（一）

招行的资本饥渴，一直都是非常强烈。每次融资几个月后，人们往往会发现，资本又消耗得差不多，又需要融资了。老马离开位置前一两年，融资一直没有批复，所以就只能往节约资本的路上走，很多人一叶遮目，被招行的公关稿所蒙蔽，花了不少时间证明，招行以后就如何如何。新行长一上任，立刻延续了招行规模扩张的老路。

（二）

中报招行业绩大好，核心的驱动力原因是规模猛增，同业突进。国泰君安认为：招商银行自2013 年第四季度以来,一改以往过于保守的风格,业务策略转向更积极,大举实施以量补价的财务增长策略。2014 年6 月末总资产较年初大幅增长25%,其中同业资产较年初猛增86%。不过我们预测,招商银行以量补价的规模驱动战略很可能在2014 年下半年有所放缓。理由:①资本空间已经消耗较多,6 月末权重法下一级资本充足率和资本充足率已降至8.73%和10.89%;②5 月份出台的同业监管政策采取实质重于形式原则,可调节空间大幅减小;③经济下行背景下,合意融资需求有显著下行趋势。其实在1季度的时候，机构们已经关注到招行的路数，当时平安证券认为：1 季度公司总资产规模增速季度环比增长了10%,其中同业资产环比达到了17%,应收款项类投资环比增速39%,均位于目前已披露季报的上市银行首位。并提出，如此快速的非标增长需要兼顾:1)资本金的快速消耗(核心资本充足率9.09%,-18BP QoQ);2)资产质量及拨备的压力;3)对净息差等指标的摊薄影响。

（三）

国企一朝天子，就是一种思路。以后再有人说招行稳健，你首先要问：你说的是哪个时代的事情。招行在前几年高速公路开慢车，现在在都市里开快车。因果相承，新行长也是没办法，在招行平庸化之后接手，思路是先一口吃成胖子，然后再考虑其它。