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被错杀的新华保险，目前股价在深水区
(2018-08-29 13:45:09)
新华保险是今年表现最差的保险股，股价大跌百分30多，一度达到百分40
远远逊色于其他保险公司
但中报出来：
1、每股盈利大超预期（原先预告过，但中报显示：准备金还没开始释放！）
准备金还未释放，意味着未来两年每股盈利会大幅增长。申万18-20年新华的每股盈利预期，是2.73元，3.98元,
5.52元。（详见下表）
每股盈利持续高速增长，是我当初买入新华的核心逻辑之一
2、新业务价值远好于市场预期
新华管理层和市场根本不沟通，导致了误会重重，即便单纯看这张表，看得也是心惊肉跳。所以市场错杀也是有原因的：
个险的首年期缴，十年期交，银保的首年期交，全部都是-30以上
最后新业务价值严超预期，主要还是靠健康险。健康险的价值率非常高
同时，银保10
年以上缴费期的首年期交保费增加329％至6.36亿元人民币，最终，银保渠道新业务价值同比增长66.5％至人民币5.31
亿元，且价值率提升10.8 个百分点至18.5％。
当时买入新华的第二个理由，就是新华由于低基数，加上战略转型，定下的18-20年为发展期，所以增长上会比较好。现在来看，这个逻辑当时乐观了一些，管理层在大环境下，也心有余力不足（年底管理层不会追求人力增长，会增加效率。这个算是一个折中吧）
但新业务价值，每股的新业务价值表现仅次于平安（平安+0.3％，中国人寿-23.7％，太保-17.5％，太平-9.5％），所以，说错杀是没有问题的。
此外，基于新华的节奏：7月8月正常推进，9月制造小高潮，全年新业务价值转正有望。
3、内含价值稳健增长
这是买入新华保险最核心的逻辑。
内含价值正常能保证15以上的增长
最差也有百分10以上的增长
目前来看，未来3-5年，平均有望接近20左右的增长
4、反思
当初买入新华保险H股，有两点预期不足。一是没想到股市持续大跌；二是没想到保险市场的调整如此剧烈。因此，一开始就非常重的仓位，失去持续大跌后买入的能力。如果现在这个价格能大幅加仓，那么，未来的回报一定非常美妙。
未来来说，在仓位管理上，在投资纪律上，还是会建立在今年思考的“主动选股，被动投资”的大逻辑。
最后，由于新华保险是被错杀的，因此，怎么跌下去，还是会怎么涨回来
同时，由于新华保险的价值，涨回来后，才是新华保险股价的起点。
现在的股价，是在深水区。
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