保险是一种消费，当有人想把它作为投资的时候，就必须付出代价。

简单的道理是，你要想省100元的保费，就必须用一笔钱去委托保险公司帮你理财，赚到这100元。保险公司要赚到这100元并不容易，第一、必须是保证性的赚到。这种保证性相当于银行存款，不容有失，因此，保险的投资极端保守。因此，在国内，保险公司的保证性收益长期平均值是5.5左右；第二、保险公司的运营是有费用的，同时保险公司是通过这项服务赚钱的。如果有些人不仅不想付出代价，还期望借此赚钱，那么为了得到100元的保障付出的代价就会更高。

保险公司有时候也会做傻事情，或者不得不在白热化竞争的情况下，给出高利率的保单。但这种傻事情，意味着未来只有三个结果：保险公司倒闭，有人愿意出钱填窟窿，让后面保险的人得到更低的回报。中国90年代的高利率保单，最终的解决方法是第三种。这是中国的保单这些年来性价比比境外低的主要原因之一。（事实上，人寿的保单是第二种，国家出了，因此，国寿其实本应该非常暴利；太保和平安的高利率保单事实上经过十年也基本消化完了，因此，目前理论上是暴利阶段）

由于保单的期限长，因此，保险公司的经营上最可怕的是利率风险。大家都以为这个世界只有通胀，但通缩，其实也经常出现，不说日本，就是台湾近年，也进入低利率的环境。（当出现低利率环境的时候，保单持有人无疑赚了一个大便宜！）自2008年国际金融海啸以来，市场利率水平不断走低，导致寿险业利差损不断增加，仅台湾寿险业每年的利差损均超过数千亿新台币。作为市场占有率20%的寿险公司，目前台湾“国寿”每年要承受的利差损失高达数百亿新台币，在国泰金融控股集团中，国泰世华银行以每年超过100亿新台币的稳定收益弥补“国寿”的亏损。

有些人把保险的投资理解为稳健第一，这是对的。但他们对于稳健的理解往往非常狭隘，以为存银行买债券就是稳健，殊不知这是巨大的隐患，当低利率周期来到，这些过去被赞誉的企业就风雨飘摇。在低利率的环境下，台湾“国寿”高层果断做出了“与其被动接受市场利率，不如主动创造投资回报率”的投资决策。面对不动产市场最好的机会已经过去的局面，要求不动产投资部门提出各种不动产投资的策略与通道，只要投资回报率能够超过2.5%，满足寿险资金长期资产负债匹配的最低要求的项目，就可以在通过论证后实际投入。目前，台湾“国寿”已经在各类不动产项目上投入了800亿新台币。

资产投资，需要的是未雨绸缪。等股价高的时候买股票，最终只能获取低收益；等房价高的时候买房子，收益自然不佳。台湾国寿寻找一切高于2.5%的资产，是一种无奈的选择。

每次和人交流，我总是说平安的投资水平，如果它自称国内第二，就没有一家金融机构说第一。因为平安在资产投资走得最早，花的力气最大，经验最丰富，而且不断寻找适合的标的。前天，上海家化公布预增公告，同比大幅上升70%，一年前平安控股上海家化还比较有争议，但目前的普遍看法是又给平安抢到一个好东西。