平安寿险不适合用pb估值，因为按照pb来算，会越算越糊涂。

申万去年3季度给平安的估值。从估值来看，60元的平安，对应的寿险价值是3500亿。

3500亿，对应的平安寿险pb是6.45倍。

13年底，1倍内含价值，就有2000亿，对应寿险的估值是接近4pb。

因此，再算上保守的新业务价值倍数，就变成6.45倍了。

悲观些，按照市场目前的估值，就是3pb左右。(中国人寿1.87pb)

而如果用上乐观的新业务价值倍数，估计pb就会超过10倍。

平安寿险，市场已经用成长股来估值了

因此，我们讨论的焦点是：平安寿险的成长性，是值3pb还是6pb或者是9pb