从7月份经济和信贷数据来看，宏观经济形势难以乐观。虽然微刺激带来了一定的效果，但是金融机构风险偏好依然较低，反映出来就是信贷投放的不足（这种不足还是在银行间市场利率维持较低水平和央行不断微刺激的背景下）。金融机构风险偏好较低意味着它们对于宏观经济形势前景的悲观和对不良的担忧，有一定的借鉴意义。目前的情况有点像美国金融危机后，金融机构手持大量资金但是却无意愿投资。资金是比较充裕的，主要是今年以来各种监管规定以及银行房地产业务的收缩（如果大家还记得3月份兴业银行收紧房地产信贷之事的话）使得许多原先投向房地产的资金被截留下来了，这些资金要寻找高收益低风险的基础资产，需要一定时间（可能也没那么容易找到）。今年资金比较充裕也可以和去年对比来看，去年屡次发生的“钱荒”，今年在季度末、半年末几乎都未出现。去年资金紧张的情况下，资金炒创业板；今年资金不紧张了，资金就炒蓝筹、炒周期股。这个格局还是比较清楚的。

昨天市场尾盘出现大跳水，沪指以下跌0.74%报收。前天信贷数据公布后，市场参与各方观点各异，分歧较大，虽然沪指走出一个V字形，显示市场参与机构依然对后市抱有信心，但从争论的声音嘈杂度隐约可以感觉到，这种信心正在逐渐动摇。果不其然，昨日一部分信心不够的机构已经提前撤退。这个时候，你说是不是要让领导先走？