骆驼素有沙漠之舟美誉，但是在国人的热情面前，再大的船也难免翻。据报道今年黄金周，甘肃敦煌为游客服务的1000多峰骆驼，由于承受不住黄金周一天8000名游客的工作负荷，有多峰由于过度劳累致死。敦煌这个地方，位置比较偏，名气比较大，平时游客可能不太多，自然骆驼也不能多养，突然来一群人，骆驼肯定不够用。与之类似的还有高速公路、机场等等。
        谈了一段养骆驼的八卦，下面谈谈正事——怎么看待债券基金的投资。在我看来，国人买债券基金和骑骆驼的心理大多差不多，一窝蜂的上，一窝蜂的撤。今年以来，各种债券基金这种产品受到了市场的认可，有的卖了几十亿、有的卖几百亿，当然，也就有赎回几十亿的。投资者到底哪里不满意呢？历史上，中国债券基金经过几次大发展时期，比如08年和今年，但是都是份额快速上涨——份额快速赎回的循环，资金如游客，基金如骆驼，份额的高赎回率，以及客户对净值波动大、收益率低等问题抱怨，让人应接不暇。
        债券基金的收益和收益稳定性主要取决于三大因素：即投资券种的票息收益率、计价方式、是否能够充分运用杠杆操作。目前常见的债券基金有理财债券基金和普通债券基金。理财债券基金票息收益率不算太高，成本计价方式可以保证基金净值低波动，运用杠杆操作的能力较差，所以这样的基金收益也不会太高；普通债券基金票息收益率比较高，市价计价方式使净值波动较大，能够充分运用杠杆操作，这样的基金一般收益比较高，但净值不稳定。如果投资者短期投资，可以选择理财债券基金，如果中长期投资，普通债券基金是更好的选择。
        大部分投资者赎回或者抱怨债券基金，是由于没有搞清楚理财债券基金和普通债券基金的差别，嫌弃理财债券基金的收益率低，又抱怨普通债券基金的净值波动大。对投资品的特性不能理性的认识，是大多数投资者不能取得好投资收益的重要原因之一。
        要解决这个问题，还要靠投资者自己提高知识水平，终究投资还是门技术活。这里有一个小小的经验与大家分析：对于债券基金，在加息周期，普通债券基金的净值一定下跌，而理财债券基金不采取市价计价，所以不受影响，而且收益率会越来越高，此时应放弃普通债券基金投资理财债券基金；而在降息周期，普通债券基金的净值一定上涨，而理财债券基金采用成本计价法，不能获得这部分收益，收益率反而有可能下降，此时应放弃理财债券基金投资普通债券基金。
        对于投资者而言，掌握了上面的投资策略，投资于固定收益基金的收益有望大幅提高，而对于基金公司而言，投资者资金仍在基金资产中，可以获得相对稳健的收益，自然也不必担心债券基金规模大起大落，基金规模的大幅波动对净值的不利影响也就小了。

（本专栏作者：摩根士丹利华鑫基金规划发展部 王峰）