今年是“十一五”规划的最后一年，为了完成降低单位GDP能耗的承诺，从年初开始，有关部门便通过清理优惠电价、严控新上项目、淘汰落后产能、通告定期关停等措施，加大了对高耗能产业的调控，但事实上效果并不理想，从发电量数据上便可看出端倪，前7个月高耗能产业的用电需求依旧保持两位数的高增长，远超GDP增速。

时至今日，为了完成降低20%能耗的目标，今年仅剩的4个月内要实现5%的节能目标，远高于过去四年的均值。为此，8月底国务院组成督察组，对18个省区重点地区开展节能减排专项督查，并对华东和华北部分地区的钢铁水泥行业实行拉闸限电措施。短期效果相当明显，8月下旬的发电量增速回落至10%左右，远低于上、中旬23%和18%的增速水平。

当然从中孕育了不少投资或是投机的机会，水泥、钢铁价格应声而涨，接下来对有色、煤化工产品价格上涨的预期也在强化，现货、期货和股票市场投机者蠢蠢欲动。但是，对其中的根源和基本逻辑我们不得不再加思索。

本次节能减排的动因和操作手法都是相对“数量化”的，考核指标不外乎单位GDP能耗、用电量等直观的数字，为了让数字变得好看，可采用的手法众多且相对简单，直接拉闸限电、关停检修，在考核期让用电量数据直接砸一个“坑”出来，达标不是难事。但这些“一刀切”方式也注定效益短期化，由于企业生存、人员就业、供需结构重建等问题，不可能将此作为长久之计，因此目前强制政策的持续性是有待商榷的。

节能减排的根本是改变经济的结构和增长方式，由于GDP当中重工业占比较高，单位能耗处于高位也在情理之中，虽然产业效率低下是原因之一，但更重要的还是源于经济结构。而目前这些根本因素未发生明确转变，固定资产投资增速依旧较高，房地产相关产业链依赖度依旧较强，高耗能产品的需求并未出现萎缩，降低能耗的压力相当大。所以，最终还是落实到调结构上，产业结构发生转变了，能源需求自然会随之降低。

无论是短期的强制政策，还是长期的经济结构调整，整个国家降低能耗的方向无容置疑，随着进程的深入，新型的节能材料、设备和技术，精细化的能耗管理模式，将会长期而持续的受到政策和市场的关注，势必会催生出一批有着创新技术和核心商业价值的公司，伴随着节能减排政策的推行而高速成长。所以，我们的眼光不妨从短期大宗商品的价格波动中走出来，去发掘一些在漫长的节能减排之路上茁壮成长的公司，分享长期的且与经济社会发展相吻合的投资收益。(投资管理部  曹阳)