近年来，保本基金以其进可攻退可守的特性逐渐成为基金市场上重要的组成部分，尤其在香港，保本基金取得了突飞猛进的发展，已经成为仅次于股票型和债券型基金的第三大类别基金。保本基金为何受到如此多投资者的青睐，主要源于其采用量化策略实现了“上不封顶下不亏损”的收益特性，即资产的保值与增值。

首先，保本基金为投资者提供了一种安全的资产配置方法。大部分的投资者在谈论投资业绩的时候，都在关注赚了多少或亏了多少，往往忽略一个很重要的问题——承担了多少风险。一个理性的投资者应该清楚自己的风险承受能力和投资品种的风险特性，并选择那些与自己风险承受能力相当的投资品种。这里最难的就是投资品种风险的度量，而保本基金基本化解了这一难题。保本基金通过将资产动态地分配在固定收益资产和风险资产上，以实现到期保障本金安全的目的，其风险是比较确定的。例如，保障100%的本金安全时，基金持有人将承担损失利息的风险；在保障90%的本金安全的情况下，则承担损失利息和10%的本金风险，相对前者更为激进，而他们的共同点就是，风险是明确的。

其次，保本基金为投资者提供了一种有效的止损策略。2008年熊市的惊涛骇浪仍历历在目，很多投资者陷入了抄底-被套-再抄底-再被套的怪圈，最终落入“被忘记”账号密码的境地。保本策略为资产设置了一个 “安全垫”，根据这个“安全垫”进行风险资产仓位的调节，在熊市中风险资产的仓位将迅速降低直至零而不会伤筋动骨，以便迎接下次牛市的到来，是一种非常有效的止损策略。

保本基金的保本期限一般在3年以上，国外有的长达10年，可能很多人没有想过为什么是3年，而不是1年或半年。一个很重要的原因是3年之内出现牛市的可能性是很大的，由于保本基金在熊市可保本，又可分享牛市成果，相信3年下来收益率一般是不会差的，投资者不妨了解一下以往保本基金的收益情况。

前面已经提到过，保本基金的资产是在固定收益资产和风险资产之间动态配置的，在牛市中，股票比例较高，而在熊市中，债券比例较高。这也契合股市与债市往往是此消彼长的规律，并且这种配置调整策略是被严格实施的，在大的趋势上实现了正确的时间做正确的事情。在这种大的前提下，基金管理人再发挥择股优势，增值的愿望想必不难达到。

在发达的金融市场上，保本基金往往运用衍生产品的杠杆特性在不影响保本效果的前提下提高盈利能力。目前，股指期货已经稳步推出，成为保本基金优质的投资标的。运用股指期货并非通过杠杆放大资产配置中风险资产的比例，而是运用其保证金交易规则提高资金使用效率，将更多的资金投资于固定收益产品获得稳定的收益。

从某种角度上来说，保本基金是为聪明的懒人设计的。

（金融工程和风险控制部  张靖 ）