预计新业务价值微负增长：假设上半年营销新单下滑13%，银保下滑47%，营销渠道期缴边际利润率提升2 个百分点，其他各渠道边际利润率保持2011年水平不变，在精算假设不变的前提下，公司2012 上半年NBV 97 亿，一年NBV166 亿，同比负增长2%。如果上半年营销渠道所售产品保障占比提升，边际利润率大幅提升，NBV 可能转为正增长。

 较高的剩余边际支撑稳定的寿险利润：假设寿险手续费佣金费率为16%，业务管理费率8%，传统险750 天移动平均线，二季度与一季度的环比变动差不大，准备金折现变化对当期利润的影响忽略不计。投资收益率在1.0%~1.5%时，净利润在63~79 亿之间变动。

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   低综合成本率及已赚保费高速增长推动产险利润增长：假设车险增长14%，非车险增长40%。考虑业务取得费用后，按照1/24 法测算产险已赚保费仍保持33%的高速增长。假设综合成本率94%，投资收益率1.0%~1.5%之间
时，净利在29-33 亿之间变动。

 控股深发展比例增加，银行利润贡献大增：上年同期银行分部利润贡献为24亿，据我所银行研究员的预测，深发展半年利润约68 亿，归属于平安母公司股东的利润约35 亿。银行利润贡献同比增长约46%。

 预计集团合并利润同比增长1%~16%：考虑到股市对证券分部业绩的波动，假设今年除产、寿险有利润贡献外，其他分部利润贡献为0。一季度投资收益率0.5%，假设半年度投资收益率在1.0%~1.5%之间，净利在129~148 亿，同比增长1%~16%。

 预计净资产增长17%~18%：二季末较一季末，沪深300 下跌1.58%，中债净值指数上涨1.21%，2011 年末A 类资产中债股占比为65：35，股指债指变化对A 类资产的市价有相反方向的作用，在考虑影子会计影响后，对净资
产的影响忽略不计。仅考虑半年度净利润对净资产增长的拉动，预计资产增长17%~18%（不考虑股东分红因素的影响）。一季度净资产增长7.4%。