上半年上市银行核销不良贷款656亿元，约为去年同期的2倍。但银行的不良，目前只是出于暴露的前夜。

（一）

银行研究的重点之一，是银行的不良到底有多少。但目前投资者要么回避讨论，视而不见；要么由于信息，能力，精力的不足，无法深入探讨。

目前银行的报表，只能看到不良区域上的蔓延，除了“重灾区”长三角外，不良风险的势头开始不断向珠三角、中西部地区蔓延；行业上，主要也是体现制造业和批发零售业两大行业。但对于未来的重灾区，市场忧心忡忡的平台贷款、房地产贷款，银行的报表依旧显示得非常优秀。地方债长期不良为0，房地产贷款无新增不良。

不良不暴露，不代表它不存在。一年不暴露，就会积累到下一年，欠债总是要还钱，只是时间的不确定罢了。原先计算过，假如地方债每年的不良和其他行业一样，每年百分1，那么，这些地方债的不良这些年积累下来，至少也是5000-10000亿的不良等待核销。房地产贷款也是这样，房地产商总是要消失一批的，只要天朝房价不是永远上涨。

此外，还有银行的同业资产中，目前来说只有兴业象征性的计提了一点点。但很明显，变相的贷款并不意味着不产生不良。

（二）

因此，所谓的银行几年几倍的预测，大多是股民的自娱自乐，并不能得到社会的认同。当然，在市场上，也没有机构会去认同这些，机构们至少大致知道，银行的资产质量要如何评估。股民们有些时候的痛心疾首更多是一种一厢情愿罢了。

（三）

由于持有平安，因此会不间断的关注银行。

从保险的角度来说，一是不能有灾难性的事件发生。因此，更多的配置选择的是有国家信用的银行。

从保险的投资角度来说，假设银行目前价格买入，长期的回报是百分7。这里有两个限定，一是回报率，二是持有时间，只要青山在，不怕没柴烧。

从我个人而言，我的假设是每年7-10，持有5-10年的平均回报。因为没有精力去研究银行的不良，只能中性的毛估。说中性，意思是不是悲观的，也不是乐观的。

虽然我很希望悲观的估计，银行的长期受益有7-10，但我觉得这是中性的。我们终究不能以自己的愿望去凌驾于理性的投资之上。