虽然部分投资者担心公司业绩持续性，我们预计 代理人渠道重组将帮助中国太平继续跑赢同业：1）考虑管理层 积极推动、低基数和部均人力大幅上涨空间，预计代理人数量将 继续增长；2）2015 年新招代理人有望从 2016 年开始带来收益； 3）代理人新业务价值效率有望进一步提升。2016 年太平人寿新 业务价值有望增长 25% vs. 中国保险行业平均水平 21%。 

基于调整后的内含价值，我们认为公司当前股价已经反映了不到 4%的长期投资收益率。

2、股价：历史估值极值

中国太平价值，寿险占近九成

值得注意：未来投资收益是否会大幅低于投资假设？

假设未来中国保险行业，未来5-10年投资平均收益低于4，那么，目前中国太平的股价并不能说大幅低估。