中国资源品价格改革的国际接轨正在进行

由于中国仍处于经济转轨期，资源品价格的改革又牵扯到民生福祉，关系重大，所以目前中国资源品价格改革领域仍遗留了部分计划经济色彩，主要体现在资源价格的传导机制非市场化，比如每年的电价调整、煤电谈判，成品油的政府限价等，以及部分资源价格明显低于国外，比如天然气、自来水等。我们认为，尽管改革的进程或有不确定，但中国资源品价格改革的方向必然是要与国际接轨，即资源价格传导机制的市场化以及国内外资源品价格的趋同。这种改革成功后带来的影响是巨大的，它意味着资源类企业的产品价格将较小受政府管制，能体现出市场供需的合理价值，它也意味着资源类企业不必承担国内外价格差所带来的损失。这将影响资源类企业的盈利状况，必然带来资源类企业的价值重估，应密切关注中国资源品价格改革所带来的投资机会。

“低碳经济”所带来的资源价格重估

为应对全球气候变暖，环境污染，资源瓶颈等问题，解决人类后续生存之路，各国纷纷倡导未来将大力发展“低碳经济”，美国、日本、欧盟、中国等多个国家和地区都给出了明确的规划和实施目标。如果“低碳经济”快速发展的话，那么其对于资源价格的影响也不容忽视，或将带来资源价格的重估。“低碳经济”以绿色GDP为发展目标，清洁能源的利用、传统能源（石油、煤炭等）的高效减排以及“碳排放权”市场的建立将成为革新重点。需要注意的是，目前来看，在现有技术条件下，清洁能源的利用、传统能源的高效减排必然带来能源整体成本的上升，因为风能、太阳能、生物能、核能等新能源的投放成本较传统能源要高，而高效减排技术的研发和推广必然会摊到传统能源产品成本中去。更为重要的是，“碳排放权”市场的建立意味着传统能源类企业将面临高昂的成本，行业壁垒将明显提高。能源成本的上升也必然会传导到能源品价格中去，不然将面临企业投资意愿降低，能源供应紧缺的风险。

能源品价格的重估也会提高相关企业的价值：对于清洁能源的提供者，主要体现在清洁能源价格提升，传统能源竞争力削弱后带来的行业盈利状况的长期改善；对于传统能源的提供者来讲，行业整合似乎不可避免的会出现，技术研发、资金实力突出的企业，其价值随着行业集中度提高，竞争对手退出将得到提升；而“碳排放权”市场的建立，也会为“碳回收”的企业带来新的发展空间，也将带来林业资源的重估，未来也应该密切关注“低碳经济”进程所带来的投资机遇。

（投资管理部  黄皓 ）