近期资金市场风声鹤唳，很多投资者感到流动性趋紧的威胁再次来临。

　　银行间流动性归根结底还是取决于央行的货币政策态度。四季度，央行货币政策有收紧态势，在央行暂停14天逆回购后，近期又停发7天逆回购，市场还存在央行重启正回购或发行央票的预期。央行三季度货币政策执行报告显示，从利率浮动情况看，三季度执行下浮基准利率的贷款占比有所下降，执行上浮利率的贷款占比有所上升，显示贷款难的问题越来越突出。

　　在全国银行业化解产能过剩暨践行绿色信贷会议上，29家银行签约承诺严控产能过剩行业信贷。进入10月份，国内部分银行已经停止批准按揭贷款，而一些没有停贷的银行，有的甚至按最高上浮达30%的利率批贷。

　　美国经济学家海曼·明斯基根据收入和债务关系，将融资方式划分为三类：一是对冲性融资，即债务人融资获得的现金流能覆盖本金和利息；二是投机性融资，即债务人融资获得的现金流只能覆盖利息，这是用短期资金为长期头寸融资；三是庞氏融资，即债务人融资获得的现金流既不能覆盖本金，也不能覆盖利息，只能靠出售资产和再举新债来履行支付承诺。第一种对冲性融资是较为安全的，而投机性融资和庞氏融资能否持续，有赖于货币信贷条件的宽松和资产价格的持续上涨，一旦情势逆转，资金链条就可能断裂，推动资产价格螺旋加速下跌至崩溃，也即明斯基时刻。

　　有人担忧中国的明斯基时刻是否会到来。当前利率产品收益率迅速攀升，显示债务违约风险上升，值得警惕。对于整体规模已经十分庞大的金融机构理财、同业乃至表外业务，应该采取措施进行适当控制，防微杜渐，提防“三角债”、债务违约等问题渐次出现。