能够支持实体经济,不希望造成物价飞涨。在股市不高估的情况下,资金流入股市,一方面吸收了流动性,另外一方面还有利于直接融资,让更多有潜力的企业上市。
股市
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牛市来了!是一个肯定确定的判断。理由有三个:

1、估值底:股市估值处于历年来的低点。有低估就有牛市,但,需要一个导火线。

2、政策底:在中国,每轮牛市,都有政府的身影在里面。
科创板,是下个中国经济发展大周期的核心动力之一,而要大发展,需要一个健康活跃的股市。任何阻挡的力量,都要扫除;任何可能影响的因素,也要消除。过去一段时间,我们看到了,制度,机构,人,都有变化。

3、资金底:资金是市场的春药。
这次经济下行周期,罕见的,或者说历史性的,不再依托房地产。不再有一堆卖房子的政策。很明显,这是一个拐点。未来房子只住不炒,只有保值的价值,投资属性大幅降低,是可以预判的。那么,巨量的资金流到哪里去呢?自己想。

技术底?等股市再涨一阵,就是标准的牛市了。技术,从来都是往后看最清晰。
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所谓大道至简,就是看清问题的本质。

(一)为什么投资股市?

因为股市的长期回报高。而且高很多。

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财经

股票

平安寿险是中国平安的子公司。

(一)2017年,平安寿险利润达到528亿

在剔除短期的利润干扰项后,平安寿险的运营利润是528亿。

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(一)

1979年的美国,由于股市多年不涨,《商业周刊》写下了“股市已死(The Death of Equities)”的著名文章,理由是年轻人正在远离股市,由于利率高企,买货币基金就可以轻松击败股市,历史证明买房可以抗通胀、而买股票则会颗粒无收。这其实和中国目前的市场情绪有着惊人的类似。但事后来看,《商业周刊》的这个判断其实是大错特错。从1980年初到现在,标普500指数涨幅高达25倍,年均涨幅高达8.4%。而同期持有10年期国债的年均回报率大约为6.3%,货币利率均值大约为4.8%,而持有房产的年均回报率仅为4.3%(新房销售中间价涨幅),这说明在过去的40年在美国投资股票资产是最佳选择,而房产其实是表现最差的资产、连现金都跑不赢。

在1960、70年代,美国的房租价格年均涨幅高达7%,和企业盈利增速基本相当。但是在1980年代以后,美国的房租价格年涨幅只有4%左右,远低于同期企业盈利6%的增速。因此,40年累计下来,1980年以后美国的房租价格涨了5倍,而企业盈利增加了10倍。

  80年代以后之所以美国股市的涨幅高达25倍,远高于同期房市5倍的涨幅,原因

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(一)
今天看了下,H股ETF今天的价格是1.17元,15年底,是1元左右。15年底,上证大概是3000点吧。也就是说,当时买入上证指数,和买入H股指数,一个有赚,一个还亏。
原因在哪里呢?就是折价缩小了。


http://stockpage.10jqka.com.cn/HSAHP/

当然,如果考虑到,过去两年A股有摇新的价值。买入A股,其实也不算差。

(二)
上图有意思的地方是,如果A股比H股还便宜,14年7月,A股是H股的88折,说明便宜得不得了。
如果A股比H股贵很多,比如15年7月份。贵百分40-50,那么,买入H股就很合算。当时,我提出,战略性的投资H股,逻辑就在这里。
现在来说,AH比价是117,这个时候,如果买指数基金,当
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(一)
新华保险预增百分50,符合我一年前的预期。
此外,新华内在价值18年增长15-20,可以说是没有悬念了。
如果相信,股价终究由价值所决定,那么,唯一需要明确的,
是未来3-5年,新华的盈利能力是否能继续保持下去。

(二)
保险公司,一般不看每股盈利,因为短期的盈利,受到3大因素的影响:

1、短期投资波动
2、折现率影响
3、一次性重大调整



新华的18年利润的大增,主要原因有两个:
1、浮亏在账上,没有像平安和国寿那样体现出来。平安因为按照新规则,所以18年三季度利润少了100亿,从原先准则增百分35,变为只增19.5。而国寿因为换了领导,直接把账面浮亏
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